Baru saja menonton aksi terbaru SOFI dan pasti ada sesuatu yang layak diperhatikan di sini. Sahamnya benar-benar dihajar—turun 41% sejak awal 2025, meskipun pergerakan hari ini hanya turun 1% lagi. Tapi di sinilah yang menarik: perusahaan sebenarnya beroperasi dengan sangat baik secara operasional.

Angka Q4 benar-benar mengesankan. Pendapatan menembus $1 miliar untuk pertama kalinya (pertumbuhan 40% YoY), dan EPS mencapai $0,13—mengalahkan ekspektasi sebesar 8,3% dan naik 160% dari tahun ke tahun. Itu bukan performa yang biasanya dilihat dari perusahaan yang sedang kesulitan. Jadi mengapa penjualannya? Kasus klasik di mana valuasi terlalu maju dibandingkan fundamental, lalu kenyataan mulai menyadarkan.

Namun ada ketidaksesuaian di sini. SOFI diperdagangkan dengan rasio P/E 42,68x. Rata-rata sektor keuangan konsumen? 8,27x. Itu jarak yang besar. Beberapa analis memperkirakan nilai wajar sekitar $12,49, yang menunjukkan harga saat ini $16,11 masih membawa premi sebesar 29%. Ketika melihat angka seperti itu, kamu mulai memahami mengapa investor menjadi takut setelah rally besar.

Tapi sebelum kamu mengabaikannya sepenuhnya, pertimbangkan apa yang sebenarnya mendorong perusahaan. Platform Galileo menjadi backend yang serius—institusi keuangan melisensikannya alih-alih membangun sistem mereka sendiri. Itu pendapatan berulang yang skalabel. Lalu ada kemitraan $2 miliar dengan Fortress Investment Group yang beralih lebih ke pendapatan berbasis biaya, yang membutuhkan modal lebih sedikit dan jauh lebih dapat diprediksi daripada spread pinjaman.

Latar belakang makro juga mendukung. Pemotongan suku bunga Fed sepanjang 2025 dan hingga 2026 menjaga biaya pinjaman tetap rendah, mendorong permintaan untuk refinancing dan pinjaman baru. Untuk fintech yang fokus pada pinjaman, itu lingkungan yang ideal.

Sekarang, risikonya tidak kecil. Sekitar 70% dari portofolio pinjaman mereka adalah pinjaman pribadi—utang tanpa jaminan yang bisa menjadi buruk jika tingkat tunggakan meningkat. Plus rasio saat ini di 0,78, di bawah standar industri 1,2, yang berarti kewajiban jangka pendek melebihi aset likuid. Tidak ada dividen juga, jadi kamu bertaruh murni pada apresiasi modal.

Konsensus analis adalah Hold, dengan target harga tersebar antara $12,37 dan $38. Harga saat ini $16,11 berada di tengah-tengah tapi lebih dekat ke kasus bearish. Jika kamu berpikir untuk membeli saat harga turun di SOFI, cerita operasionalnya menarik, tetapi multiple valuasi itu benar-benar sulit dibenarkan saat ini. Pertanyaannya jadi: apakah kamu percaya pada narasi pertumbuhan cukup untuk mengabaikan harga premi? Beberapa akan bilang ini saat yang tepat untuk membeli saat harga diskon—fundamental kuat dengan diskon dari harga sebelumnya. Yang lain akan menunggu bukti lebih banyak bahwa perusahaan bisa tumbuh ke valuasi tersebut. Bagaimanapun, ini bukan situasi yang membosankan untuk dipantau.