Baru saja menangkap sesuatu yang layak diperhatikan. Michael Saylor kembali memposting grafik Titik Oranye-nya di X hari Minggu — kamu tahu, yang biasanya berarti Strategi akan mengumumkan bom Bitcoin lagi. Pola ini cukup konsisten saat ini.

Jadi begini posisinya: Strategi sekarang memegang 815.061 BTC setelah pembelian terbaru sebesar 34.164 koin senilai 2,54 miliar dolar. Itu sekitar 63,6 miliar dolar dalam kepemilikan dengan harga saat ini sekitar 80 ribu dolar. Untuk konteks, perusahaan Bitcoin yang diperdagangkan secara publik terdekat mungkin memiliki sepertiga dari itu. Michael Saylor pada dasarnya menjalankan strategi akumulasi Bitcoin paling agresif yang pernah kita lihat dari sebuah perusahaan besar.

Dasar biaya berada di sekitar 75.500 dolar per koin, yang berarti kas kembali menguntungkan setelah mengalami kerugian besar awal tahun ini. Bitcoin sempat turun ke $60K pada bulan Februari, tetapi pemulihannya cukup solid.

Sekarang di sinilah bagian yang menarik — dan di mana perdebatan mulai memanas. Dana Strategi membiayai pembelian ini melalui STRC, saham preferen abadi yang membayar hasil tahunan 11,5%. Ini adalah mekanisme yang cerdas, tetapi STRC terus diperdagangkan sedikit di bawah nilai nominal 100 dolar, dan itu mulai menarik perhatian. Saturn, penyedia hasil, baru saja menambahkan 18 juta dolar lagi untuk mendorong kepemilikan mereka menjadi 33 juta dolar, tetapi harga masih belum menembus.

Beberapa pengamat melihat ini sebagai tanda permintaan mungkin melemah. Yang lain semakin vokal tentang model itu sendiri. Peter Schiff sangat tajam, mengklaim bahwa seluruh struktur ini terlihat seperti "Ponzi paling jelas yang pernah ada." Dia berargumen ada potensi spiral kematian jika dividen dibatalkan — yang akan menghancurkan STRC, saham Strategi, dan mungkin juga menekan harga Bitcoin.

Michael Saylor belum menanggapi kritik tersebut. Pertanyaan yang lebih besar: kapan perhitungan matematika berhenti bekerja? Strategi menyerap Bitcoin dengan tiga kali lipat laju pasokan baru, yang benar-benar mempengaruhi pasar. Perusahaan ini membakar penerbitan ekuitas untuk membiayai pembelian ini, dan model itu hanya berhasil jika saham tetap kuat atau mereka bisa terus menjual saham preferen.

Sepertinya kita akan mendapatkan konfirmasi hari Senin melalui pengajuan 8-K jika pembelian lain benar-benar terjadi. Bagaimanapun, kisah akumulasi ini menjadi salah satu permainan yang paling banyak dipantau di dunia kripto saat ini.