Baru-baru ini saya mendalami beberapa hal tentang keuangan perusahaan dan menyadari bahwa banyak orang bingung antara dua konsep yang cukup mendasar: biaya ekuitas dan biaya modal. Mereka terkait tetapi jelas bukan hal yang sama, dan ini penting untuk cara Anda memikirkan investasi.

Izinkan saya menjelaskan biaya ekuitas terlebih dahulu. Pada dasarnya, ini adalah apa yang diharapkan pemegang saham untuk diperoleh kembali dari menanamkan uang mereka ke dalam saham perusahaan. Anggap saja sebagai kompensasi atas risiko yang mereka ambil. Jika Anda bisa mendapatkan pengembalian yang aman dari obligasi pemerintah, mengapa Anda akan berinvestasi di saham perusahaan kecuali Anda mengharapkan sesuatu yang lebih baik? Celah itu yang kita bicarakan.

Cara paling umum untuk menghitung ini adalah menggunakan sesuatu yang disebut CAPM - model penetapan harga aset modal. Rumusnya terlihat seperti ini: Biaya Ekuitas sama dengan Tingkat Bebas Risiko ditambah Beta dikalikan dengan Premi Risiko Pasar. Menjelaskan itu: tingkat bebas risiko pada dasarnya adalah apa yang akan Anda dapatkan dari obligasi pemerintah, beta mengukur seberapa banyak pergerakan saham dibandingkan dengan pasar secara keseluruhan, dan premi risiko pasar adalah pengembalian tambahan yang Anda harapkan untuk mengambil risiko pasar dibandingkan investasi yang aman tersebut.

Sekarang, biaya modal adalah gambaran yang lebih besar. Ini adalah total biaya pembiayaan sebuah perusahaan - menggabungkan apa yang mereka bayarkan kepada pemegang saham (ekuitas) dan apa yang mereka bayarkan kepada pemberi pinjaman (utang). Perusahaan menggunakan ini untuk menentukan pengembalian minimum yang mereka butuhkan dari proyek atau investasi baru agar layak. Di sinilah WACC masuk - biaya modal rata-rata tertimbang. Rumusnya memperhitungkan proporsi utang dan ekuitas dalam struktur perusahaan, ditambah manfaat pajak dari utang (karena bunga dapat dikurangkan dari pajak).

Di sinilah menariknya: biaya modal biasanya lebih rendah daripada biaya ekuitas karena mencakup utang, yang biasanya lebih murah. Pemegang utang dibayar terlebih dahulu sebelum pemegang saham dan memiliki klaim hukum, jadi mereka menerima pengembalian yang lebih rendah. Tetapi jika sebuah perusahaan mengambil terlalu banyak utang, hal itu bisa membalikkan keadaan - risiko keuangan yang meningkat mungkin mendorong biaya ekuitas lebih tinggi karena pemegang saham menginginkan kompensasi lebih untuk risiko tambahan tersebut.

Mengapa ini penting untuk keputusan nyata? Perusahaan menggunakan biaya ekuitas untuk menetapkan standar pengembalian bagi pemegang saham. Mereka menggunakan biaya modal untuk mengevaluasi apakah proyek baru layak dilakukan - apakah investasi ini akan menghasilkan pengembalian yang cukup untuk menutup biaya dana yang kita keluarkan? Alat yang berbeda untuk pertanyaan yang berbeda.

Beberapa hal mempengaruhi angka-angka ini. Volatilitas pasar tentu saja mempengaruhi biaya ekuitas - ketika saham berfluktuasi lebih banyak, pemegang saham menuntut pengembalian yang lebih tinggi. Tingkat suku bunga juga berpengaruh. Kondisi ekonomi mengubah ekspektasi investor. Untuk biaya modal secara khusus, rasio utang terhadap ekuitas menjadi sangat penting. Jika Anda terlalu banyak berutang, itu mengubah biaya pembiayaan keseluruhan Anda dengan cara yang melampaui sekadar tingkat bunga.

Satu hal yang saya perhatikan orang salah paham: mereka menganggap ini hanya metrik akademik. Mereka tidak. Ini secara langsung mempengaruhi investasi apa yang masuk akal, bagaimana perusahaan menyusun struktur pembiayaan mereka, dan apakah sebuah proyek disetujui atau ditunda. Memahami perbedaan ini membantu Anda berpikir lebih jernih tentang mengapa perusahaan membuat keputusan tertentu dan apa pengembalian yang benar-benar masuk akal untuk diharapkan.