Membahas pendapatan terbaru Alphabet dan sebenarnya ada banyak hal yang layak diperhatikan di sini. Sahamnya naik lebih dari 68% dalam setahun terakhir, yang cukup solid, tetapi cerita sebenarnya bukan hanya tentang rally—melainkan tentang apa yang benar-benar mendorongnya.

Hal pertama yang mencolok adalah bagaimana Alphabet akhirnya menutup seluruh narasi 'Chatbot AI akan membunuh Google Search'. Pendapatan pencarian Q3 2025 mencapai $56,6 miliar, naik hampir 15% dari tahun ke tahun. Itu tidak melambat—justru semakin cepat. Fitur AI Overviews dan AI Mode mereka benar-benar membuat pencarian lebih menarik, terutama untuk pengguna muda. AI Mode saja memiliki lebih dari 75 juta pengguna aktif harian di 40 bahasa. Itu adalah daya tarik nyata, bukan sekadar hype.

Perkembangan Gemini juga menarik. Alphabet kini memonetisasi LLM ini secara besar-besaran. Mereka tertanam di Workspace dan Cloud, tetapi yang menarik—Apple baru saja menandatangani kesepakatan multiyear untuk mengintegrasikan Gemini ke Siri, yang akan diluncurkan akhir 2026. Itu adalah aliran pendapatan baru dari lebih dari 2 miliar perangkat Apple. Tidak kecil.

Google Cloud mungkin bagian yang paling kurang dihargai dari cerita ini. Pertumbuhan 34% YoY menjadi $15,2 miliar di Q3, dengan backlog mencapai $155 miliar. Morgan Stanley memproyeksikan $58B pendapatan untuk 2025, dengan potensi pertumbuhan 44-50% di 2026 jika kesepakatan enterprise terus meningkat. Itu adalah momentum enterprise yang nyata.

YouTube juga diam-diam dominan—pertama kali sebagai penyiar NFL dengan lebih dari 19 juta penonton pada September 2025, plus mereka mengamankan kemitraan konten besar dengan BBC. Antara iklan dan langganan, ini adalah mesin pendapatan yang solid dengan keunggulan kompetitif yang nyata.

Sekarang, risikonya nyata. Gugatan antimonopoli dari Januari 2026 masih menggantung di atas mereka. Capex Alphabet sangat besar—$91-93 miliar di 2025, dan mungkin lebih tinggi di 2026 untuk pembangunan pusat data. Jika monetisasi AI tidak sejalan dengan investasi ini, arus kas bebas bisa tertekan.

Dari segi valuasi, diperdagangkan pada 30x laba forward yang cukup tinggi. Tapi mengingat apa yang terjadi di seluruh pencarian, cloud, dan video, rasanya tidak lagi tidak beralasan. Fundamental bisnis sebenarnya semakin menguat.

Jadi, apakah Alphabet layak dibeli? Ini bukan titik masuk yang menjerit, tetapi jalur pertumbuhan di berbagai segmen ini nyata. Jika Anda mencari eksposur teknologi dan menginginkan sesuatu dengan visibilitas pendapatan nyata dan daya tarik enterprise, patut dipantau. Cerita pendapatan di sini lebih bernuansa daripada yang disarankan harga saham.