Jadi Amazon baru saja mengumumkan capex sebesar 200 miliar dolar untuk 2026 guna menangani infrastruktur AI, dan secara alami sahamnya turun di pasar pra-pembukaan. Saya mengerti mengapa orang-orang merasa gugup tentang ini — kekhawatiran tentang kelebihan kapasitas cloud itu nyata. Tapi saya telah memikirkan sesuatu yang dikatakan Andy Jassy di panggilan pendapatan yang agak mengubah cara pandang tentang semuanya ini.

Pertama, konteks: AWS baru saja mencapai tingkat pendapatan tahunan sebesar 142 miliar dolar dengan pertumbuhan 24% kuartal lalu. Itu pertumbuhan terkuat dalam 13 kuartal. Sangat solid. Dan ya, banyak dari itu saat ini didorong oleh AI.

Di sinilah menariknya. Jassy mengatakan sesuatu yang melekat di saya: pelanggan benar-benar menginginkan AWS untuk beban kerja inti dan beban kerja AI. Bukan hanya AI. Perbedaan itu jauh lebih penting daripada yang orang sadari.

Mengapa? Karena jika permintaan AI benar-benar menurun — yang merupakan risiko utama yang dikhawatirkan orang — Amazon tetap akan menghasilkan pertumbuhan dari proyek non-AI. Mereka tidak menaruh semua telur mereka dalam keranjang AI. Dan di atas itu, Jassy menyebutkan mereka memonetisasi kapasitas baru segera setelah mereka menambahkannya. Jadi ini bukan pembangunan infrastruktur spekulatif yang mungkin akan diam saja.

Ini mengubah cara saya memandang risiko pengeluaran. Ini bukan seperti mereka bertaruh semuanya agar AI tetap panas selamanya. Mereka membangun kapasitas yang sudah mulai digunakan di berbagai jenis beban kerja. Infrastruktur ini membayar sendiri saat diaktifkan.

Saya rasa banyak orang terlalu menekankan skenario downside di sini. Ya, selalu ada risiko eksekusi, tapi fondasi dari apa yang dilakukan AWS sebenarnya terlihat cukup solid bagi saya.