Lagarde ECB Menolak Stablecoin Euro, Peringatkan 'Kelemahan Struktural'

Singkatnya

• Presiden ECB Christine Lagarde mengatakan stablecoin euro adalah “cara yang tidak efisien” untuk meningkatkan peran euro secara global, memperingatkan bahwa risiko mereka melebihi keuntungan jangka pendek.
• Dia menyoroti dua risiko “material”: ketidakstabilan keuangan akibat penebusan mendadak dan transmisi kebijakan moneter yang lebih lemah jika simpanan berpindah dari bank.
• Pemimpin industri menanggapi dengan keras, memperingatkan bahwa Eropa berisiko kehilangan dominasi dolar dan mengirim sinyal negatif kepada investor swasta yang membangun stablecoin euro.

Presiden ECB Christine Lagarde menanggapi Jumat terhadap seruan untuk stablecoin euro, mengatakan instrumen tersebut “tidak efisien” untuk memperkuat peran internasional euro—dan bahwa Eropa harus berhenti mencoba meniru buku panduan AS. Berbicara di Forum Ekonomi LatAm Banco de España di Roda de Bará, Spanyol, Lagarde mengakui bahwa pasar stablecoin global, yang kini bernilai lebih dari $317 miliar dan hampir 98% didenominasikan dalam dolar AS, telah memaksa peninjauan kebijakan di seluruh ekonomi maju.

Stablecoin bukanlah cara yang efisien untuk memperkuat peran internasional euro, kata Presiden Christine @Lagarde.

Solusi terbaik tetap integrasi pasar modal yang lebih dalam melalui uni tabungan dan investasi serta basis aset aman yang lebih kuat https://t.co/Xewr8ysz9B pic.twitter.com/vPYIUw1R00

— European Central Bank (@ecb) 8 Mei 2026

Undang-Undang GENIUS, yang sedang maju melalui Kongres AS, dipromosikan oleh pemerintahan Trump sebagai alat untuk memastikan “dominasi global berkelanjutan dari dolar AS” dan untuk memperkuat permintaan terhadap Surat Utang AS, kata Lagarde dalam pernyataannya. “Persoalan debat telah bergeser,” katanya. “Ini bukan lagi tentang apakah stablecoin harus ada, tetapi apakah yurisdiksi mampu tanpa mereka.” Lagarde mengakui bahwa stablecoin euro bisa menghasilkan permintaan global tambahan untuk aset aman zona euro dan menekan hasil obligasi negara dalam jangka pendek, tetapi mengatakan model stablecoin memiliki “kelemahan struktural sebagai dasar penyelesaian,” mencatat bahwa setiap keuntungan dihilangkan oleh setidaknya dua trade-off yang dia sebut “material.” Yang pertama adalah ketidakstabilan keuangan, karena stablecoin adalah kewajiban swasta yang nilainya bergantung pada dukungan yang kredibel dan dapat menghadapi tekanan penebusan mendadak yang memperkuat diri sendiri saat kepercayaan melemah. Dia menunjuk ke hampir-depeg Circle selama keruntuhan Silicon Valley Bank pada Maret 2023, ketika $3,3 miliar cadangan USDC disimpan di pemberi pinjaman yang gagal, yang sementara mengirimkan koin ke $0,877.

Risiko kedua, dia catat, adalah transmisi kebijakan moneter, memperingatkan bahwa migrasi simpanan berskala besar ke stablecoin non-bank dapat melemahkan pinjaman bank dan mengurangi transmisi suku bunga kebijakan ke ekonomi riil, terutama di Eropa, di mana bank mendominasi pemberian kredit. “Kami tahu bahaya-bahaya itu,” katanya. “Dan kami tidak perlu menunggu krisis untuk mencegahnya,” kata Lagarde. Tanggapan industri James Brownlee, CEO t-0, sebuah perusahaan stablecoin yang didukung Tether, mengatakan Decrypt bahwa Eropa berisiko tertinggal karena AS bergerak cepat untuk memperkuat dominasi stablecoin dolar. “AS telah mengesahkan undang-undang, menandatanganinya menjadi undang-undang, dan menciptakan kerangka regulasi yang memperkuat dominasi stablecoin dolar,” kata Brownlee, menambahkan bahwa “ECB telah merespons dengan pidato yang menjelaskan mengapa Eropa seharusnya tidak mencoba bersaing.” “Bahkan jika ECB benar secara teori, pasar tidak menunggu teori itu menjadi infrastruktur,” tambahnya, menunjuk ke lebih dari $300 miliar yang sudah beredar dalam stablecoin USD. Dia memperingatkan bahwa sinyal dari “pembuat kebijakan moneter tertinggi di Eropa” mengkhawatirkan, mengatakan jika “kepatuhan regulasi penuh tidak membuat stablecoin diterima,” maka investor akan mempertanyakan “apa sebenarnya yang kita bangun.” 

Eropa tidak bisa “mengundang modal swasta melalui pintu depan regulasi” hanya untuk “menutupnya dari lantai kebijakan,” katanya. “Stablecoin tidak tumbuh menjadi $300 miliar karena kebijakan… sebuah jaringan likuiditas global yang dibangun selama bertahun-tahun,” katanya, menambahkan bahwa Lagarde “tidak mengatakan apa-apa” tentang mencocokkan jangkauan tersebut, dengan peran euro “bukan terjadi secara default.” “Tidak aktif memiliki stablecoin EUR atau mengembangkan ekosistem stablecoin euro akan merugikan UE,” kata Mouloukou Sanoh, salah satu pendiri dan CEO MANSA, kepada Decrypt, mengatakan bahwa pasar stablecoin yang didolarisasi bisa berarti “masa depan tanpa EUR” dalam pembayaran lintas batas di blockchain. Pada Februari, anggota Dewan Pengatur ECB dan Presiden Bundesbank Joachim Nagel mengatakan bahwa stablecoin yang dipatok euro “dapat digunakan untuk pembayaran lintas batas oleh individu dan perusahaan dengan biaya rendah” dan dapat melindungi zona euro dari token yang didenominasikan dolar yang menggeser euro dalam perdagangan internasional. Bulan lalu, ECB menandatangani perjanjian dengan tiga badan standar Eropa, ECPC, Nexo Standards, dan Berlin Group, untuk mendukung infrastruktur pembayaran euro digital menggunakan standar teknis terbuka, langkah yang dikatakan bank akan mengurangi ketergantungan Eropa pada standar kepemilikan yang dimiliki oleh skema kartu internasional dan dompet digital global. “Eropa tahu ke mana mereka akan berlayar,” katanya. “Tugas kita bukan meniru instrumen yang dikembangkan di tempat lain, tetapi membangun fondasi dan infrastruktur yang melayani tujuan kita sendiri.”