Baru saja mendapatkan laporan laba kuartal ketiga Brown-Forman dan mereka sebenarnya berhasil mencatat hasil yang solid baik dari sisi pendapatan maupun laba bersih, yang cukup menyegarkan mengingat kondisi lingkungan yang cukup sulit. EPS mencapai 58 sen, naik 1% YoY dan mengalahkan konsensus sebesar 48 sen. Penjualan mencapai $1,056 miliar, naik 2% secara laporan tetapi pertumbuhan organik hanya 1% - jadi pada dasarnya datar jika menghilangkan pengaruh dari akuisisi. Sahamnya turun 12,9% selama tiga bulan, jadi pasar jelas tidak terlalu terkesan.

Yang menarik adalah cerita margin. Margin kotor meningkat 80 bps menjadi 60,6%, tetapi itu sebagian besar dari efek M&A. Secara organik, margin sebenarnya menyusut 1%, yang menunjukkan kekuatan harga terbatas dan biaya yang meningkat. Pendapatan operasional melonjak 21% secara laporan tetapi turun 9% secara organik - trik akuntansi klasik.

Secara geografis, ini campuran. Penjualan di AS mengalami kesulitan, turun 1% secara organik dengan volume Jack Daniel's yang lesu. Tetapi pasar berkembang sedang berjalan dengan baik - naik 15% secara organik, terutama di Brasil dan Turki. Ritel perjalanan juga cukup stabil dengan pertumbuhan organik 7%.

Dari segi merek, lini RTD New Mix adalah titik cerah mereka, melonjak 34% secara organik dengan daya tarik kuat di Meksiko. Tetapi tequila sedang mengalami tekanan - Herradura turun 12% secara organik karena kategori ini semakin kompetitif. Jack Daniel's Tennessee Whiskey sendiri juga kehilangan momentum.

Manajemen masih memproyeksikan penurunan penjualan organik satu digit rendah di FY26, jadi mereka pada dasarnya bersiap menghadapi tantangan lebih banyak. Arus kas bebas tetap solid sebesar $628 juta, dan mereka baru saja menyetujui buyback sebesar $400 juta lagi. Dividen telah dinaikkan selama 42 tahun berturut-turut, jadi setidaknya pemegang saham mendapatkan sesuatu yang konsisten dari tanda perusahaan ini.