#Gate广场五月交易分享 Menjelang pergantian ketua Federal Reserve: Peringatan dari Buku Coklat dan Persimpangan Kebebasan Kebijakan

Pertengahan Mei 2026, Federal Reserve akan mengalami pergantian ketua yang paling kontroversial dalam sejarah modern: Kevin Warsh secara resmi akan menggantikan Jerome Powell sebagai ketua Federal Reserve. Powell memecahkan tradisi selama 75 tahun sebelumnya, dengan tetap menjabat sebagai anggota Dewan Federal Reserve setelah mengundurkan diri sebagai ketua, pengaturan ini secara luas diartikan pasar sebagai kompromi politik antara Gedung Putih dan Federal Reserve yang "tidak sepenuhnya terpisah". Posisi kebijakan Warsh menunjukkan karakter "gabungan elang dan merpati" yang halus: cenderung hawkish dalam pengelolaan inflasi dan manajemen neraca aset, menekankan disiplin kebijakan moneter dan restrukturisasi kerangka kerja, pernah secara terbuka mengkritik kebijakan longgar selama 20 tahun terakhir yang dianggap "menyimpang dari misi"; tetapi dalam jalur suku bunga jangka panjang, cenderung dovish, mengakui pengaruh kemajuan teknologi dalam menekan inflasi secara alami, dan mendukung penurunan suku bunga jika data memungkinkan. Sikap campuran ini membuat pasar terbagi dalam memprediksi jalur kebijakan moneter di era Warsh, dan menjadi sumber ketidakpastian utama dalam penetapan harga makro di pasar kripto Mei.
Pertemuan Federal Reserve yang berakhir pada 30 April adalah pertemuan terakhir yang dipimpin Powell. Seperti yang diperkirakan pasar secara umum, suku bunga dana federal dipertahankan di kisaran 3,50% hingga 3,75%. Sinyal yang disampaikan dalam pernyataan setelah pertemuan dan konferensi pers Powell cukup kompleks: di satu sisi, kenaikan harga energi mempengaruhi inflasi "sudah mulai terlihat, dan dalam jangka pendek mungkin akan semakin membesar", Powell secara tegas menyatakan "saat ini tidak ada pejabat yang mendukung kenaikan suku bunga, tetapi beberapa pejabat mendorong pengurangan nada longgar dalam pernyataan pertemuan"; di sisi lain, Powell menegaskan bahwa setelah mengundurkan diri, "tidak akan menjadi ketua bayangan", berusaha menenangkan kekhawatiran pasar tentang independensi kebijakan Federal Reserve yang terganggu. Namun, beberapa hari setelah pertemuan, perbedaan pendapat di internal Federal Reserve mulai muncul: anggota Dewan yang diusulkan Trump, Stephen Milam, memberikan suara menentang mendukung penurunan suku bunga, sementara pejabat Federal Reserve dari Cleveland, Loretta Mester, dan pejabat dari Minneapolis, Kashkari, yang termasuk "elang besar", juga memberikan suara menentang (namun arah tetap tidak berubah), ketegangan internal Federal Reserve yang sangat tinggi menimbulkan bayangan ketidakpastian besar pada pertemuan kebijakan berikutnya setelah Warsh menjabat.
Laporan Buku Coklat Federal Reserve yang dirilis 16 April memberikan wawasan berharga dari perspektif dasar tentang kondisi ekonomi AS saat ini. Laporan menunjukkan bahwa dari 12 distrik Federal Reserve, 8 di antaranya mengalami ekspansi kecil hingga moderat, 2 distrik menunjukkan aktivitas ekonomi hampir tidak berubah, dan 2 distrik mengalami penurunan kecil hingga moderat. Pernyataan terkait inflasi yang paling menarik adalah: "Semua 12 distrik mengalami kenaikan besar dalam biaya energi dan bahan bakar", perusahaan secara umum melaporkan bahwa kenaikan biaya input melebihi kenaikan harga penjualan, sehingga margin keuntungan menyempit. Keputusan perusahaan dalam hal perekrutan, penetapan harga, dan investasi modal menjadi semakin kompleks, dan "menunggu dan melihat" menjadi strategi bisnis yang paling umum. Untuk aset kripto, sinyal utama dari Buku Coklat adalah: meskipun ekonomi AS belum mengalami resesi, daya dorong pertumbuhan sedang terkikis oleh inflasi energi, jalur penurunan suku bunga Federal Reserve akan lebih berbelok dari yang diperkirakan pasar sebelumnya, dan ini merupakan latar makro yang menekan bagi pasar kripto yang terkenal sensitif terhadap likuiditas, dalam jangka menengah.