Jadi GameStop baru saja melempar bola liar yang tidak diduga siapa pun. Ryan Cohen mengumumkan tawaran tidak diminta untuk mengakuisisi eBay sebesar $125 per saham pada Minggu malam, dan pasar saham pasti memperhatikan. Kita berbicara tentang kesepakatan sekitar $56 miliar yang menilai eBay dengan premi 20% dari penutupan hari Jumat sebesar $104,07.

Respon pasar pra-pembukaan langsung terlihat. Saham eBay melonjak lebih dari 6% saat pasar dibuka pada hari Senin, dan dalam perdagangan setelah jam perdagangan Minggu, sahamnya melonjak hingga 13,4% ke sekitar $118. Namun, fakta bahwa harga tersebut tidak mencapai harga tawaran memberi tahu Anda sesuatu — investor skeptis bahwa ini benar-benar akan terjadi. Maksud saya, kapitalisasi pasar GameStop hanya sekitar $12 miliar. Sebuah perusahaan setengah ukuran mencoba mengakuisisi perusahaan yang jauh lebih besar? Itu berani.

Yang menarik adalah strukturnya. Cohen mengusulkan kesepakatan 50/50 tunai dan saham, yang berarti GameStop membutuhkan kekuatan besar. Mereka sudah mengamankan komitmen utang sebesar $20 miliar dari TD Securities dan berencana memanfaatkan cadangan kas mereka sekitar $9,4 miliar. Celah tersebut seharusnya diisi melalui penerbitan saham baru, meskipun Cohen tidak terlalu jelas tentang detailnya saat berbicara dengan CNBC.

GameStop diam-diam membangun sekitar 5% saham di eBay menggunakan derivatif dan saham biasa. Argumen Cohen adalah bahwa ini memberi dewan eBay kewajiban fidusia untuk benar-benar mempertimbangkan proposal tersebut. Dia juga mengklaim bahwa GameStop dapat memberikan penghematan biaya sebesar $2 miliar secara tahunan dalam tahun pertama, mengatakan bahwa eBay membuang-buang uang untuk penjualan dan pemasaran.

Di sinilah situasinya menjadi menarik. Cohen bahkan tidak berbicara dengan manajemen eBay sebelum mengumumkan ke publik. Dia langsung memberi tahu CNBC bahwa dia belum menghubungi mereka. Sekarang dia mengancam perjuangan proxy jika dewan tidak menanggapi secara serius. eBay mengonfirmasi mereka menerima tawaran tersebut dan dewan mereka sedang meninjaunya, tetapi mereka menyarankan pemegang saham untuk bertahan sementara.

Saham GameStop sendiri turun sekitar 1% pada hari Senin, diperdagangkan di $26,30. Volatilitas pra-pasar di sekitar eBay memberi tahu Anda bahwa pasar memantau ini dengan cermat, meskipun orang tidak yakin ini akan benar-benar selesai. Ini pasti salah satu situasi di mana beberapa minggu ke depan sangat penting untuk bagaimana ini berkembang.