a16z Mitra Cryptocurrency: Cryptocurrency tidak lagi merombak sistem keuangan, tetapi mengenakan jas dan masuk ke Wall Street

Venture capital Silicon Valley a16z crypto mengumumkan penyelesaian penggalangan dana dana kripto kelima sebesar 2,2 miliar dolar AS. Dana ini akan fokus pada stablecoin, keuangan on-chain, dan agen AI.

Divisi investasi kripto dari venture capital Silicon Valley Andreessen Horowitz, a16z crypto, mengumumkan penyelesaian dana kripto kelima Crypto Fund 5 dengan total penggalangan dana mencapai 22 miliar dolar AS, yang akan berinvestasi di stablecoin, keuangan on-chain, pembayaran, pinjaman, pasar prediksi, aset tokenisasi, serta infrastruktur baru yang menggabungkan agen AI dan blockchain. a16z crypto juga akan mengangkat CTO Eddy Lazzarin menjadi mitra umum, membentuk tim GP beranggotakan empat orang bersama Chris Dixon, Ali Yahya, dan Guy Wuollet.

Industri kripto tahun 2017 masih didominasi oleh cypherpunk, sedangkan tahun 2027 mengenakan kemeja dan masuk ke Wall Street

Dalam wawancara yang dirilis oleh a16z crypto, keempat GP memberikan penilaian yang cukup jelas tentang penggalangan dana ini: fase berikutnya dari mata uang kripto tidak akan lagi didasarkan pada narasi “menggulingkan sistem keuangan yang ada”, melainkan kembali ke produk yang lebih pragmatis, kepatuhan, dan strategi go-to-market.

Ali Yahya menggambarkan bahwa budaya kripto tahun 2017 masih sangat mengadopsi semangat Bitcoin dan cypherpunk, saat pasar percaya bahwa “kode adalah hukum” lebih utama daripada hukum pemerintah, dan juga percaya bahwa sistem kripto akan membangun sistem paralel yang sepenuhnya menggantikan keuangan tradisional. Tetapi setelah sepuluh tahun, suasana ini jelas telah berubah.

Ali Yahya menyatakan bahwa saat ini industri lebih menekankan “berkerja sama dengan sistem yang ada, bukan mencoba menggulingkannya”. Ia percaya bahwa pendiri kripto yang paling sukses di era berikutnya akan lebih memperhatikan produk, pengembangan pasar, dan pendekatan yang lebih pragmatis daripada ideologi. Dengan kata lain, kripto dari slogan revolusi beralih ke eksekusi bisnis, dari “melawan sistem” ke “berintegrasi dengan sistem”.

GP baru a16z crypto, Guy Wuollet, menggambarkan perubahan ini dengan cara yang lebih dramatis: kripto sedang memasuki “era kemeja berkerah”, yaitu masa di mana orang memakai kemeja berkerah. Ia mengatakan, dulu pengembang kripto mungkin bekerja di ruang bawah tanah dengan hoodie dan sandal untuk menulis kontrak pintar; tetapi sekarang mereka memakai kemeja, jas, dan dasi, mulai mengadakan pertemuan dengan bank besar, membahas apakah blockchain akan menggantikan sistem backend dan buku besar inti. Bagi dia, ini bukan menyerah, melainkan bukti bahwa teknologi selama ini akhirnya memasuki adopsi arus utama.

Pendiri a16z: Fundamental industri kripto justru membaik

Pendiri dan mitra pengelola a16z crypto, Chris Dixon, dalam wawancara menyatakan bahwa meskipun saat ini pasar kripto sedang rendah harga dan sentimen, serta beberapa aplikasi non-keuangan belum berkembang sesuai harapan, fundamental industri justru membaik. Ia menyoroti bahwa stablecoin telah menjadi use case utama yang paling jelas, dengan total penerbitan stablecoin global sekitar 300 miliar dolar AS, dan volume transaksi yang sudah sebanding dengan jaringan pembayaran besar seperti Visa.

Dixon berpendapat bahwa kurva pertumbuhan stablecoin tidak seperti spekulasi trading, melainkan lebih mirip kurva pertumbuhan jaringan komputasi atau internet. Kuncinya adalah, pertumbuhan ini tidak terlalu berkorelasi dengan volume transaksi kripto, menunjukkan bahwa penggunaannya sedang beralih dari pasar spekulatif ke pembayaran, remitansi, tabungan, dan keuangan lintas negara.

Ia juga mengaitkan ledakan stablecoin dengan kejelasan regulasi di AS. Dixon menyebutkan bahwa tahun lalu, AS mengesahkan undang-undang stablecoin, Genius Act, yang menyediakan kerangka regulasi. Ini memberi tahu para pelaku usaha yang patuh di mana aturan berada, dan juga memberi konsumen kejelasan apakah stablecoin yang mereka miliki benar-benar didukung oleh cadangan satu dolar AS, serta apakah penerbitnya diaudit dan memiliki manajemen risiko. Bagi industri kripto yang pernah mengalami keruntuhan Terra/Luna dan FTX, ini adalah prasyarat penting untuk membangun kepercayaan.

Dixon juga menyebut bahwa perusahaan seperti Stripe secara aktif mengadopsi stablecoin karena memungkinkan ekspansi layanan pembayaran dari puluhan negara ke lebih dari seratus negara. Ia membandingkan stablecoin dengan WhatsApp di dunia pembayaran: sebelum WhatsApp muncul, jaringan SMS global dibangun dari berbagai negara, operator, dan biaya tinggi; tetapi WhatsApp membangun jaringan komunikasi global secara native melalui internet. Stablecoin juga demikian, sejak hari pertama sudah menjadi jaringan global.

Dalam pandangan a16z crypto, keuangan bukanlah mundur dari visi kripto, melainkan pintu masuk ke visi yang lebih besar. Dixon menyatakan bahwa keuangan menjadi “buah yang paling mudah dipetik” dari kripto karena di banyak tempat di dunia, sistem keuangan masih lemah, terutama dalam hal tabungan, pembayaran, dan remitansi lintas negara. Pengguna membutuhkan infrastruktur kripto yang mampu menunjukkan nilai.

Ia mengusulkan model: melalui penggunaan keuangan seperti saham, obligasi, stablecoin, pembayaran, dan remitansi, satu miliar orang akan menjadi pengguna harian atau hampir harian blockchain. Setelah mereka terbiasa menggunakan dompet, infrastruktur on-chain, dan layanan terkait, penawaran layanan terkait akan menjadi alami. Dengan kata lain, keuangan bukanlah tujuan akhir, melainkan fondasi dari internet kripto.

Dari DeFi ke Wall Street: nilai keuangan on-chain menjadi kecepatan, likuiditas modal, dan pasar 24/7

Guy Wuollet dalam wawancara lebih menyoroti keuangan on-chain. Ia menyatakan bahwa setelah penerbitan stablecoin berkembang pesat, pasar secara alami membutuhkan mekanisme pembentukan modal dan penghasilan baru: stablecoin membutuhkan peluang investasi dengan hasil lebih tinggi, dan juga harus menjadi modal operasional yang produktif. Oleh karena itu, pinjaman on-chain, pasar kredit, dan produk pinjaman swasta menjadi arah startup yang sangat menarik.

Ia menyoroti masalah yang muncul di pasar pinjaman swasta tradisional dalam beberapa tahun terakhir, seperti jaminan berulang, tekanan penarikan, dan mismatch jangka waktu. Dalam keuangan tradisional, pemberi pinjaman harus memastikan hak atas jaminan melalui proses hukum seperti pendaftaran UCC, dan memastikan bahwa aset yang dijaminkan tidak diduplikasi. Blockchain dengan verifikasi, penyelesaian transparan, dan proses yang dapat diprogram menawarkan peluang untuk membangun kembali infrastruktur pasar kredit tertentu.

Bagi lembaga keuangan tradisional, nilai keuangan on-chain bukan sekadar slogan “decentralized”, melainkan elemen-elemen konkret seperti: latensi rendah, pergerakan modal cepat, pasar hampir 24 jam nonstop, dan manajemen risiko counterparty yang lebih jelas. Wuollet berpendapat bahwa apa yang dulu disebut “decentralized” dalam dunia kripto, jika diungkapkan dalam bahasa keuangan tradisional, sebenarnya adalah definisi yang lebih jelas tentang asumsi kepercayaan dan risiko counterparty.

Ia juga menyebut bahwa kontrak berkelanjutan (perpetual) yang awalnya adalah produk native kripto, kini telah meluas ke saham, komoditas, dan valuta asing. Ini menunjukkan bahwa struktur pasar yang dibangun selama beberapa tahun terakhir tidak lagi terbatas pada token digital, tetapi dapat diterapkan pada aset tradisional berkualitas tinggi. Lebih penting lagi, pasar baru di masa depan kemungkinan akan dibangun langsung di atas blockchain, terutama di bidang yang belum dilayani secara memadai oleh keuangan tradisional, seperti GPU, pusat data, listrik, energi, dan pasar komoditas baru.

AI agent akan menjadi pelaku ekonomi, dan stablecoin mungkin menjadi jalur pembayaran mereka

Wawancara ini juga menyoroti pertemuan antara AI dan kripto. Ali Yahya, yang pernah bekerja di Google Brain, mengakui bahwa selama ini AI dan komunitas kripto cenderung terpisah secara budaya dan bahkan bertentangan. AI cenderung mengkonsolidasikan kekuatan komputasi, data, dan talenta untuk membangun sistem besar yang mampu melihat, belajar, dan beralasan tentang segala hal; sedangkan kripto menekankan individu, edge computing, pasar bebas, dan desentralisasi kekuasaan.

Namun, ia percaya bahwa keduanya sedang semakin menyatu karena sistem keuangan saat ini tidak dirancang untuk agen AI. Di masa depan, sebagian besar transaksi tidak akan lagi dilakukan oleh manusia secara langsung, melainkan oleh agen AI yang mewakili individu atau perusahaan. Jika volume transaksi ini tumbuh cepat hingga 90%, 99%, bahkan 99,9%, maka ACH, SWIFT, dan jaringan kartu kredit mungkin tidak lagi cocok sebagai infrastruktur dasar.

Ali Yahya berpendapat bahwa stablecoin yang hampir gratis, dapat diprogram, dan asli internet sangat cocok untuk menjadikan agen AI sebagai pelaku ekonomi tingkat satu dalam sistem keuangan. Ia memberi contoh, jika sebuah agen bertugas menghemat pengeluaran bulanan pengguna, ia tidak peduli merek kartu kredit, tidak memiliki preferensi terhadap jaringan pembayaran yang ada, dan hanya mencari jalur paling murah dan efisien.

Eddy Lazzarin juga menambahkan bahwa agen AI akan membuka kembali imajinasi tentang “mata uang yang dapat diprogram”. Dulu, menulis alat yang dapat mengoperasikan dompet, memanggil kontrak pintar, dan menandatangani transaksi membutuhkan kemampuan engineering yang tinggi; tetapi sekarang pengguna dapat berkolaborasi dengan AI menggunakan bahasa alami, menghasilkan skrip yang mengoperasikan aset on-chain. Ketika “mata uang yang dapat diprogram” dan “dapat menulis kode dalam beberapa kalimat” digabungkan, maka uang akan menjadi sesuatu yang dapat dipindahkan secepat bahasa.

Ini juga merupakan salah satu taruhan utama a16z crypto terhadap Fund 5: agen AI bukan hanya chatbot atau agen perangkat lunak, tetapi mereka mungkin secara bertahap menjadi pelaku ekonomi yang mampu melakukan pembayaran, menerima pembayaran, membeli daya komputasi, menyediakan layanan, bahkan mengumpulkan dana sendiri.

Privasi akan menjadi medan perang berikutnya: tanpa privasi, gaji dan buku besar perusahaan tidak bisa di-on-chain

Dalam proses adopsi keuangan on-chain yang semakin mainstream, privasi dipandang a16z crypto sebagai masalah kunci. Guy Wuollet menyatakan bahwa saat ini sebagian besar blockchain hampir sepenuhnya transparan, semua transaksi dapat dilihat oleh siapa saja. Ini mungkin dianggap keunggulan di komunitas awal kripto, tetapi jika ingin masuk ke skenario massal dan institusional, ini akan menjadi hambatan.

Ia memberi contoh, tidak ada yang ingin gajinya terbuka sepenuhnya, dan perusahaan tidak ingin neraca dan rincian transaksi mereka terbuka sepenuhnya. Jika blockchain mengharuskan tingkat keterbukaan seperti ini, maka tidak akan pernah menjadi infrastruktur keuangan utama. Oleh karena itu, privasi bukan fitur tambahan, melainkan prasyarat utama adopsi besar keuangan kripto.

Ali Yahya menambahkan dari sudut pandang efek jaringan, bahwa semakin mudah interoperabilitas antar blockchain, ruang blok (block space) bisa menjadi komoditas. Pengguna dan status aplikasi dapat berpindah dari satu chain ke chain lain, mengurangi daya tahan satu chain tertentu. Tetapi jika data dienkripsi, migrasi status akan menjadi sulit, dan privasi justru dapat meningkatkan biaya switching, memperkuat efek jaringan dari blockchain yang mampu menjaga privasi.

Secara teknis, ia menyebut bahwa saat ini sudah ada berbagai solusi privasi, termasuk yang melindungi transaksi melalui peserta terpusat atau semi-terpusat, trusted execution environments, dan zero-knowledge proofs. Ia menyatakan bahwa kemajuan kriptografi zero-knowledge dalam sepuluh tahun terakhir meningkat sekitar 10 hingga 100 kali lipat, membuka peluang blockchain untuk mengatasi masalah skalabilitas dan privasi secara bersamaan. Tim riset a16z crypto juga sedang mendorong proyek-proyek terkait zero-knowledge seperti Jolt, dengan tujuan membuat sistem lebih scalable dan lebih privat.

Target 10 tahun a16z: satu miliar orang menggunakan blockchain setiap hari, sebagian besar aktivitas keuangan di-on-chain

Untuk menilai keberhasilan Crypto Fund 5, keempat GP sepakat bahwa kunci utamanya adalah adopsi massal yang nyata.

Ali Yahya menyatakan bahwa dalam sepuluh tahun ke depan, ia ingin melihat lebih dari satu miliar orang berinteraksi langsung atau tidak langsung dengan blockchain setiap hari, dan sebagian besar aktivitas keuangan global beralih ke on-chain. Ia juga menempatkan agen AI sebagai pelaku ekonomi tingkat satu sebagai salah satu pencapaian besar yang didorong oleh Fund 5.

Jawaban Guy Wuollet lebih berfokus pada inklusi keuangan. Ia berpendapat bahwa meskipun kripto tidak melakukan apa-apa, cukup dengan memberi setiap orang di dunia sebuah rekening bank berbasis stablecoin dolar, itu sudah cukup memberi dampak besar. Bagi orang yang tinggal di AS atau negara maju, memiliki dolar, menabung, dan berinvestasi sudah hal yang biasa; tetapi di seluruh dunia, masih ratusan juta orang kekurangan infrastruktur dasar tabungan. Akun stablecoin ini bisa menjadi pintu masuk ke keuangan global pertama mereka.

Chris Dixon kembali ke pandangannya yang lama dari “Read Write Own”: internet awalnya adalah jaringan terbuka, desentralisasi, dan memungkinkan siapa saja berwirausaha dan merilis produk; tetapi kemudian lalu lintas, data, dan pendapatan terkonsentrasi di beberapa platform besar. AI bisa memperburuk konsentrasi ini karena pelatihan model sangat kapitalistik, hanya sedikit perusahaan yang memiliki cukup daya komputasi, data, dan modal.

Dixon berpendapat bahwa satu-satunya teknologi yang mampu melawan tren konsentrasi ini adalah kripto dan blockchain. Ia bisa memungkinkan pelaku usaha kecil, konsumen, dan perusahaan serta agen untuk membangun pasar, pembayaran, identitas, dan mekanisme koordinasi secara langsung tanpa bergantung sepenuhnya pada platform besar.

Selama lebih dari sepuluh tahun, narasi utama kripto adalah anti-bank, anti-pemerintah, anti-Wall Street, dan anti-monopoli platform. Tetapi dalam narasi baru a16z crypto, kripto tidak lagi harus “menggulingkan” sistem yang ada. Ia bisa menjadi infrastruktur dasar untuk pembayaran, akun stablecoin, pasar kredit on-chain, sistem perdagangan aset tokenisasi, jalur pembayaran agen AI, dan pasar energi serta komputasi.

Dengan kata lain, kripto sedang bertransformasi dari produk ideologi menjadi fondasi infrastruktur bisnis. Inilah mengapa istilah “era kemeja berkerah” dari Guy Wuollet sangat tepat: kripto tidak kehilangan semangat cypherpunk secara total, tetapi mengemas semangat itu dalam bentuk yang dapat diadopsi oleh bank, Wall Street, perusahaan AI, dan pengguna umum.

Jika siklus kripto sebelumnya berfokus pada spekulasi, TGE, DeFi, NFT, dan aset bergejolak tinggi, maka taruhan a16z crypto untuk siklus berikutnya lebih jelas: stablecoin membawa orang ke on-chain, keuangan on-chain mempertahankan modal, agen AI memperbesar volume transaksi, privasi dan zero-knowledge membuat institusi berani terlibat, dan pemenang sejati adalah mereka yang tidak lagi hanya bicara revolusi, tetapi mampu menjadikan blockchain bagian dari produk sehari-hari dan ekosistem bisnis.