Baru saja melihat sektor perangkat lunak dan jujur saja, ini sangat brutal. Kita berbicara tentang pasar beruang penuh untuk banyak nama ini yang dulu melambung tinggi hanya beberapa bulan yang lalu. ETF teknologi-perangkat lunak turun hampir seperempat tahun ini, dan ketika Anda melihat Microsoft, Palantir, dan Salesforce semuanya terkena dampak, Anda tahu ada sesuatu yang berubah dalam cara pasar memandang perusahaan-perusahaan ini.

Narasinya selalu tentang gangguan AI yang membunuh perangkat lunak tradisional. Kekhawatiran yang adil di permukaan, tetapi gali lebih dalam dan Anda mulai melihat beberapa peluang nyata tersembunyi di pasar beruang ini. Tidak setiap penjualan wajar, terutama ketika Anda melihat apa yang sebenarnya dilakukan oleh beberapa perusahaan ini.

Ambil Figma. Ya, turun 74% dari puncak IPO-nya, yang terdengar menakutkan. Tapi begini - perusahaan baru saja menunjukkan pertumbuhan pendapatan Q4 sebesar 40% mencapai $303,8 juta, dan mereka memiliki tingkat retensi dolar bersih sebesar 136%. Itu bukan angka yang biasanya Anda lihat dari perusahaan yang sedang terganggu. Lebih penting lagi, mereka tidak hanya bertahan terhadap AI, mereka membangun dengan AI. Produk Figma Make mereka melihat pengguna aktif mingguan melonjak 70% dari kuartal ke kuartal. Mereka telah terintegrasi dengan Claude, diluncurkan di ChatGPT, dan mereka bekerja langsung dengan Anthropic. Ini adalah kebalikan dari perusahaan yang bermasalah selama pasar beruang.

Lalu ada Axon Enterprise. Turun 40%, tetapi fondasi mereka baru saja menjadi lebih kuat. Pendapatan mencapai $797 juta, naik 39%, dan EBITDA naik 46% menjadi $206 juta. Mereka adalah pemain dominan dalam teknologi penegakan hukum - TASER, kamera tubuh, platform perangkat lunak untuk manajemen bukti, laporan, semuanya. Mereka juga sangat fokus pada AI dengan Draft One, yang secara otomatis menghasilkan laporan polisi dari rekaman kamera tubuh, plus mereka memperluas kecerdasan kendaraan mereka dengan pengenalan plat nomor otomatis. Perusahaan memproyeksikan pendapatan sebesar $8 miliar pada 2028, yang berarti pertumbuhan tahunan sekitar 30% selama tiga tahun ke depan.

Yang menarik dari keduanya dalam lingkungan pasar beruang ini adalah mereka tidak hanya bertahan - mereka mendapatkan pangsa pasar. Figma telah mengambil pangsa dari Adobe selama bertahun-tahun, dan Axon membangun parit yang sulit ditembus. Ketika sektor ini berada di bawah tekanan seperti ini, biasanya di situlah para pemenang membedakan diri dari yang lain.

Masih mahal berdasarkan metrik tradisional? Tentu. Tapi jika Anda melihat pasar beruang ini dan melihat di mana keunggulan kompetitif yang nyata berada, kedua perusahaan ini layak diperhatikan. Pertanyaannya bukan apakah mereka bisa bertahan - tetapi apakah mereka bisa terus mengeksekusi pertumbuhan sementara yang lain panik.