Baru saja menyaksikan hasil keuangan Eli Lilly dan ini jujur salah satu pergerakan pasar paling liar yang pernah saya lihat di bidang kesehatan. Saham benar-benar melonjak pada 4 Februari - naik lebih dari 10% - lalu dihajar habis-habisan keesokan harinya. Pergerakan pasar yang klasik.

Inilah yang terjadi. Lilly melampaui ekspektasi kuartal keempat 2025. Pendapatan mencapai 19,3 miliar dolar, melampaui konsensus 17,9 miliar dolar. EPS mencapai 7,54 dolar, sedikit mengalahkan 7,48 dolar, tetapi cerita sebenarnya adalah panduan mereka untuk 2026. Mereka memproyeksikan pendapatan sebesar 81,5 miliar dolar dan EPS yang disesuaikan sebesar 34,25 dolar. Itu pertumbuhan masing-masing 25% dan 41%. Analis jauh lebih konservatif - memperkirakan pertumbuhan pendapatan 19% dan pertumbuhan EPS 36%. Jadi ya, pasar menyukainya.

Tapi kemudian Hims & Hers muncul keesokan harinya dan pada dasarnya mengatakan mereka akan menurunkan harga semua orang untuk semaglutide oral. Mereka mengumumkan akan menjual versi tiruan mulai dari 49 dolar bulan pertama, 99 dolar setelahnya. Itu seratus dolar lebih murah daripada Novo, dan jauh lebih murah dari harga yang direncanakan Lilly sebesar 149-399 dolar untuk obat oral mereka, orforglipron. Saham langsung anjlok 7,8% setelah berita itu.

Yang menarik, dan ini mungkin di mana orang terlalu bereaksi berlebihan, pasar GLP-1 yang sebenarnya masih kecil. UBS memperkirakan sekitar 1 juta resep untuk versi tiruan dibandingkan 100 juta untuk obat bermerek dari Novo dan Lilly secara gabungan. Jadi Hims memang mengganggu, tapi gagasan bahwa mereka bisa secara signifikan menghambat pertumbuhan Lilly? Itu tampaknya berlebihan.

Dinamika kompetitif yang sebenarnya cukup jelas jika kita lihat datanya. Tirzepatide injeksi Lilly menghasilkan hampir 50% lebih banyak penurunan berat badan dibanding semaglutide dari Novo. Pada akhir 2025, Lilly menguasai lebih dari 60% pasar incretin di AS dibandingkan 39% milik Novo. Setahun sebelumnya mereka hampir seimbang. Itu perubahan besar dan mencerminkan obat mana yang benar-benar ingin diresepkan dokter.

Sekarang dengan orforglipron yang akan diluncurkan di kuartal kedua 2026, ada segmen pasien baru - orang dengan fobia jarum, pasien yang ingin mempertahankan penurunan berat badan setelah injeksi. Bahkan jika Hims mencoba menurunkan harga dengan versi generik, obat bermerek memiliki keunggulan nyata. Harga pasar saat ini memperhitungkan beberapa kehati-hatian, tetapi target analis yang diperbarui rata-rata sekitar 1.273 dolar, menunjukkan potensi kenaikan 25% dari level saat ini.

Lilly pada dasarnya berada di posisi mengemudi di sini. Permintaan injeksi yang kuat, obat oral blockbuster yang akan datang, dan pesaing yang kesulitan mengikuti. Langkah Hims layak diperhatikan, tapi itu tidak mengubah gambaran fundamentalnya. Ini adalah jenis situasi di mana kebisingan menciptakan peluang jika Anda memperhatikan.