Jadi saya telah melihat dua jalur yang sangat berbeda di ruang teknologi iklan dan cloud, dan ini sebenarnya adalah studi yang cukup menarik tentang momentum saat ini. Di satu sisi, Anda memiliki Alphabet, yang baru saja melaporkan angka yang benar-benar kuat. Pendapatan mencapai $113,8 miliar di kuartal keempat, naik 18% dari tahun ke tahun, dan itu mempercepat dari 16% yang mereka capai di kuartal sebelumnya. Cerita sebenarnya, bagaimanapun? Google Cloud benar-benar menghancurkan dengan pendapatan sebesar $17,7 miliar dengan pertumbuhan 48%. Itu adalah angka yang menarik perhatian orang di pasar yang terobsesi dengan AI ini.

Yang luar biasa adalah bagaimana margin keuntungan berkembang pada saat yang sama. Laba bersih melonjak 30% sementara pendapatan hanya tumbuh 18% - itu adalah leverage operasional yang nyata. CEO Alphabet cukup langsung tentang hal ini: investasi infrastruktur AI mereka mendorong pertumbuhan di seluruh bidang. Anda bisa melihatnya di Pencarian, iklan YouTube, langganan, seluruh ekosistem.

Sekarang berbalik ke The Trade Desk. Mereka melaporkan pendapatan sebesar $847 juta di kuartal keempat, naik 14% dari tahun ke tahun. Terdengar cukup baik sampai Anda melihat panduan mereka. Mereka memperkirakan sekitar $678 juta di kuartal pertama, yang berarti sekitar 10% pertumbuhan. Itu adalah perlambatan yang nyata, dan manajemen pada dasarnya memberi sinyal bahwa situasinya akan memburuk sebelum membaik. Panduan EBITDA mereka bahkan lebih mengecewakan - mereka sebenarnya mengharapkan metrik itu menurun dari tahun ke tahun.

Lihat, The Trade Desk masih memiliki fundamental yang solid. Mereka bebas utang, menghasilkan arus kas bebas yang kuat, dan platform Kokai baru mereka dikatakan penuh dengan kemampuan AI. CEO mereka cukup optimis tentang hal itu sebagai "platform pembelian berbasis AI paling canggih" yang ditujukan untuk internet terbuka. Tapi inilah intinya - momentum penting dalam saham pertumbuhan, dan jelas bahwa momentum mereka mulai memudar.

Ketika Anda bandingkan ini, Alphabet diperdagangkan dengan P/E sekitar 28, sementara The Trade Desk sekitar 27. Itu pada dasarnya penilaian yang sama meskipun Alphabet tumbuh lebih cepat dan memiliki diversifikasi yang jauh lebih besar. Anda memiliki Google Search, YouTube, langganan, dan bisnis cloud yang semuanya berjalan sekaligus. The Trade Desk benar-benar hanya bermain di platform iklan.

Saya rasa ini cukup jelas. Alphabet adalah posisi yang lebih baik di sini. Anda mendapatkan pertumbuhan yang lebih cepat, margin yang lebih baik, dan aliran pendapatan yang lebih beragam dengan kelipatan valuasi yang pada dasarnya sama. The Trade Desk mungkin akan pulih, tetapi saat ini momentum mereka jelas tidak sekuat apa yang sedang dilakukan Alphabet.