Baru saja memperhatikan bahwa kontrak berjangka kakao mengalami reli tajam hari ini - kontrak Mei NY naik 5,73% dan Mei London naik 4,76%, mencapai level tertinggi dalam 1,5 minggu. Situasi Iran memicu beberapa penutupan posisi pendek yang serius di pasar. Semua orang khawatir jika Selat Hormuz ditutup, biaya pengiriman akan melonjak dan ekspor kakao dari Afrika Barat bisa terhambat. Itu saja sudah cukup untuk membuat para trader takut saat ini.

Tapi inilah masalahnya - lonjakan ini terasa seperti berjuang melawan beberapa hambatan yang cukup kuat. Hanya beberapa hari yang lalu, ICCO mengeluarkan pengumuman besar bahwa mereka memperkirakan surplus global sebesar 75.000 MT untuk 2024/25, surplus pertama dalam empat tahun. Sementara itu, proses penggilingan kakao terus mengecewakan - penggilingan di Eropa turun 8,3% dari tahun ke tahun di kuartal keempat, jauh lebih buruk dari yang diperkirakan. Pembuat cokelat kesulitan dengan permintaan karena konsumen tidak mau membayar harga ini. Barry Callebaut melaporkan penurunan volume penjualan divisi kakao sebesar 22%, dan bahkan Mondelez melihat jumlah polong kakao di Afrika Barat berjalan 7% di atas rata-rata lima tahun.

Selain itu, persediaan kakao berada di level tertinggi selama 6,5 bulan. Pantai Gading dan Ghana keduanya memangkas pembayaran kepada petani - Ghana memotong harga sebesar 30%, dan Pantai Gading bahkan lebih keras lagi dengan pemotongan 57% mulai Maret. Anda mungkin berpikir ini akan memperketat pasokan, tetapi sebenarnya ini mendorong lebih banyak kakao ke pasar karena petani berusaha menjual inventaris sebelum pemotongan harga tersebut berlaku.

Gambaran besar-nya campuran. Pengiriman dari Pantai Gading yang melambat membantu harga sedikit - pengiriman turun 3,6% dari tahun ke tahun sejauh ini musim ini. Dan ada pembicaraan bahwa kualitas polong kakao utama terlihat cukup baik. Tapi Nigeria mengekspor lebih banyak, perkiraan produksi untuk 2025/26 menunjukkan penurunan di produsen utama, dan sejujurnya, permintaan tampaknya lemah di seluruh pasar. Rabobank memotong perkiraan surplus mereka menjadi 250.000 MT, tetapi itu tetap banyak kakao dalam pipeline. Reli hari ini menarik, tetapi saya menunggu untuk melihat apakah itu bertahan atau jika cerita pasokan menarik harga kembali turun lagi.