Baru saja mendapatkan laporan keuangan terbaru Apple dan ada sesuatu yang layak untuk dianalisis. Tim Cook baru saja mengumumkan mereka mencapai 2,5 miliar perangkat aktif — sebuah rekor baru. Itu adalah basis terpasang yang besar, dan jujur saja, ini adalah salah satu keunggulan kompetitif terbesar di bidang teknologi saat ini.

Bisnis layanan juga berjalan dengan sangat baik. Mencapai rekor tertinggi sebesar 30 miliar dolar dalam pendapatan, naik 14% dari tahun ke tahun. Ini adalah bagian yang benar-benar penting dalam jangka panjang karena setelah orang terikat pada ekosistem tersebut, biaya beralih menjadi nyata. Perangkat keras ditambah perangkat lunak bersama-sama menciptakan sesuatu yang benar-benar sulit untuk ditiru.

Tapi di sinilah yang menjadi menarik. Buffett telah diam-diam menjual. Sejak kuartal keempat 2023, Berkshire Hathaway telah menjadi penjual bersih dalam 6 dari 8 kuartal. Mereka turun dari lebih dari 900 juta saham menjadi 238 juta. Itu bukan pengurangan kecil — itu pengurangan yang signifikan. Ketika salah satu investor terbesar pernah mulai mengurangi kepemilikan, Anda harus bertanya mengapa.

Valuasi hampir pasti menjadi bagian dari ceritanya. Apple saat ini diperdagangkan dengan P/E sebesar 34,1. Itu tidak murah. Untuk konteks, itu memperhitungkan banyak pertumbuhan masa depan, dan pertanyaannya adalah apakah perusahaan dapat memenuhi ekspektasi tersebut, terutama dalam AI di mana mereka lebih lambat bergerak dibandingkan pesaing.

Jadi, Anda memiliki dinamika yang menarik ini. Dasar-dasar bisnis benar-benar kuat — basis terpasang dari ekosistem bernilai triliunan dolar itu bukan lelucon. Tapi valuasi sedang meregang, dan ketika Anda melihat seseorang seperti Buffett mengambil keuntungan setelah bertahun-tahun memegang, itu setidaknya patut dipertimbangkan apa arti sinyal tersebut. Bukan berarti Apple akan pergi, tapi pada harga ini, rasio risiko-imbalan pasti telah bergeser.