Jadi inilah sesuatu yang telah saya pikirkan dengan Nvidia menjelang musim laporan keuangan. Semua orang mengharapkan ini kenaikan besar, kan? Bisik-bisik di pasar pada dasarnya sudah memperhitungkan kesempurnaan saat ini.

Izinkan saya menjelaskan apa yang sebenarnya sedang terjadi di sini. Konsensus Wall Street untuk Q4 berada di sekitar $65,6 miliar pendapatan dengan laba per saham yang disesuaikan sebesar $1,52 - sekitar 71% pertumbuhan tahun-ke-tahun. Di atas kertas, terlihat luar biasa. Dan jujur saja, Nvidia mungkin akan melampaui angka resmi tersebut. Mereka memiliki rekam jejak yang solid dalam mengalahkan perkiraan selama empat kuartal berturut-turut.

Tapi inilah hal yang tidak cukup dibicarakan. Ada kesenjangan antara mengalahkan perkiraan dan benar-benar menggerakkan saham lebih tinggi. Saya telah mengamati grafiknya, dan ini gila - Nvidia mengalahkan ekspektasi di setiap dari empat laporan keuangan terakhir, namun sahamnya anjlok setelah tiga dari empat pengumuman tersebut.

Mengapa? Karena Wall Street beroperasi berdasarkan angka bisikan yang lebih tinggi dari perkiraan resmi. Investor sudah memperhitungkan ekspektasi yang tinggi. Jadi ketika Anda menyampaikan "cukup" baik daripada benar-benar sempurna, orang menjadi gugup. Bahkan sedikit masalah rantai pasokan - seperti jika manajemen menyebutkan ketersediaan memori bisa mempengaruhi penjualan GPU nanti - dan Anda akan melihat penjualan saham.

Lalu ada gambaran besar yang selama ini membebani sektor ini. Semua orang tiba-tiba skeptis tentang ROI AI. Microsoft mengalahkan pendapatan tetapi sahamnya dihajar karena pengeluaran infrastruktur AI mereka yang besar. Hal yang sama terjadi dengan Alphabet - hasil yang luar biasa, tetapi investor panik tentang lonjakan capex mereka. Ramalan capex Amazon yang lebih dari $200 miliar juga membuat orang takut.

Ini prediksi saya: Nvidia menghadapi hambatan yang sama. Dalam lingkungan skeptisisme ROI AI ini, akan sulit bagi mereka untuk benar-benar memukau pasar, bahkan dengan angka yang solid.

Sekarang, apakah saya salah? Tentu saja. Nvidia telah membuktikan mereka bisa berkinerja dalam kondisi sulit. Tapi jujur saja, jika sahamnya memang turun kembali, itu adalah hadiah bagi pemain jangka panjang. Saya yakin arsitektur Rubin akan menjadi kemenangan di akhir tahun ini, dan cerita ROI tentang AI akan menjadi jelas seiring waktu. Penurunan harga hanyalah titik masuk yang lebih baik bagi investor yang sabar dan percaya pada narasi jangka panjang.