Baru saja saya memperhatikan sesuatu yang menarik tentang Netflix yang mungkin layak diperhatikan. Di permukaan, angka-angkanya terlihat fantastis - pendapatan $45,2 miliar, 325 juta pelanggan, keterlibatan meningkat di semua bidang. Tapi ada tanda peringatan yang tidak cukup mendapatkan perhatian.

Inilah halnya: sementara streaming secara keseluruhan benar-benar mengalahkan kabel tradisional (penetrasi kabel turun dari 88% pada 2010 menjadi di bawah 50% sekarang), pertumbuhan Netflix tidak sejalan. Menurut data Nielsen dari kuartal 3 2025, streaming non-Netflix menangkap 37,7% dari total waktu menonton TV - naik 52% sejak akhir 2022. Netflix? Hanya meningkatkan pangsa dari 7,5% menjadi 8,6% selama periode yang sama. Itu hanya pertumbuhan 15%.

YouTube mengalahkan mereka. Meskipun YouTube fokus pada konten yang dibuat pengguna, mereka menarik lebih banyak keterlibatan daripada Netflix. Dan kemudian ada TikTok, Instagram Reels, semua platform lain yang bersaing untuk perhatian mata. Netflix bahkan tidak terlalu berinvestasi dalam olahraga langsung dibandingkan pesaing, yang semakin menjadi standar dalam streaming.

Jadi apa yang dilakukan Netflix? Mereka membuat langkah besar - mencoba mengakuisisi katalog konten Warner Bros. Discovery dan HBO Max seharga $82,7 miliar. Pada dasarnya mencoba membeli jalan mereka ke lebih banyak penonton. Perusahaan menonton 96 miliar jam konten di paruh kedua 2025, tetapi pertumbuhan 2% YoY itu tampaknya tidak cukup agresif.

Jangan salah paham, Netflix telah menjadi investasi yang luar biasa secara historis. Tapi tanda peringatan di sini nyata: pertumbuhan semakin sulit didapat, dan kompetisi tidak melambat. Pasar streaming berkembang pesat, tetapi Netflix kehilangan pangsa relatif meskipun semua angka utama yang kuat. Itulah jenis hal yang layak diamati dengan cermat.