Baru saja melihat Joby Aviation dan jujur, saya tidak yakin ini adalah berita kemarin, tetapi saya juga tidak yakin ini adalah berita besok.

Jadi begini situasinya: Perusahaan membuat kemajuan nyata di bidang regulasi. Mereka menjalankan ratusan penerbangan uji coba tahun lalu dan sekarang sedang beralih ke pelatihan simulator pilot. Itu benar-benar hal penting jika Anda percaya pada konsep taksi udara. Tapi ada jurang besar antara teknologi keren dan keuntungan nyata.

Angka-angkanya menceritakan semuanya. Joby membakar $1,01 per saham dalam kerugian selama sembilan bulan pertama tahun 2025, hampir dua kali lipat dari $0,53 yang mereka rugikan dalam periode yang sama tahun sebelumnya. Kita berbicara tentang perusahaan yang masih dalam tahap pengembangan awal, jadi kerugian besar yang berkelanjutan bukanlah hal yang mengejutkan. Tapi juga bukan tidak berarti.

Ini yang mengganggu saya—masalah dilusi. Mereka baru saja mengumumkan penawaran surat utang konversi sebesar $600 juta plus 52,8 juta saham baru. Saya mengerti, startup membutuhkan dana untuk tumbuh. Itu benar-benar alasan mengapa Joby go public sejak awal. Tapi setiap saham baru yang diterbitkan akan mengurangi kepemilikan pemegang saham yang ada. Sahamnya sudah turun hampir 50% dari puncak 52 minggu, dan jenis penggalangan modal ini biasanya menambah tekanan pada harga.

Konsep taksi udara itu sendiri? Itu bukan berita kemarin. Terbang di atas lalu lintas alih-alih duduk di dalamnya bisa benar-benar menjadi transformasional, terutama jika operasi otonom menjadi layak. Tapi dari titik A ke titik B—dari R&D yang mahal hingga keuntungan berkelanjutan—itu akan memakan waktu lama, mahal, dan tidak pasti.

Wall Street tampaknya telah mengadopsi sikap "buktikan kepada kami" saat ini. Joby perlu mencapai lebih banyak tonggak sebelum pasar kembali bersemangat. Bagi sebagian besar investor ritel, saya jujur mengatakan menunggu sampai ada lebih banyak kejelasan tentang profitabilitas jauh lebih masuk akal daripada mencoba menangkap pisau yang jatuh di sini. Jika ini berhasil, ini mungkin permainan multi-tahun saja, bukan peluang satu kali.