Perbendaharaan perusahaan memegang 1,2 juta BTC: Penyusutan pasokan Bitcoin yang beredar dan penilaian ulang struktur kelangkaan

Harga Bitcoin tidak pernah hanya sekadar naik turun di grafik K-line. Setiap BTC yang beredar di pasar selalu mewakili pertarungan antara penawaran dan permintaan. Dan perubahan yang terjadi pada tahun 2026 sedang menulis ulang persamaan dasar ini: gudang perusahaan perusahaan yang terdaftar sedang menyerap pasokan Bitcoin yang beredar dengan kecepatan yang belum pernah terjadi sebelumnya.

Menurut data pasar Gate, hingga 9 Mei 2026, harga Bitcoin adalah 80.465,7 dolar AS, dengan kapitalisasi pasar sekitar 1,61 triliun dolar AS, naik 1,27% dalam 24 jam. Sentimen pasar menunjukkan netral. Namun, data harga menutupi perubahan struktural yang lebih dalam — hingga akhir kuartal pertama 2026, perusahaan-perusahaan terdaftar di seluruh dunia memegang sekitar 1.217.574 BTC, dengan nilai pasar sekitar 97,82 miliar dolar AS, mewakili 5,798% dari total pasokan. Menurut data dari Bitwise, selama periode yang sama, kepemilikan Bitcoin oleh perusahaan-perusahaan terdaftar mencapai 1,15 juta BTC, sekitar 5,47% dari total pasokan. Apapun metodenya, kesimpulannya sama: perusahaan sedang menjadi salah satu kekuatan pembeli terbesar dalam peredaran Bitcoin.

1,15 juta hingga 1,22 juta BTC telah dikunci oleh perusahaan

Pada Mei 2026, perusahaan manajemen aset Bitwise merilis laporan yang menunjukkan bahwa pada kuartal pertama 2026, perusahaan-perusahaan terdaftar secara total membeli bersih 50.351 BTC, meningkat 4,59% dari kuartal sebelumnya, dan total kepemilikan Bitcoin perusahaan mencapai rekor tertinggi. Pada waktu yang sama, diperkirakan total kepemilikan perusahaan, termasuk yang tidak terdaftar, telah menembus 1,2 juta BTC, sekitar 5,7% dari total pasokan.

Pertumbuhan ini terjadi di tengah lingkungan pasar yang sangat tidak stabil. Pada kuartal pertama 2026, gangguan pasokan energi yang dipicu konflik geopolitik dan penurunan harga Bitcoin lebih dari 20% saling tumpang tindih, sehingga harga penutupan kuartal hanya sebesar 67.805 dolar AS. Namun, di saat tekanan harga ini, beberapa perusahaan tidak justru mengurangi kepemilikan, melainkan mempercepat akumulasi.

Sementara itu, pasokan Bitcoin di bursa terus menyusut. Menurut data CoinGlass per 8 Mei 2026, cadangan Bitcoin di bursa terpusat utama sekitar 2.451.555 BTC. Cadangan Binance turun dari hampir 670.000 BTC pada 21 Februari menjadi sekitar 620.000 BTC pada 7 Mei. Tiga bursa Binance, OKX, dan Gemini telah kehilangan hampir 100.000 BTC sejak Februari 2026, menurunkan cadangan bursa ke level terendah sejak akhir 2023. Penurunan berkelanjutan dari stok yang tersedia di bursa ini menunjukkan kontras yang tajam dengan pertumbuhan kepemilikan perusahaan, menciptakan celah penawaran dan permintaan yang mencolok.

Revolusi neraca aset mulai 2020

Kepemilikan Bitcoin oleh perusahaan bukanlah fenomena baru pada 2026, tetapi skala dan karakteristik strukturnya saat ini sangat berbeda dari siklus sebelumnya. Berikut adalah fakta-fakta utama yang menandai titik-titik penting:

Agustus 2020, MicroStrategy (sekarang berganti nama menjadi Strategy) pertama kali mengumumkan bahwa mereka akan menjadikan Bitcoin sebagai aset cadangan utama, membuka jalan bagi strategi cadangan BTC tingkat perusahaan. Saat itu, tidak ada yang menyangka bahwa sebuah perusahaan yang awalnya bergerak di perangkat lunak intelijen bisnis akan dalam enam tahun mengubah dirinya menjadi entitas perusahaan yang berfokus pada Bitcoin.

2020 hingga 2025, Strategy terus menambah kepemilikan Bitcoin melalui cadangan kas, pembiayaan utang, surat berharga konversi, dan pendanaan ekuitas. Lebih banyak perusahaan terdaftar mulai meniru strategi ini, membentuk kelompok “pemilik Bitcoin perusahaan” pertama yang didominasi oleh perusahaan teknologi dan perusahaan penambangan Bitcoin. Hingga akhir 2025, Strategy mencapai hasil BTC Yield sebesar 22,8% sepanjang tahun, menambah sekitar 101.873 BTC setara, dan meluncurkan produk saham preferen perpetual STRC untuk memperluas sumber dana.

Desember 2024, Dewan Standar Akuntansi Keuangan AS (FASB) secara resmi memberlakukan aturan pengukuran nilai wajar aset kripto, yang mengharuskan perusahaan menilai kembali nilai Bitcoin dan aset digital lainnya berdasarkan harga pasar di akhir kuartal, dan langsung mencerminkan perubahan nilai tersebut dalam laporan laba rugi. Perubahan standar akuntansi ini menimbulkan tantangan baru dalam pelaporan keuangan perusahaan yang memegang Bitcoin.

2025, pemerintah federal AS melalui perintah eksekutif membangun kerangka cadangan Bitcoin strategis, memasukkan Bitcoin yang disita pemerintah ke dalam cadangan aset.

Kuartal pertama 2026, Strategy membeli sekitar 89.600 BTC dengan biaya sekitar 5,5 miliar dolar AS, menjadi pembelian kuartal terbesar kedua dalam sejarah perusahaan. Perusahaan terdaftar Jepang, Metaplanet, menambah sekitar 5.075 BTC, menjadikan total kepemilikan mereka 40.177 BTC, menempati posisi ketiga terbesar secara global. GameStop menyelesaikan penerbitan surat konversi sebesar 1,5 miliar dolar AS, dengan penggunaan dana diarahkan untuk pembelian Bitcoin. Sementara itu, perusahaan penambang yang terdaftar secara kolektif menjual lebih dari 32.000 BTC di kuartal pertama, melebihi jumlah penjualan seluruh tahun 2025 dan mencatat rekor tertinggi kuartal.

Mei 2026, Strive mengumumkan penambahan sekitar 3,39 juta dolar AS untuk membeli 444 BTC, sehingga total kepemilikan mereka melampaui 15.000 BTC, dengan hasil kuartal berjalan sebesar 4,3% dan hasil tahun berjalan sebesar 18,7%. Strategy melaporkan bahwa keuntungan buku mereka dari Bitcoin hingga saat ini mencapai 5,1 miliar dolar AS.

Gambaran kepemilikan dan bukti kuantitatif pengurangan pasokan

Gambaran lengkap kepemilikan perusahaan

Kepemilikan Bitcoin oleh perusahaan menunjukkan tingkat konsentrasi yang tinggi. Berikut adalah rangkuman posisi utama perusahaan terdaftar di seluruh dunia hingga awal Mei 2026 (data dari laporan Bitwise, Glassnode, dokumen SEC perusahaan, dan pengungkapan publik):

Peringkat kepemilikan Bitcoin perusahaan utama dunia (hingga awal Mei 2026)

Sumber data: Glassnode, Bitwise, dokumen SEC perusahaan, dan pengungkapan publik

Temuan utama:

Pertama, kepemilikan sangat terkonsentrasi. Strategy sendiri memegang sekitar 818.334 BTC, sekitar 67% dari total kepemilikan perusahaan. Jika ditambahkan lima perusahaan teratas, konsentrasi ini melebihi 80%.

Kedua, diversifikasi jenis perusahaan sedang berlangsung. Pada awalnya, pemilik Bitcoin perusahaan didominasi oleh perusahaan teknologi dan penambang, tetapi pada 2026, perusahaan ritel (GameStop), media sosial (Trump Media), dan lainnya yang bukan pemain tradisional mulai bergabung.

Ketiga, akumulasi dan pengurangan terjadi bersamaan. Menurut analisis LaikaLabs, Strategy menyumbang sekitar 93% dari total akumulasi perusahaan di kuartal 1, yaitu sekitar 68.500 BTC, sementara sebagian besar perusahaan lain menunjukkan kekuatan beli yang jauh berkurang. Divergensi ini mengungkapkan bahwa sumber dana dan niat di balik “kepemilikan Bitcoin perusahaan” secara esensial heterogen: sejumlah kecil pengumpul utama mengendalikan permintaan, sementara sebagian besar pemilik kecil sedang menunggu atau bahkan menjual.

Kerangka kuantitatif pengurangan pasokan

Pertumbuhan kepemilikan perusahaan hanyalah satu sisi dari cerita pengurangan pasokan. Jika menggabungkan berbagai dimensi “pasokan tidak likuid”, jumlah Bitcoin yang benar-benar tersedia untuk diperdagangkan jauh lebih rendah dari yang terlihat.

Stok di bursa terus menurun. Menurut data CoinGlass per 8 Mei 2026, cadangan Bitcoin di bursa terpusat utama sekitar 2.451.555 BTC. Data CryptoQuant menunjukkan bahwa cadangan di semua bursa turun ke sekitar 2,21 juta BTC, level terendah sejak awal 2018. Binance, OKX, dan Gemini telah kehilangan hampir 100.000 BTC sejak Februari 2026. Pada saat yang sama, data CryptoQuant menunjukkan bahwa jumlah Bitcoin yang dikendalikan oleh pemegang jangka panjang (lebih dari 155 hari) terus meningkat, dengan penambahan sekitar 354.000 BTC baru-baru ini, dan rata-rata keluar dari Binance sekitar 55 juta dolar AS per hari.

Jumlah Bitcoin yang hilang secara permanen: Tidak bisa diabaikan. Menurut perkiraan Chainalysis dan River Financial, sekitar 2,3 juta hingga 3 juta BTC hilang secara permanen karena kehilangan kunci pribadi, lupa dompet, dan lain-lain, sekitar 11%–15% dari total pasokan 21 juta BTC.

Efek ETF yang terkunci: ETF Bitcoin spot AS memegang sekitar 1.329.881 BTC (per 7 Mei), yang setara dengan sekitar 6,5%–7% dari pasokan yang beredar. BlackRock IBIT memegang sendiri 813.953,5 BTC. Pada 1 Mei saja, ETF spot menerima arus masuk dana baru sebesar 345,4 juta dolar AS.

Perluasan cadangan nasional: Pemerintah AS memegang sekitar 328.372 BTC yang disita, menjadi pemilik utama secara global, sekitar 1,56% dari pasokan yang beredar.

Jika semua faktor ini digabungkan: kepemilikan perusahaan (sekitar 1,22 juta BTC) + ETF (sekitar 1,33 juta BTC) + cadangan pemerintah AS (sekitar 330.000 BTC) + pemegang jangka panjang yang mengunci (sekitar 4,37 juta BTC) + hilang secara permanen (sekitar 2,65 juta BTC perkiraan tengah) — total sekitar 9,9 juta BTC, sementara total pasokan Bitcoin saat ini sekitar 19,8 juta BTC. Ini berarti jumlah Bitcoin yang benar-benar dapat diperdagangkan secara bebas di pasar mungkin kurang dari 50% dari total pasokan.

Perlu dicatat bahwa angka-angka ini hanyalah perkiraan kasar dari berbagai sumber data, dan kemungkinan ada tumpang tindih di antara berbagai kategori (misalnya, sebagian kepemilikan Strategy sudah termasuk dalam kepemilikan perusahaan dan pemegang jangka panjang). Angka pasti memerlukan verifikasi silang yang lebih akurat. Tapi arah yang jelas: pasokan efektif Bitcoin sedang mengalami penyusutan struktural secara historis.

Analisis pandangan: tiga interpretasi gelombang akumulasi Bitcoin oleh perusahaan

Seputar pertumbuhan berkelanjutan dari kepemilikan Bitcoin perusahaan, pasar membentuk tiga pandangan utama.

Pandangan 1: Institusionalisasi adalah tren jangka panjang yang tak terbalikkan. Pendukung berpendapat bahwa memasukkan Bitcoin ke dalam neraca keuangan adalah pilihan rasional untuk melindungi dari depresiasi fiat dan mengoptimalkan alokasi modal. Partisipasi aktif perusahaan non-AS seperti Metaplanet dipandang sebagai manifestasi mikro dari “de-dolarisasi” — tren perusahaan di Asia yang menggunakan Bitcoin untuk lindung nilai terhadap risiko depresiasi mata uang lokal.

Pandangan 2: Konsentrasi kepemilikan terlalu tinggi dan berpotensi menimbulkan risiko sistemik. Para skeptis menunjukkan bahwa konsentrasi tinggi ini berarti perubahan perilaku satu entitas utama dapat memicu volatilitas pasar yang besar. Pada Mei 2026, diskusi seputar Strategy menjadi fokus kekhawatiran ini — dengan 818.334 BTC yang mereka miliki memberi mereka kekuatan pengaruh terhadap ekspektasi pasar. Lebih jauh lagi, analisis LaikaLabs menunjukkan bahwa, kecuali pembelian oleh Strategy, permintaan Bitcoin dari perusahaan di kuartal 1 telah menyusut secara signifikan, sehingga narasi pasokan dan permintaan hampir seluruhnya bergantung pada satu perusahaan.

Pandangan 3: “Permintaan di atas kertas” dan permintaan nyata memiliki jurang yang besar. Analis JPMorgan pada April 2026 menunjukkan bahwa arus masuk total aset kripto kuartal pertama hanya sekitar 11 miliar dolar AS, sepertiga dari periode yang sama tahun 2025. Mereka berpendapat bahwa struktur pasar saat ini “rapuh” karena bergantung pada beberapa perusahaan besar, bukan basis partisipasi yang luas. Dengan kata lain, angka 1,15 juta BTC dalam kepemilikan perusahaan sebenarnya sangat terkonsentrasi pada beberapa entitas tertentu.

Evolusi dari “tidak pernah menjual” ke “pengelolaan dinamis”

Dalam narasi kepemilikan Bitcoin perusahaan, satu narasi yang cukup berpengaruh — “tidak pernah menjual” — sedang mengalami peninjauan ulang.

Pada kuartal pertama 2026, perusahaan penambangan terdaftar menjadi kelompok penjual terbesar. Menurut data TheEnergyMag, perusahaan seperti MARA, CleanSpark, Riot, Cango, Core Scientific, dan Bitdeer menjual gabungan lebih dari 32.000 BTC, melebihi total penjualan seluruh tahun 2025 dan mencatat rekor kuartal tertinggi. Secara spesifik, MARA menjual 15.133 BTC, Riot menjual 3.778 BTC. Penjualan oleh perusahaan penambangan ini bersifat kebutuhan finansial: harga Bitcoin yang turun mengurangi margin penambangan, dan pembayaran utang serta biaya operasional membutuhkan kas.

Lebih bermakna secara sinyal adalah perubahan halus dari Strategy. Pada Mei 2026, setelah tiga kuartal berturut-turut mencatat kerugian, ketua eksekutif Michael Saylor secara terbuka menyatakan kemungkinan menjual sebagian Bitcoin untuk membayar dividen preferen. Meskipun pernyataan ini tidak secara otomatis berarti penjualan besar-besaran, hal ini melanggar citra mereka sebelumnya sebagai “pemegang Bitcoin yang tidak pernah menjual”. Kuartal pertama, mereka mencatat kerugian bersih sebesar 12,54 miliar dolar AS, dengan 14,46 miliar dolar dari kerugian unrealized dari aset digital.

Ini bukan bukti “strategi menimbun gagal”, melainkan tanda kedewasaan. Strategi kepemilikan Bitcoin perusahaan sedang bertransformasi dari “beli dan tahan” menjadi “pengelolaan aset dan liabilitas secara dinamis”. Dalam menghadapi jatuh tempo utang, pembayaran dividen, dan fluktuasi harga pasar, perusahaan harus menyeimbangkan antara “keyakinan” dan “kelangsungan hidup”.

Dampak industri: dari neraca perusahaan ke kompetisi cadangan nasional

Pertumbuhan kepemilikan perusahaan sedang menyebar ke tingkat yang lebih luas, yang paling nyata adalah kompetisi cadangan Bitcoin nasional.

Di tingkat federal AS, legislator Cynthia Lummis memimpin pengusulan BITCOIN Act yang mengusulkan akumulasi 1 juta BTC dalam lima tahun dan memasukkan Bitcoin yang disita pemerintah ke dalam cadangan strategis. Di tingkat negara bagian, Texas telah mengesahkan undang-undang cadangan Bitcoin strategis, dan negara bagian Tennessee, Florida, North Carolina sedang mengusulkan legislasi serupa.

Secara internasional, parlemen Brasil mengusulkan kembali RUU RESBit yang berencana mengakumulasi hingga 1 juta BTC dalam lima tahun. Bank sentral Republik Ceko mulai meneliti alokasi hingga 5% dari cadangan devisa mereka ke Bitcoin. Fidelity menyebut ini sebagai “perlombaan perlengkapan Bitcoin antar negara” dalam proyeksi 2026 mereka.

Jika konfigurasi cadangan nasional menjadi kenyataan, dampaknya terhadap pola pasokan akan berskala besar — pengadaan oleh perusahaan saat ini sekitar 1,22 juta BTC sudah menimbulkan kekhawatiran kekurangan pasokan, dan kebutuhan pembelian dalam jumlah besar oleh negara akan memberi dorongan jangka panjang baru terhadap narasi kelangkaan Bitcoin.

Penutup

Fakta bahwa perusahaan menyimpan sekitar 1,2 juta BTC tidak berarti Bitcoin akan segera “habis”. Tetapi, ini menunjukkan bahwa parameter dasar operasi pasar telah berubah — pasokan yang beredar secara struktural menyusut, dan struktur pembeli semakin terkonsentrasi ke atas.

Istilah “krisis kelangkaan Bitcoin” sendiri perlu diperlakukan dengan hati-hati. Jumlah total 21 juta BTC adalah konstanta yang sudah diketahui, dan kelangkaan selalu menjadi atribut desainnya, bukan “krisis” yang baru muncul. Yang benar-benar berubah adalah: di jalur menuju kondisi akhir ini, proporsi pemilik yang tidak sensitif terhadap harga (perusahaan, ETF, dana nasional) secara sistemik meningkat, yang berarti bahwa permintaan dari jumlah pembeli yang sama akan mendorong fluktuasi harga yang lebih besar.