Para investor sedang membeli dana muni dengan kecepatan tercepat dalam 5 tahun. Mengapa masa-masa baik mungkin bertahan

Volatilitas belum meredam permintaan untuk obligasi kota. Aset-aset tersebut berkinerja buruk pada bulan Maret tetapi bangkit kembali pada bulan April. Faktanya, Indeks Sekuritas Munisipal ICE BofA AS mencatat bulan April positif pertamanya sejak 2021 dan yang terkuat sejak 2014. Munis bebas dari pajak federal dan, jika pemegangnya tinggal di negara bagian tempat obligasi diterbitkan, juga bebas dari pajak negara bagian. Mungkin sebagai hasilnya, investor telah mengumpulkan dana ke dana obligasi muni dengan kecepatan tercepat sejak 2021. Dana mutual dan dana yang diperdagangkan di bursa untuk munisipal melihat arus masuk bersih sekitar $22,3 miliar dalam empat bulan pertama tahun ini, menurut LSEG Lipper Global Fund Flows. Investor dapat membeli beberapa penawaran pada bulan April setelah penyesuaian harga bulan Maret, tetapi Matt Norton dari AllianceBernstein masih melihat titik masuk yang menarik saat ini. “Hasil keseluruhan masih lebih menarik dari perspektif penghasilan,” kata Norton, kepala petugas investasi perusahaan untuk obligasi munisipal. Portofolio muni yang memiliki hasil 4% bebas pajak berarti investor di kelompok pajak yang lebih tinggi bisa mendekati hasil setara pajak sebesar 7%, katanya. Hasil obligasi bergerak berlawanan arah dengan harga. “Mengingat keamanan relatif dari pasar obligasi munisipal, dan apa yang kami anggap sebagai valuasi yang menarik, itu bisa mengarah pada kinerja yang cukup kuat selama 12 hingga 18 bulan ke depan,” tambahnya. Performa ETF Obligasi Bebas Pajak Vanguard YTD Sementara itu, UBS baru-baru ini juga berbalik positif terhadap kelas aset ini, mengubah pandangannya menjadi “menarik.” “Kami percaya munis siap memberikan kinerja yang kuat selama beberapa bulan ke depan,” kata Sudip Mukherjee, ahli strategi pendapatan tetap senior di kantor investasi utama UBS, dalam sebuah catatan minggu lalu. “Hasilnya menarik, teknikal diperkirakan akan membaik, kurva tetap curam dan kredit tetap tangguh.” Namun, Barclays mengingatkan investor untuk tetap waspada jika terjadi peningkatan risiko makroekonomi. “Dalam pandangan kami, obligasi bebas pajak seharusnya berjalan baik di bulan Mei, tetapi jika volatilitas suku bunga mulai meningkat lagi karena ketegangan Iran-AS, situasinya akan menjadi lebih sulit,” kata Mikhail Foux, kepala riset dan strategi munisipal Barclays, dalam sebuah catatan minggu lalu. “Akibatnya, investor mungkin lebih baik berhati-hati lagi, dan menambah posisi saat terjadi penurunan jika peluang muncul.” Menemukan peluang Meskipun pasokan yang cukup diperkirakan tahun ini, Norton dari AllianceBernstein percaya permintaan cukup memadai berkat valuasi obligasi yang menarik dan pendapatan yang solid. Kurva hasil juga curam dari sudut pandang historis, katanya. “Ada banyak nilai relatif yang menarik saat Anda melangkah keluar dari kurva hasil,” kata Norton. “Kami pikir jika Anda membeli obligasi jangka 15 hingga 30 tahun, itu akan menjadi yang berkinerja terbaik.” Dia menyukai kredit dengan peringkat A, BBB, atau bahkan aset dengan hasil yang lebih tinggi, yang menurutnya memiliki fundamental kredit yang kuat, tetap sangat kuat dan valuasi tetap menarik. Melihat sektor-sektor dalam obligasi pendapatan, Norton lebih menyukai perumahan terjangkau dan perumahan senior. “Banyak proyek perumahan terjangkau yang didanai di pasar obligasi munisipal tetap sangat banyak dihuni,” katanya. “Tingkat default historis cukup rendah, dan ini adalah sektor di mana kami pikir Anda bisa mendapatkan hasil tambahan, tetapi juga mengalami kredit yang cukup tangguh — bahkan jika ekonomi melambat, secara umum, tingkat hunian di perumahan terjangkau tetap cukup tinggi.” Perumahan senior mendapatkan manfaat dari populasi yang menua, katanya. UBS menyukai bagian kurva 20 tahun untuk pengembalian absolut selama horizon investasi yang lebih panjang. Mereka menyukai obligasi berkualitas tinggi dan merekomendasikan alokasi 75% ke aset berperingkat AAA- dan AA, dan 25% di A. Sementara itu, Eric Kazatsky, manajer portofolio klien di MacKay Shields, telah beralih dari obligasi kewajiban umum ke obligasi pendapatan. “Kami melihat nilai relatif yang lebih baik dengan kredit layanan penting seperti air dan saluran pembuangan, listrik umum, hal-hal seperti itu. Bahkan transportasi,” katanya. Ini memiliki aliran pendapatan yang dapat diidentifikasi dan sering memiliki perlindungan perjanjian yang lebih baik, yang merupakan ketentuan mengikat dari obligasi, katanya. Kazatsky juga fokus pada posisi kurva dan menemukan bagian paling menarik di area 17 hingga 22 tahun. Secara keseluruhan, dia percaya munisipal sangat menarik saat ini, terutama dibandingkan risiko yang Anda ambil di aset pendapatan tetap lainnya. “Kami mengungguli Treasurys. Kami mengungguli obligasi korporasi,” kata Kazatsky. “Kami mengungguli banyak area lain dari pendapatan tetap dan dengan jumlah risiko yang Anda ambil di munisipal dengan tingkat default yang sangat rendah secara historis, ini cukup mengesankan.”