Saya telah mengamati penurunan harga Palantir baru-baru ini dan saya terus melihat pertanyaan yang sama muncul: haruskah Anda membeli saat harga turun pada PLTR sekarang? Izinkan saya uraikan apa yang sebenarnya saya lihat di sini.

Jadi begini - Palantir baru saja melaporkan angka kuartal keempat yang benar-benar mengesankan pada awal Februari. Platform berbasis AI mereka sedang menggerakkan roda, terutama di sisi komersial di mana mereka melihat pertumbuhan 137% tahun-ke-tahun di AS. Itu bukan angka kecil. Perusahaan ini beralih dari menjadi kontraktor pemerintah utama menjadi memiliki klien komersial yang benar-benar lapar akan apa yang mereka bangun.

Cerita produk mereka solid. Gotham menangani pekerjaan pemerintah, Foundry adalah permainan mereka di bidang komersial, dan sekarang mereka menambahkan Platform AI mereka (AIP) yang secara efektif mempercepat apa yang bisa dilakukan Foundry. Klien mendapatkan sistem operasi yang benar-benar memahami data mereka yang berantakan - sesuatu yang sangat dibutuhkan oleh kebanyakan perusahaan saat ini.

Di sinilah Palantir membangun sesuatu yang benar-benar defensif. Mereka tidak hanya menjual perangkat lunak dan menghilang. Insinyur yang ditempatkan di depan klien mengintegrasikan selama berbulan-bulan, menyesuaikan semuanya. Itu mahal di awal, tetapi setelah menghabiskan berbulan-bulan mengintegrasikan sistem mereka ke infrastruktur Anda dan melatih tim Anda, beralih ke Microsoft atau Databricks tiba-tiba terlihat seperti mengulangi seluruh proses mahal itu. Itu adalah parit yang nyata.

Tapi di sinilah saya menemui hambatan, dan mengapa saya skeptis apakah Anda harus membeli saat harga turun sekarang. Saham diperdagangkan dengan P/E forward sekitar 160. Biarkan angka itu meresap. Untuk membenarkan kapitalisasi pasar lebih dari 360 miliar dolar pada valuasi itu, Palantir perlu tumbuh 30-40% setiap tahun selama dekade berikutnya. Memang, mereka sedang mengalahkan angka-angka itu hari ini, tetapi saya tidak yakin mereka akan mempertahankan kecepatan itu setelah mencapai skala tertentu dan kompetisi semakin ketat.

Ada juga sesuatu yang terus diabaikan oleh argumen bullish: pertumbuhan internasional sudah mulai melambat. Bisnis mereka di Inggris hampir tidak berkembang dengan 10% pertumbuhan, dan bagian dunia lainnya bahkan lebih lambat. Ledakan di pasar domestik memang nyata, tetapi ini menyembunyikan masalah nyata bagi investor jangka panjang. Pada titik tertentu mereka harus mengekspor model ini secara global atau cerita pertumbuhan akan pecah.

Jadi, haruskah Anda membeli saat harga turun? Secara teknis ya, perusahaan menjalankan eksekusi yang baik dan narasi AI itu nyata. Tapi saya tidak yakin penurunan ini cukup dalam untuk membenarkan valuasi tersebut. Anda masih membayar untuk kesempurnaan. Jika saham ini turun lagi 20-30%, maka kita berbicara tentang peluang nyata. Tapi saat ini, saya mungkin akan mencari di tempat lain. Risiko-imbalan tidak terasa tepat bagi saya, terutama ketika Microsoft dan lainnya mulai masuk ke ruang yang berdekatan.

Pertanyaan sebenarnya bukan apakah Palantir bagus - jelas iya. Pertanyaannya adalah apakah itu cukup bagus untuk membenarkan multiple tersebut. Dan dengan 160x forward earnings, saya belum yakin. Itulah penurunan yang sebenarnya saya tunggu.