Jadi begini tentang Eli Lilly saat ini — Wall Street benar-benar jatuh cinta padanya, dan saya mengerti alasannya. Kegilaan GLP-1 itu nyata, dan Mounjaro serta Zepbound benar-benar mendominasi pasar. Dua obat ini saja menyumbang 56% dari pendapatan perusahaan, dengan tingkat pertumbuhan mencapai 99% dan 175% masing-masing untuk tahun 2025. Itu benar-benar mengesankan.

Tapi di sinilah saya harus berhenti sejenak. Ketika sebuah saham mendapatkan begitu banyak cinta, valuasinya menjadi... mari kita katakan agresif. Eli Lilly saat ini diperdagangkan dengan rasio P/E sebesar 44. Dan hasil dividen? Hanya 0,6%. Itu bukan hasil, itu hampir tidak ada. Pasar menilai perusahaan ini seolah-olah akan berjalan sempurna selamanya, yang merupakan permainan berbahaya.

Masalah sebenarnya adalah risiko konsentrasi. Eli Lilly terlalu bergantung pada dua obat. Jika terjadi sesuatu yang tidak beres dengan salah satu dari mereka, saham ini akan terpukul keras. Wall Street tampaknya mengabaikan hal itu sepenuhnya.

Sekarang, jika Anda benar-benar mencari saham farmasi dengan pendapatan nyata, Merck layak dipertimbangkan dengan kedua tangan. Saya tahu ini tidak sekeren cerita GLP-1 — Merck fokus pada kanker, infeksi, dan penyakit kardiometabolik. Hal yang membosankan dibandingkan obat penurun berat badan, kan? Tapi inilah intinya: ini adalah kategori terapeutik besar yang tidak akan hilang.

Valuasi Merck jauh lebih masuk akal dengan rasio P/E 16. Dan hasilnya? 2,8%. Itu hampir lima kali lipat lebih tinggi dari Eli Lilly. Plus, Merck memiliki rekam jejak yang solid dalam mendukung dividen selama lebih dari tiga dekade. Rasio pembayaran dividen sekitar 50%, yang berarti ada ruang untuk terus meningkatkan dividen tanpa risiko pemotongan yang nyata.

Ada juga situasi Keytruda. Ya, ada masa berakhirnya paten di AS, tapi Merck memiliki paten internasional yang memperpanjang hingga awal 2030-an. Mereka juga sedang mengerjakan metode pengiriman baru yang bisa memperpanjang perlindungan hingga akhir 2030-an. Ceritanya tidak seburuk yang orang pikirkan.

Lihat, Eli Lilly bukan perusahaan yang buruk. Fundamentalnya solid. Tapi valuasinya sudah benar-benar di luar kendali. Jika Anda ingin eksposur ke perusahaan farmasi besar dengan pendapatan dividen nyata, Merck memberi Anda nilai yang lebih baik dan hasil yang lebih baik tanpa risiko konsentrasi. Kadang-kadang, membosankan adalah apa yang benar-benar dibutuhkan portofolio Anda.