Baru saja mengikuti sesuatu yang diam-diam membentuk lanskap keuangan Kanada. Keputusan Bank of Canada untuk mempertahankan suku bunga tetap tampaknya semakin pasti, dan data yang mendukung langkah ini cukup meyakinkan.

Rabobank mengeluarkan analisis menarik yang pada dasarnya mengonfirmasi apa yang telah kita lihat: pasar tenaga kerja Kanada sedang panas. Perputaran pekerjaan meningkat, terutama di sektor jasa, dan itu menciptakan tekanan upah yang nyata. Kita berbicara tentang pertumbuhan upah 5% tahun-ke-tahun di sini, yang jauh di atas apa yang diinginkan bank sentral. Ketika pekerja dapat dengan mudah berpindah pekerjaan dan menuntut gaji lebih tinggi, itu adalah jenis spiral upah-harga yang sulit dihentikan begitu dimulai.

Gambaran inflasi juga tidak membantu. CPI inti masih di atas 3%, yang berada di luar zona nyaman bank sentral Kanada. Jadi meskipun inflasi headline sedikit menurun, tekanan harga yang melekat ini membuat pembuat kebijakan berhati-hati. Mereka tidak mampu melonggarkan kebijakan ketika dinamika dasar masih terasa inflasioner.

Yang benar-benar menarik perhatian saya adalah perbandingan dengan AS. Tingkat pengangguran Kanada adalah 5,8% versus 3,7% di selatan, tetapi perputaran pekerjaan kita sebenarnya lebih tinggi di 4,2% dibandingkan 3,5%. Itu memberi tahu Anda sesuatu tentang ketatnya pasar tenaga kerja kita. Ini salah satu alasan mengapa suku bunga Kanada kemungkinan tetap lebih tinggi lebih lama, menciptakan divergensi dengan kebijakan moneter AS.

Pasar perumahan sudah merasakan ini. Pemilik hipotek variabel sedang tertekan, dan suku bunga tetap tetap tinggi karena hasil obligasi tidak turun. Penjualan rumah melambat, dan harga-harga secara dasar datar di tempat seperti Toronto dan Vancouver. Jika sikap hold ini bertahan, kita bisa melihat pendinginan lebih lanjut di sektor properti.

Kasus dasar Rabobank cukup jelas: jangan harapkan pemotongan suku bunga sampai paruh kedua 2025 paling awal, kemungkinan Juli. Konsensus di antara para ekonom serupa. Paruh pertama 2025 pada dasarnya sudah terkunci sebagai masa mempertahankan. Itu memberi waktu bagi Bank of Canada untuk melihat apakah inflasi benar-benar turun tanpa memotong terlalu dini.

Risiko yang dipantau semua orang adalah kesalahan kebijakan. Memotong terlalu awal dan inflasi kembali naik. Menjaga suku tetap ketat terlalu lama dan Anda berisiko masuk ke dalam resesi. Tetapi berdasarkan data perputaran dan dinamika upah, bank sentral benar untuk tetap sabar. Kredibilitas penting, dan melompat terlalu cepat akan lebih buruk daripada rasa sakit jangka pendek karena mempertahankan kebijakan.

Bagi siapa pun yang memiliki hipotek, investasi, atau sekadar mengamati ekonomi, ini adalah kerangka kerja yang harus diingat. Kebijakan moneter Kanada akan tetap restriktif hingga paruh pertama tahun depan, minimal. Itulah kenyataan yang membentuk segala hal mulai dari biaya perumahan hingga investasi bisnis saat ini.