Ada sesuatu yang layak dipikirkan tentang Micron belakangan ini. Sahamnya benar-benar luar biasa untuk permainan AI jika Anda masuk awal, tetapi yang menarik adalah - tampaknya sangat murah di kertas, namun ada satu hal yang tidak boleh dilewatkan oleh siapa pun.

Jadi cerita valuasi terlebih dahulu. P/E ke depan sekitar 12x sementara pasar yang lebih luas diperdagangkan di 21,9x. Ya, itu menunjukkan undervalued. Tapi di sinilah letak masalahnya. Chip memori tidak benar-benar teknologi revolusioner - mereka adalah komoditas. Micron memproduksinya, pesaing juga memproduksinya, tidak banyak yang membedakan kecuali harga dan ketersediaan.

Saat ini kita sedang mengalami kekurangan pasokan. Pengembangan AI pada dasarnya telah menghabiskan semua kapasitas chip memori yang tersedia. Harga melambung tinggi. Biaya Micron tetap stabil, jadi ketika harga komoditas melambung, margin mereka meningkat secara dramatis. Itulah sebabnya saham ini terlihat sangat murah - laba diperkuat secara artifisial oleh kendala pasokan.

Namun, inilah masalahnya. Setelah Micron dan yang lain memperluas kapasitas untuk memenuhi permintaan, harga chip memori akan jatuh. Ketika itu terjadi, laba akan menyusut. Jika permintaan benar-benar menurun, Anda akan memiliki kapasitas berlebih yang tersisa, dan margin akan hancur. Inilah sifat siklikal dari bisnis ini, dan inilah alasan utama mengapa pasar biasanya tidak memberinya valuasi premium.

Apakah itu berarti mengabaikannya? Tidak harus. Jika Anda benar-benar percaya bahwa kekurangan memori ini akan berlangsung selama bertahun-tahun, bukan hanya kuartal, maka Micron bisa tetap murah dari segi valuasi sementara laba tetap tinggi. Saham ini bisa terus naik jika pasokan tetap terbatas cukup lama.

Tapi - dan ini sangat penting - ini bukan situasi beli dan lupakan. Siklus ini bisa berbalik dengan cepat. Suatu hari Anda melihat kenaikan 250%, lalu tiba-tiba gambaran pasokan berubah dan saham dihantam. Anda harus tetap mengikuti pengumuman kapasitas dan sinyal permintaan jika Anda memegang saham ini. Itulah kompromi nyata dengan Micron saat ini.