Baru saja memperhatikan sesuatu yang cukup signifikan dalam laporan terbaru Berkshire Hathaway yang harus menarik perhatian investor. Warren Buffett diam-diam mengirim pesan yang cukup keras melalui pergerakan portofolionya, dan angka-angkanya sulit diabaikan.

Jadi inilah yang menarik perhatian saya: Dalam 13 kuartal terakhir, Berkshire telah menjadi penjual bersih saham sebesar 187 miliar dolar. Itu adalah pergeseran besar dari buku panduan bermain Buffett secara historis. Pada tahun 2018, dia mengatakan kepada CNBC bahwa sulit membayangkan banyak bulan di mana mereka bukan pembeli bersih. Sekarang? Kebalikannya yang terjadi.

Tentu, Anda bisa berargumen bahwa Berkshire terlalu besar untuk memindahkan pengaruh lagi dengan sebagian besar kesepakatan. Nilai buku nyata perusahaan telah lebih dari dua kali lipat menjadi sekitar 580 miliar dolar, dan mereka menyimpan lebih dari 300 miliar dolar dalam bentuk kas. Mereka bahkan mengambil posisi di UnitedHealth Group, Alphabet, dan The New York Times tahun lalu. Tapi inilah intinya—meskipun dengan semua dana kering itu, Warren Buffett dan timnya tetap menjual lebih banyak daripada yang mereka beli setiap kuartal.

Itu bukan kebetulan. Itu adalah sinyal peringatan tentang valuasi.

Rasio CAPE dari S&P 500 mencapai 39,8 pada bulan Februari, dan angka itu seharusnya membuat orang berpikir dua kali. Selain beberapa bulan terakhir, Anda harus kembali ke crash dot-com tahun 2000 untuk melihat pembacaan yang se ekstrem ini. Kita berbicara tentang tingkat valuasi yang hanya muncul 26 kali dalam 69 tahun sejak CAPE dibuat.

Di sinilah yang menjadi menarik: Sejarah menunjukkan apa yang terjadi ketika S&P diperdagangkan pada level ini. Menurut data, ketika rasio CAPE melebihi 39, indeks telah mengalami penurunan rata-rata 30% selama tiga tahun berikutnya. Dalam jangka pendek, kita melihat potensi penurunan 4% dalam enam bulan dan penurunan 20% selama dua tahun.

Sekarang, saya mengerti—pola historis bukan jaminan. AI bisa mempercepat pertumbuhan laba lebih cepat dari yang diharapkan siapa pun, yang berpotensi membenarkan valuasi saat ini. Tapi fakta bahwa Warren Buffett pada dasarnya duduk di pinggir lapangan setelah puluhan tahun menjadi pembeli agresif? Itu patut dipertimbangkan secara serius.

Langkah cerdas mungkin terlihat seperti memangkas posisi yang tidak bisa Anda tahan untuk dipegang melalui penurunan yang buruk, dan jika Anda membeli, fokuslah pada perusahaan yang diperdagangkan dengan valuasi yang masuk akal dengan laba yang secara realistis bisa berlipat dua dalam lima tahun. Penjualan bersih Warren Buffett sebesar 187 miliar dolar adalah cara dia mengatakan bahwa setup risiko-imbalan dari sini tidak terlihat bagus.