360 juta, saham model besar pertama membeli sebuah gedung

Tanya AI · Strategi optimalisasi aset apa yang tersembunyi di balik pembelian properti oleh Zhipu?

“ saham pertama model besar” Zhipu telah mengeluarkan beberapa miliar, targetnya adalah sebuah gedung.

Baru-baru ini, terjadi perubahan informasi bisnis di aplikasi Tianyancha: pemegang saham utama sepenuhnya dari Beijing Red Diamond Technology Development Co., Ltd., diubah dari Anshi Red Diamond Investment Co., Ltd. menjadi Zhipu, dengan modal yang disetor sebesar 445 juta yuan. Aset inti Red Diamond Technology adalah Diamond Tower yang terletak di Haidian, Beijing. Ini adalah gedung kantor yang terletak di taman industri dengan kepadatan rendah, berdiri sendiri, dengan luas bangunan sekitar 22.700 meter persegi, termasuk satu lantai basement dan tiga lantai di atas tanah.

Sebelumnya, pada 14 April, Zhipu pernah mengeluarkan pengumuman bahwa mereka berencana membeli aset terkait Diamond Tower dengan biaya tidak lebih dari 361 juta yuan, termasuk 81,62 juta yuan dalam bentuk tunai, serta menanggung total utang terkait perusahaan target sekitar 279 juta yuan.

Setelah Zhipu listing di pasar saham Hong Kong pada Januari tahun ini, harga sahamnya melonjak seiring dengan popularitas “lobster” dan ekonomi Token yang meledak, harga sahamnya terus naik. Pada 13 April, harga saham Zhipu sempat menembus batas 1.000 HKD, dengan kapitalisasi pasar lebih dari 430 miliar HKD. Hingga 8 Mei, harga penutupan saham Zhipu adalah 923 HKD per saham, dengan kapitalisasi pasar sebesar 4.115 miliar HKD.

Perusahaan “baru” ini di pasar saham Hong Kong yang baru listing kurang dari empat bulan, setiap langkah investasinya hampir selalu menjadi perhatian pasar. Pengeluaran besar pertama setelah listing yang diungkapkan, justru digunakan untuk membeli gedung.

Dari sisi keuangan, Zhipu tidak kekurangan uang. Dana yang diperoleh dari IPO mencapai 4,3 miliar HKD (sekitar 37 miliar RMB), menurut laporan keuangan perusahaan, hingga akhir 2025, perusahaan masih memegang kas dan setara kas sekitar 2,259 miliar RMB. Jumlah keduanya hampir mencapai 6 miliar RMB, dan 3,6 miliar RMB hanya mewakili 6% dari total.

Namun, dari segi kinerja, meskipun Zhipu sedang dalam masa pertumbuhan pesat, profitabilitasnya masih kurang. Pada 2025, total pendapatan Zhipu mencapai 724 juta RMB, meningkat 131,9% secara tahunan, namun kerugian bersih mencapai 4,718 miliar RMB, meningkat 59,5% dibandingkan tahun sebelumnya. Hanya untuk pengeluaran R&D, Zhipu menghabiskan 3,18 miliar RMB tahun lalu.

Dalam kondisi pengeluaran R&D yang masih besar, mengapa Zhipu melakukan investasi besar dalam properti? Untuk tujuan transaksi ini, Zhipu memberikan penjelasan dalam pengumumannya: akan digunakan sebagai kantor pusat perusahaan, memenuhi kebutuhan operasional sehari-hari dan bisnis model besar; sekaligus memanfaatkan potensi nilai properti tersebut, mendukung rencana strategis jangka panjang, mengoptimalkan struktur aset, dan meningkatkan kemampuan anti risiko.

Tidak hanya Zhipu, banyak perusahaan teknologi lain yang dalam masa pertumbuhan cepat hampir selalu membeli properti tidak bergerak sebagai pusat kantor inti. Pada Februari lalu, ByteDance melalui anak perusahaannya Beijing Cloud Moon Changshi Technology Co., Ltd. membeli dua lahan di Zhongguancun, Haidian, dengan harga dasar 2,8 miliar yuan. Sebulan kemudian, anak perusahaan yang sepenuhnya dimiliki ByteDance, Beijing Yuxiu Changshi Technology Co., Ltd., membeli tanah di Chenggong Science Park, Haidian, dengan total harga 3,3 miliar yuan.

Menurut Wakil Ketua Asosiasi Aliansi Modal Perusahaan China, Bai Wenxi, dalam konteks lingkungan pembiayaan yang semakin ketat dan logika valuasi yang beralih dari “market dream rate” ke “arus kas”, kepemilikan properti inti di lokasi strategis adalah langkah defensif untuk mengoptimalkan neraca aset dan liabilitas. Perusahaan teknologi tetap membeli tanah terutama untuk penggunaan sendiri, dengan investasi sebagai pelengkap, dan sinyal mendalam yang tersirat adalah bahwa industri telah beralih dari ekspansi liar ke fase yang lebih pragmatis dalam pengurangan biaya dan peningkatan efisiensi, melalui akumulasi aset berat untuk mendapatkan periode buffer strategis yang lebih panjang.

Zhipu yang pendapatan meningkat tetapi kerugian juga besar, tampaknya juga menunjukkan kepada pasar bahwa perusahaan telah melakukan penataan jangka panjang untuk masa depan melalui pembelian gedung.

Perusahaan model besar yang perlu menempatkan pusat riset dan pengembangan serta klaster kekuatan komputasi yang padat, perlu melakukan renovasi sistem listrik, pendingin, dan lainnya di gedung kantor. Dari sudut pandang ini, membeli gedung masih merupakan pilihan yang menguntungkan. Pada 2021, Anshi Asset membeli Diamond Tower dari pemilik sebelumnya, Ocean Capital, seharga sekitar 850 juta yuan. Sekarang, Zhipu hanya menghabiskan kurang dari setengah harga itu untuk membelinya, sebagai tempat tinggalnya sendiri, ini adalah transaksi yang cukup menguntungkan.

Bai Wenxi mengatakan kepada “Caijing Tianxia”, bahwa dari “menyewa kantor” ke “menggunakan aset berat sebagai jangkar” juga merupakan kebutuhan operasional. Ia menganalisis bahwa perusahaan model besar membutuhkan tempat kerja yang stabil dan dapat diperluas untuk mengunci tim riset utama. Model sewa menghadapi ketidakpastian seperti fluktuasi sewa, sementara membeli properti sendiri adalah langkah penting untuk mengubah biaya tenaga kerja menjadi “aset organisasi”, sekaligus dapat digunakan sebagai jaminan untuk memperluas jalur pembiayaan.

Di balik ini, mungkin Zhipu juga memiliki strategi yang lebih besar — sebagai “pemilik gedung”, mereka dapat menarik lebih banyak perusahaan terkait, membangun ekosistem model besar mereka sendiri. Lokasi Diamond Tower mungkin juga mendukung ide ini: terletak di C1, Kawasan Perangkat Lunak Zhongguancun, di sisi timur Jalan Wangxian, Haidian, dekat pusat riset besar seperti Baidu dan Tencent, dan hanya 8 km dari Tsinghua University, tempat Zhipu memulai. Dari 2004 hingga 2021, IBM Research China pernah menempatkan pusat risetnya di sini selama 17 tahun.

Zhipu terus aktif membangun ekosistem rantai industri lengkap untuk model besar. Pada 2024, mereka bekerja sama dengan Xinglian Zhaoji, Jingcheng Yabei untuk mendirikan Xinglian Capital dengan investasi sebesar 260 juta yuan, untuk berinvestasi dalam proyek awal di seluruh hulu dan hilir model besar. Hingga akhir 2025, Xinglian Capital telah menginvestasikan lebih dari 30 perusahaan AI. Pada Mei lalu, perusahaan penyedia klaster kekuatan komputasi AI independen terbesar di China, Jiliu Technology, meluncurkan penawaran ke pasar Hong Kong, dan di baliknya terdapat investor seperti Zhipu dan Xinglian Capital.

（Penulis | Yang Yi, Editor | Wu Yue, Sumber gambar | Visual China, Konten ini berasal dari Caijing Tianxia WEEKLY）