Baru-baru ini saya menyelami pasar komoditas dan menyadari bahwa kebanyakan orang sebenarnya tidak memahami contango—yang aneh karena ini mempengaruhi segala hal mulai dari harga minyak hingga bagaimana ETF benar-benar berkinerja.

Jadi inilah hal dasarnya: contango terjadi ketika harga masa depan untuk sebuah komoditas lebih tinggi daripada apa yang akan Anda bayar untuknya saat ini (harga spot). Terlihat kontraintuitif pada awalnya, tetapi masuk akal setelah Anda memikirkan mengapa investor akan membayar lebih untuk sesuatu nanti daripada hari ini.

Ada beberapa alasan ini terjadi. Inflasi adalah yang paling jelas—jika orang mengharapkan harga terus naik, mereka akan mengunci kontrak berjangka pada harga yang lebih tinggi. Tapi ada juga hal praktis seperti biaya penyimpanan. Jika Anda adalah perusahaan minyak, mungkin sebenarnya lebih murah membayar premi untuk pengiriman di masa depan daripada mengurus penyimpanan barel hari ini. Lalu ada kejutan pasokan—panen buruk? Masalah rantai pasokan? Investor akan membayar lebih untuk pengiriman masa depan yang dijamin. Dan jujur saja, banyak dari ini berkaitan dengan ketidakpastian pasar. Orang lebih suka mengunci harga yang mereka tahu daripada bertaruh pada apa yang akan dilakukan harga spot.

Lawannya dari contango adalah backwardation, di mana kontrak berjangka lebih murah daripada harga spot. Itu jauh lebih jarang dan biasanya menandakan sentimen bearish—orang berpikir harga akan turun.

Di sinilah yang menarik bagi trader sebenarnya: jika Anda berpikir pasar telah menilai berlebihan contango, Anda bisa melakukan short terhadap kontrak berjangka yang mahal itu dan membeli di harga spot nanti untuk mendapatkan keuntungan. Dan jika Anda memegang ETF komoditas, contango sebenarnya merugikan karena dana ini terus-menerus memperpanjang kontrak mereka dengan harga yang lebih tinggi—tarikan ini akan bertambah seiring waktu.

Contoh paling jelas adalah COVID. Permintaan minyak anjlok tetapi kilang tetap memproduksi, sehingga harga spot malah menjadi negatif. Namun kontrak berjangka tetap jauh lebih tinggi karena semua orang tahu ini hanya sementara. Pengaturan contango klasik.

Pada dasarnya, memahami contango membantu Anda melihat apa yang sedang dihargai pasar untuk kelangkaan atau kelimpahan di masa depan. Apakah Anda seorang konsumen yang ingin membeli bahan lebih murah sekarang, atau investor yang mencoba mencari tahu apakah kontrak berjangka terlalu berlebihan, ini layak diperhatikan.