Bukti Semakin Mengumpul: Dominasi Nvidia dalam Chip AI Mungkin Akan Berakhir

Nvidia (NVDA +1,73%) telah menjadi salah satu penerima manfaat terbesar dari ledakan chip kecerdasan buatan (AI). Unit pemrosesan grafisnya (GPU) adalah prosesor paralel, dirancang untuk memecah jenis perhitungan yang sangat kompleks menjadi sejumlah bagian yang lebih kecil, dan kemudian melakukan semua perhitungan kecil tersebut secara bersamaan, daripada menangani setiap tugas secara berurutan. Dan ternyata, proses pelatihan model bahasa besar (LLM) sangat bergantung pada jenis tugas di mana GPU unggul.

Akibatnya, selama beberapa tahun terakhir, permintaan untuk GPU Nvidia yang terdepan di industri melonjak tinggi, mendorong pertumbuhan yang luar biasa dalam pendapatan dan laba perusahaan.

Pengelola hyperscale dan perusahaan AI besar, seperti Amazon (AMZN +0,55%), Microsoft, Meta Platforms, dan Alphabet’s (GOOG +0,41%) (GOOGL +0,66%) Google, telah lama mengandalkan perangkat keras Nvidia untuk melatih model AI yang kuat.

Yang perlu dicatat adalah bahwa pesaing Nvidia belum mampu membuat dampak besar terhadap dominasi chip AI-nya. Perusahaan ini menguasai sekitar 81% pasar chip pusat data AI, menurut IDC. Kabar baik bagi investor saham Nvidia adalah bahwa pertumbuhan perusahaan yang sangat pesat ini bisa berlanjut – perusahaan memperkirakan total penjualan sebesar $1 triliun untuk arsitektur Blackwell dan Vera Rubin mereka di tahun 2026 dan 2027.

Namun, ada cukup bukti bahwa posisi Nvidia dalam chip AI secara perlahan melemah.

Sumber gambar: Nvidia.

Pelanggan Nvidia Berubah Menjadi Pesaing

Pelatihan LLM membutuhkan banyak daya komputasi, itulah sebabnya Amazon, Meta, Microsoft, Alphabet, dan lainnya telah membeli jutaan GPU Nvidia. Namun, pelanggan ini juga telah merancang chip mereka sendiri untuk menjalankan beban kerja AI secara biaya-efisien di pusat data mereka. Biaya tinggi dan keterbatasan pasokan yang terkait dengan kartu grafis populer Nvidia menjelaskan mengapa pelanggan ini telah lama mengembangkan chip mereka sendiri secara internal.

Perluasan

NASDAQ: NVDA

Nvidia

Perubahan Hari Ini

(1,73%) $3,66

Harga Saat Ini

$215,16

Data Utama

Kapitalisasi Pasar

$5,2T

Rentang Hari Ini

$212,90 - $217,79

Rentang 52 minggu

$120,28 - $217,80

Volume

5,2 juta

Rata-rata Volume

171 juta

Margin Kotor

71,07%

Hasil Dividen

0,02%

Sebagai contoh, Google meluncurkan generasi pertama Unit Pemrosesan Tensor (TPU) pada tahun 2015, sementara chip kustom Trainium milik Amazon diluncurkan pada Desember 2020. Kedua perusahaan telah meningkatkan chip mereka selama bertahun-tahun. Faktanya, mereka sekarang menjual chip ini kepada pihak ketiga.

Amazon, misalnya, baru-baru ini mengungkapkan bahwa bisnis chip-nya mencatat pertumbuhan berurutan sebesar 40% di kuartal pertama 2026. Tingkat pendapatan tahunan dari bisnis semikonduktor Amazon kini lebih dari $20 miliar. Lebih dari itu, perusahaan “Magnificent Seven” mencatat bahwa tingkat pendapatan segmen ini meningkat tiga digit persen dari tahun ke tahun.

Poin penting lainnya adalah bahwa tingkat tahunan segmen ini akan lebih dekat ke $50 miliar jika termasuk “penjualan” chip kepada dirinya sendiri untuk digunakan di pusat data AWS. Selain itu, permintaan untuk chip Trainium Amazon sangat kuat sehingga akses ke chip tersebut sudah penuh terpesan. Prosesor AI kustom mereka digunakan oleh Anthropic, OpenAI, Uber, dan bahkan Meta Platforms, yang menggunakan CPU Graviton internal Amazon untuk mendukung aplikasi AI yang bersifat agenik.

Ternyata, Amazon memiliki komitmen pembelian sebesar $225 miliar untuk chip AI Trainium-nya, yang jelas menunjukkan bahwa bisnis semikonduktor mereka siap untuk pertumbuhan yang luar biasa.

Sementara itu, Google juga sedang menciptakan gelombang di pasar chip AI. Raksasa teknologi ini memiliki kesepakatan besar dengan Meta Platforms dan Anthropic untuk penerapan TPU-nya. CEO Sundar Pichai melihat bisnis TPU sebagai salah satu pendorong utama pertumbuhan mereka, dan perusahaan kini menjual chip-nya ke lebih banyak pelanggan.

Dalam panggilan pendapatan terbaru Alphabet, Pichai berkomentar:

Seiring meningkatnya permintaan TPU dari laboratorium AI, perusahaan pasar modal, dan aplikasi komputasi berkinerja tinggi, kami akan mulai mengirim TPU ke sekelompok pelanggan tertentu di pusat data mereka sendiri dalam konfigurasi perangkat keras untuk memperluas peluang pasar yang dapat kami jangkau.

Peluang yang dapat dijangkau ini bisa sangat besar dalam jangka panjang. Meskipun Google belum secara terbuka mengungkapkan ukuran bisnis TPU-nya, perusahaan investasi D.A. Davidson memperkirakan bahwa nilainya bisa mencapai $900 miliar dalam jangka panjang, jika perusahaan memutuskan untuk secara serius menjual chip-nya kepada pihak ketiga.

Sekarang tampaknya Google memang semakin serius dengan bisnis TPU-nya, dan ini kemungkinan akan menimbulkan lebih banyak masalah bagi kerajaan chip AI Nvidia.

Bisakah Nvidia Melawan?

Nvidia tidak akan duduk diam saat pelanggannya berubah menjadi pesaing. Alasan mengapa prosesor kustom Amazon dan Google semakin mendapatkan daya tarik besar adalah karena mereka adalah sirkuit terintegrasi khusus aplikasi – chip yang dioptimalkan untuk menangani rentang beban kerja yang relatif sempit, berbeda dengan GPU Nvidia yang lebih fleksibel, yang cocok untuk berbagai tugas. Chip kustom ini dapat melakukan tugas inferensi AI lebih efisien, mengurangi total biaya operasional pusat data.

Nvidia sedang melawan ancaman dari Amazon dan Google dengan melakukan peningkatan pada perangkat kerasnya sendiri yang secara signifikan mengurangi biaya inferensi AI dengan GPU-nya. Selain itu, Nvidia memutuskan untuk menawarkan CPU server Vera sebagai produk mandiri untuk pertama kalinya, bukan hanya sebagai bagian dari platform Vera Rubin. Langkah ini diambil karena mereka melihat minat yang kuat terhadap CPU server Vera mereka. Faktanya, perusahaan percaya bahwa bisnis CPU server mereka bisa menjadi permainan bernilai miliaran dolar.

Upaya Nvidia untuk mendorong batas dalam pengembangan produk harus membantunya mengatasi kompetisi yang meningkat. Selain itu, investor tidak boleh lupa bahwa pasar chip AI terus berkembang pesat. Bank of America memperkirakan bahwa pasar semikonduktor global bisa mencapai pendapatan $2 triliun pada tahun 2030. Gartner, di sisi lain, memperkirakan bahwa chip AI akan menyumbang setengah dari pasar semikonduktor global pada akhir dekade ini.

Jadi, ada ruang yang cukup besar bagi lebih dari satu pemain utama untuk berkembang di bidang ini. Nvidia melaporkan pendapatan pusat data sebesar $194 miliar tahun lalu, dan ukuran pasar yang dapat dijangkau menunjukkan bahwa perusahaan ini masih memiliki ruang pertumbuhan yang signifikan di segmen ini. Selain itu, perusahaan sedang mengambil langkah-langkah untuk mempertahankan dominasi mereka. Oleh karena itu, tidak sulit untuk memahami mengapa analis tetap optimistis tentang prospek Nvidia; perusahaan dapat terus mencatat pertumbuhan penjualan pusat data yang sehat meskipun kehilangan sebagian pangsa pasar dalam chip AI.

Estimasi Pendapatan NVDA untuk Tahun Fiskal Saat Ini data oleh YCharts.

Selain itu, kelipatan laba masa depan perusahaan sebesar 24 jauh di bawah rata-rata kelipatan laba indeks Nasda****q Composite yang sebesar 40,6. Potensi pertumbuhan laba perusahaan menunjukkan bahwa saat ini saham ini undervalued. Itulah sebabnya memegang saham AI ini masuk akal, meskipun persaingan di pasar chip pusat data semakin meningkat.