Baru saja menyadari bahwa harga gula benar-benar tertekan oleh kekhawatiran kelebihan pasokan. Kontrak di NY dan London keduanya telah menurun tajam belakangan ini - NY mencapai level terendah dalam 2,5 bulan sementara London turun ke level terendah dalam 5 tahun. Seluruh pasar pada dasarnya memperhitungkan surplus global besar selama beberapa tahun ke depan.

Apa yang mendorong ini? Brasil meningkatkan produksi ke level tertinggi, India membanjiri pasar dengan ekspor setelah pemerintah mereka mencabut pembatasan, dan bahkan Thailand meningkatkan outputnya. Saya telah memantau ramalan dari berbagai analis, dan semuanya menunjukkan cerita serupa - antara 2-9 juta MMT surplus global tergantung siapa yang Anda tanyakan. USDA memperkirakan produksi global sebesar 189 juta MT pada 2025/26, yang akan menjadi rekor. Sementara itu, pertumbuhan permintaan hanya diperkirakan sekitar 1,4%, jadi Anda memiliki ketidakseimbangan klasik antara pasokan dan permintaan.

Situasi India sangat menarik karena mereka adalah produsen terbesar kedua dan mereka secara aktif mencoba mengekspor lebih banyak untuk mengosongkan inventaris domestik. Mereka beralih dari sistem kuota ke izin ekspor sebesar 1,5 MMT musim ini. Itu adalah perubahan signifikan dan secara dasar telah menekan dukungan harga yang mungkin kita lihat.

Satu-satunya kelegaan potensial yang saya lihat adalah bahwa beberapa peramal berpikir produksi akan melambat pada 2026/27 karena harga yang lemah mengurangi insentif untuk penanaman baru. Brasil diperkirakan akan turun menjadi 41,8 MMT dari 43,5 MMT. Tapi itu masih cukup jauh dan pasar jelas fokus pada gambaran surplus jangka pendek saat ini. Sulit melihat harga mendapatkan banyak dukungan sampai kita benar-benar melihat produksi mulai menurun.