Jadi saya telah mengamati pasar dan ada sesuatu yang aneh sedang terjadi. S&P 500 masih berada di dekat level tertinggi sepanjang masa, tetapi saham barang kebutuhan pokok benar-benar meroket—naik sekitar 13% lebih dari indeks yang lebih luas sejauh tahun ini. Itu seharusnya tidak terjadi bersamaan, dan jujur saja, sejarah menunjukkan bahwa ini jarang terjadi tanpa konsekuensi.

Saya membuka grafik dan melihat kembali 25 tahun. Setiap kali pergerakan harga barang kebutuhan pokok ini mengungguli sebanyak ini sementara pasar mendekati rekor, kita melihat koreksi tajam setelahnya. 2008, 2016, 2020, 2022—tidak peduli tahun berapa, pola ini berulang. Ketika orang mulai beralih ke sektor defensif seperti barang kebutuhan pokok dan utilitas, biasanya karena mereka mulai merasa gugup, meskipun mereka belum mau mengakuinya.

Bagian anehnya? Kita belum melihat koreksi itu terjadi. S&P 500 masih bertahan di dekat level tertinggi sementara harga barang kebutuhan pokok terus naik. Ketidaksesuaian itu terasa tidak berkelanjutan. Mengingat pertanyaan seputar valuasi teknologi dan kesehatan pasar tenaga kerja, saya berpikir bahwa S&P 500 yang harus mengalah di sini, bukan barang kebutuhan pokok. Hasil obligasi Treasury 10 tahun yang turun 20 basis poin sejak Februari juga terasa sebagai sinyal risiko-tinggalkan.

Bukan berarti koreksi pasti akan terjadi, tetapi setup-nya tampak cukup rentan saat ini.