Keuntungan per ton mencapai rekor tertinggi, pengurangan stok mulai terlihat, berapa lama kondisi cerah tinggi aluminium elektrolitik dapat bertahan?

“Sejarah industri aluminium elektrolitik domestik, tidak pernah mendapatkan keuntungan besar, sekarang tingkat keuntungan ini membuat orang bingung dan khawatir.” Seorang pejabat dari perusahaan aluminium elektrolitik besar yang terdaftar mengungkapkan hal tersebut kepada wartawan Caixin.

Sejak awal tahun ini, dipengaruhi oleh faktor-faktor seperti pasokan yang kaku secara global, biaya listrik yang mendukung, dan meningkatnya kesenjangan permintaan dan penawaran di luar negeri, harga aluminium elektrolitik berfluktuasi dan naik, mendorong laba bersih perusahaan-perusahaan terkait pada kuartal pertama mencapai tingkat tertinggi dalam periode yang sama dalam sejarah. Tetapi investor umumnya khawatir, dengan permintaan yang lemah ditambah ketidakpastian tinggi situasi di Timur Tengah, berapa lama tingkat keuntungan tinggi industri aluminium elektrolitik ini dapat bertahan? Apakah lonjakan inventaris selama beberapa hari terakhir sudah menunjukkan titik balik? Bagaimana para pelaku industri memandang tren masa depan industri ini?

Wartawan Caixin mewawancarai beberapa pelaku dari perusahaan rantai industri dan analis menemukan bahwa sejak akhir April, tingkat operasi industri pengolahan aluminium hilir meningkat secara sempit, meskipun fluktuasi dan hasil yang tidak sesuai harapan dalam pengurangan inventaris aluminium sosial, totalnya tetap berkurang; perusahaan produksi aluminium elektrolitik di rantai industri memiliki kekuatan bicara yang cukup besar, saat ini model penjualan utamanya adalah pembayaran tunai dan pengiriman langsung, strategi “tanpa inventaris”.

Meskipun para pelaku industri belum sepenuhnya menyesuaikan diri dengan tingkat keuntungan tinggi saat ini, mereka umumnya bersikap optimistis terhadap tren pasar selanjutnya. Beberapa analis memperkirakan bahwa di bawah dorongan faktor seperti pasokan yang kaku, permintaan luar negeri yang kaku, dan kebutuhan di bidang baru domestik yang mengimbangi permintaan industri tradisional, tingkat keuntungan tinggi saat ini setidaknya akan bertahan selama satu tahun, sementara pejabat dari perusahaan terdaftar bahkan lebih optimis, memperkirakan tingkat keuntungan tinggi akan berlangsung selama 2-3 tahun.

Tingkat operasi pengolahan aluminium hilir pada bulan April meningkat secara sempit, inventaris aluminium elektrolitik awalnya berkurang

Inventaris adalah salah satu indikator penting untuk mengamati kondisi industri aluminium elektrolitik, sejak Maret, karena inventaris sosial aluminium elektrolitik domestik terus berada di tingkat tinggi, perkembangan pengurangan inventaris menjadi fokus perhatian pasar.

Menurut statistik Mysteel, hingga 23 April, inventaris ingot aluminium elektrolitik di pasar utama domestik mencapai 1,491,000 ton, mencapai tingkat tertinggi dalam lima tahun terakhir pada periode yang sama. Manajer umum China Aluminum (601600.SH), Zhang Ruizhong, pernah menyatakan dalam konferensi penjelasan kinerja perusahaan tahun 2025 pada 20 April bahwa inventaris aluminium elektrolitik yang tinggi saat ini bersifat sementara, dan seiring masuknya kuartal kedua yang penuh musim puncak di hilir, inventaris akan secara bertahap masuk ke jalur pengurangan.

Kini sudah memasuki Mei, bagaimana perkembangan pengurangan inventaris?

Baru-baru ini, wartawan Caixin mengunjungi pusat pengolahan aluminium di Gongyi, yang merupakan kota penting dalam distribusi aluminium domestik, dan mengetahui bahwa sejak pertengahan April, tingkat operasi industri pengolahan aluminium secara keseluruhan stabil dan meningkat, dan Gongyi mulai menunjukkan tanda-tanda pengurangan inventaris.

Menurut statistik lembaga, sejak April, rata-rata tingkat operasi perusahaan pengolahan aluminium mencapai 64,8%, meningkat 2,72 poin persentase dibandingkan Maret. Di antara mereka, tingkat operasi industri pelat aluminium berada pada tingkat yang cukup tinggi, sebagian besar perusahaan penuh pesanan; industri foil aluminium sebagian besar perusahaan memiliki pesanan yang cukup; sementara industri ekstrusi aluminium (termasuk profil aluminium bangunan) terdampak oleh harga aluminium yang tinggi dan permintaan tradisional yang lemah, pesanan perusahaan tampak kurang.

Namun, karena harga aluminium elektrolitik terlalu tinggi, perusahaan pengolahan aluminium hilir berhati-hati dalam pembelian bahan baku, sehingga ritme pengurangan inventaris selanjutnya lebih lambat dari yang diperkirakan pasar. Sebagai bahan utama industri pengolahan aluminium, aluminium elektrolitik menyumbang lebih dari 70% biaya di industri hilir, dan setiap kenaikan harga aluminium sebesar 1000 yuan/ton akan mengurangi laba per ton profil aluminium sekitar 700 yuan.

Seorang pejabat dari salah satu perusahaan pengolahan aluminium besar di China Tengah mengungkapkan kepada wartawan Caixin bahwa stok bahan baku perusahaan telah menurun dari level puluhan ribu ton menjadi beberapa ribu ton.

“Permintaan profil aluminium akhir-akhir ini sedikit menurun, fluktuasi harga aluminium cukup besar, kami membeli sesuai kebutuhan, tidak berani menimbun aluminium terlalu banyak,” kata seorang pengusaha pengolahan aluminium di Selatan China kepada Caixin.

Perusahaan pengolahan aluminium lain di China Tengah juga menyatakan kepada Caixin bahwa mereka melaporkan rencana produksi setiap hari, membeli sesuai kebutuhan, “misalnya besok membutuhkan 300 ton, setelah dikurangi jumlah aluminium bekas, bisa membeli lagi 200 ton.”

Perusahaan Taihe Aluminum (601677.SH) menyatakan kepada Caixin bahwa dalam hal bahan baku aluminium elektrolitik, “perusahaan selalu melakukan pembelian normal, sebanyak yang dibutuhkan, tidak menimbun bahan baku.”

Menurut data statistik dari berbagai lembaga, sejak akhir April, ritme pengurangan inventaris berfluktuasi, tetapi sudah lebih rendah dari titik tertinggi sebelumnya. Menurut statistik Mysteel, hingga 30 April, inventaris sosial aluminium elektrolitik di pasar utama domestik mencapai 1.449.000 ton, berkurang 38.000 ton dari 27 April yang sebesar 1.487.000 ton. Namun, awal Mei terjadi sedikit penambahan inventaris, hingga 7 Mei, inventaris sosial aluminium elektrolitik domestik mencapai 1.484.000 ton, meningkat 35.000 ton dari akhir April, tetapi masih di bawah titik tertinggi sebelumnya yaitu 1.491.000 ton.

Sementara itu, inventaris di luar negeri mengalami penurunan besar. Data dari lembaga menunjukkan bahwa hingga 28 April, inventaris aluminium di LME mencapai lebih dari 370.000 ton, turun sekitar 27% dari 506.000 ton di akhir tahun lalu, dan di antara inventaris LME, wilayah Amerika Utara hampir nol, sementara wilayah Eropa hampir habis.

Seorang pelaku rantai industri menyatakan kepada Caixin bahwa dalam jangka pendek, tren harga aluminium selanjutnya tidak pasti, “sekarang semua orang sedang menunggu kapan inventaris domestik akan terus berkurang secara berkelanjutan, saat itu harga aluminium mungkin akan menguat lagi.”

Perusahaan terdaftar: Tidak ada inventaris tunai dan pengiriman langsung, margin laba bersih meningkat secara signifikan dibandingkan tahun lalu

Laporan laba rugi industri aluminium elektrolitik domestik belum pernah seterang ini.

Data industri menunjukkan bahwa selama empat bulan pertama tahun 2026, harga rata-rata aluminium elektrolitik domestik sekitar 24.000 yuan/ton, meningkat sekitar 20% dibandingkan tahun sebelumnya. Hingga pertengahan April 2026, biaya penuh rata-rata aluminium elektrolitik nasional sekitar 16.400 yuan/ton, dan laba sebelum pajak per ton industri mencapai sekitar 8.700 yuan, tertinggi dalam sejarah.

Akibatnya, kinerja perusahaan-perusahaan terdaftar terkait meningkat pesat. Pada kuartal pertama 2026, laba bersih China Aluminum, Shenhuo Shares (000933.SZ), Yun Aluminum (000807.SZ), dan Jiaozuo Wanfang (000612.SZ) mencapai tingkat tertinggi dalam periode yang sama dalam sejarah, dengan pertumbuhan masing-masing 56,35%, 223,28%, 269,45%, dan 216,46% secara tahunan.

Para pelaku industri yang diwawancarai umumnya menyatakan bahwa keuntungan tinggi dari aluminium elektrolitik saat ini berasal dari penurunan biaya dan pasokan yang kaku, sementara permintaan belum menunjukkan pertumbuhan yang signifikan.

Dari sisi pasokan, sejak 2018, setelah Kementerian Industri dan Teknologi Informasi mengeluarkan “Pemberitahuan tentang Pelaksanaan Penggantian Kapasitas melalui Penggabungan dan Restrukturisasi Perusahaan Aluminium Elektrolitik,” kapasitas total aluminium elektrolitik domestik dibatasi sekitar 45 juta ton per tahun. Data industri menunjukkan bahwa hingga pertengahan April, kapasitas operasional aluminium elektrolitik domestik sekitar 45 juta ton, dengan tingkat pemanfaatan kapasitas lebih dari 98%, dan dengan ketatnya persyaratan lingkungan dan konsumsi energi dari proyek penggantian, ruang pertumbuhan kapasitas bersih tahun ini sangat kecil.

Di luar negeri, baru-baru ini, karena konflik geopolitik di Timur Tengah, kapasitas aluminium elektrolitik di daerah tersebut secara besar-besaran dihentikan atau dikurangi, mempengaruhi sekitar 2,416 juta ton kapasitas, menyebabkan kekurangan pasokan aluminium elektrolitik luar negeri.

Dari sisi biaya, dua komponen utama biaya aluminium elektrolitik adalah alumina dan harga listrik, yang masing-masing menyumbang sekitar 33% dan 35% dari total biaya. Saat ini, pasokan batu bara dan harga listrik domestik cukup stabil, sementara industri alumina berada dalam kondisi kelebihan pasokan global.

Data Chioce menunjukkan bahwa harga rata-rata alumina pada kuartal pertama tahun ini adalah 2665 yuan/ton, turun sekitar 31% dari 3846 yuan/ton pada periode yang sama tahun lalu. Liu Xiaolei, Direktur Data Besar SMM, mengatakan bahwa kapasitas alumina domestik yang berlebihan telah mendekati 10 juta ton, dan kemungkinan besar kapasitas berlebih ini akan terus meningkat, menyebabkan harga alumina tetap beroperasi di sekitar garis biaya, dan biaya penuh aluminium elektrolitik terkunci dalam tingkat yang relatif rendah dalam jangka panjang.

Di bawah pola “puncak kapasitas” domestik, perusahaan produksi aluminium elektrolitik memiliki kekuatan bicara yang cukup besar di rantai industri, dan model operasinya umumnya adalah pembayaran tunai dan pengiriman langsung, serta harga yang mengalir ke hilir cukup lancar.

Perusahaan Shenhuo Shares, yang memiliki lebih dari 70% bisnis aluminium elektrolitik, menyatakan kepada Caixin bahwa saat ini perusahaan menerapkan strategi “tanpa inventaris,” dan pelanggan hilir umumnya melakukan pembayaran tunai dan pengiriman langsung. Kapasitas perusahaan di Xinjiang saat ini seluruhnya telah mengubah menjadi aluminium cair; kapasitas di Yunnan baru mencapai sekitar 80% dari tingkat konversi aluminium cair, dan diperkirakan pada semester kedua akan mendekati 100%.

Wartawan Caixin memperhatikan bahwa, di tengah kenaikan harga aluminium elektrolitik, margin laba kotor perusahaan-perusahaan terdaftar pada kuartal pertama tahun ini umumnya meningkat secara signifikan dibandingkan tahun lalu. Di antaranya, margin laba kotor China Aluminum adalah 25,83%, meningkat 9,97 poin persentase; Yun Aluminum 31,57%, meningkat 20,61 poin persentase; Shenhuo Shares 33,48%, meningkat 18,55 poin persentase; dan Jiaozuo Wanfang 36,44%, meningkat 24,97 poin persentase. Dalam hal biaya alumina dan listrik, serta perusahaan yang memiliki kapasitas di wilayah dengan harga listrik rendah, kemampuan menghasilkan laba jauh lebih kuat.

Perkiraan industri: Keuntungan aluminium elektrolitik dapat dipertahankan, tren tinggi setidaknya akan berlangsung selama satu tahun

Mengenai berapa lama tingkat keuntungan aluminium elektrolitik saat ini dapat bertahan, para pelaku industri cenderung optimistis, meskipun dengan rentang waktu yang berbeda.

Wen Jianjun, mantan Wakil Ketua Asosiasi Logam Nonferrous China dan Ketua Kehormatan Asosiasi Aluminium Provinsi Shandong, mengatakan kepada Caixin bahwa profitabilitas aluminium elektrolitik domestik dapat dipertahankan, ini adalah “hasil dari serangkaian langkah seperti membersihkan kapasitas ilegal dan pelanggaran, membatasi penambahan kapasitas baru secara ketat, dan terus memperluas aplikasi aluminium.”

Seorang pejabat dari Shenhuo Shares menyatakan bahwa mereka memperkirakan tingkat keuntungan aluminium elektrolitik saat ini “masih bisa dipertahankan selama dua sampai tiga tahun,” dengan dasar penilaian bahwa kapasitas yang direncanakan di luar negeri meskipun banyak, tetapi masalah infrastruktur seperti pasokan listrik sulit diselesaikan dalam waktu singkat, sehingga kapasitas tidak dapat sepenuhnya dilepaskan dalam waktu dekat.

Liu Xiaolei mengatakan kepada Caixin bahwa siklus keuntungan tinggi aluminium elektrolitik domestik “setidaknya akan berlangsung selama 12 bulan, bahkan lebih lama,” dan harga akan mulai menurun secara bertahap setelah kapasitas baru di luar negeri (seperti di Indonesia, Afrika, dan lain-lain) selesai dibangun dan dioperasikan untuk mengisi kekurangan global.

Perlu dicatat bahwa kapasitas luar negeri yang dihentikan atau dikurangi akibat situasi di Timur Tengah, bahkan jika situasi membaik di masa depan, waktu pemulihan penuh pabrik aluminium diperkirakan akan memakan waktu lebih dari 6-12 bulan.

Dari sisi biaya, struktur kelebihan pasokan alumina dalam waktu dekat sulit diubah. Wen Jianjun berpendapat bahwa masalah kelebihan kapasitas alumina sudah muncul sejak lama, dan produk utamanya adalah alumina metalurgi, satu-satunya pengguna hilirnya adalah industri aluminium elektrolitik, dan hubungan penawaran dan permintaan menentukan bahwa harga alumina sulit untuk bangkit.

Seorang pelaku besar industri aluminium elektrolitik juga menyatakan kepada Caixin bahwa industri alumina mengalami kelebihan pasokan yang serius, dan diperkirakan tahun ini akan ada pelepasan kapasitas tambahan sebesar 8,6 juta ton, sehingga tidak ada kekuatan untuk mendorong kenaikan harga, dan saat ini harga sudah mendekati garis biaya, hanya didukung oleh biaya tertentu, sehingga sulit untuk mengalami kenaikan tren yang signifikan.

Dalam hal permintaan domestik, pertumbuhan permintaan di bidang baru dan penurunan permintaan di bidang tradisional saling mengimbangi. Liu Xiaolei berpendapat bahwa rantai industri energi baru, dari mobil, transmisi listrik, hingga penyimpanan energi, selalu menjadi kekuatan utama permintaan aluminium elektrolitik, dan pertumbuhan ini terus mengisi kekurangan yang disebabkan oleh penurunan permintaan di bidang infrastruktur dan properti, yang merupakan garis utama industri aluminium elektrolitik dalam beberapa tahun terakhir. Secara jangka panjang, diperkirakan kekurangan aluminium elektrolitik global akan berkisar antara 1,5 juta hingga 2 juta ton pada tahun 2026-2027.

Dari sisi permintaan luar negeri, Wen Jianjun menyatakan bahwa ekspor aluminium elektrolitik dibatasi oleh tarif ekspor sebesar 30%, sehingga meskipun harga di luar negeri menguat dan dalam negeri melemah, volume ekspor tidak akan banyak meningkat, tetapi pasar luar negeri memiliki permintaan yang kaku terhadap aluminium China.

Menurut data terbuka, pada April tahun ini, ekspor aluminium dan produk aluminium domestik melalui proses penempaan dan pengolahan mencapai 595.55 ribu ton, meningkat 15,35% secara tahunan, dan melonjak 112.4 ribu ton dari bulan sebelumnya, mencapai tingkat tertinggi bulanan sejak Desember 2024; dari Januari hingga April tahun ini, total ekspor mencapai 2,053,3 ribu ton, meningkat 8,9% secara tahunan.

Perusahaan terdaftar utama di bidang pengolahan aluminium, Taihe Aluminum, mencatat bahwa laba bersih kuartal pertama meningkat 59,68%, dan perusahaan menyatakan bahwa, didukung oleh lonjakan harga aluminium luar negeri serta kebijakan “karbon nol” dan tarif karbon Uni Eropa, produk aluminium rendah karbon mereka memiliki daya saing internasional yang menonjol, dan pesanan dari luar negeri meningkat secara tahunan. Seorang pejabat perusahaan mengatakan kepada wartawan, “Selama ini, selisih harga ekspor, termasuk biaya pengolahan, cukup baik, selama ada permintaan dari luar negeri, perusahaan tetap bersedia memperbesar pangsa ekspor.”

Minfa Aluminum (002578.SZ) mencatat laba bersih kuartal pertama meningkat sekitar 4 kali lipat, dan perusahaan menyatakan bahwa salah satu faktor utama adalah peningkatan besar dalam ekspor kerangka aluminium bangunan. Pada tahun 2026, perusahaan akan fokus mengembangkan pasar sistem pintu dan jendela, kerangka aluminium, dan penyangga fotovoltaik di pasar baru seperti Timur Tengah, Asia Tengah, Afrika, dan Amerika Selatan.