Diperhatikan bahwa kontrak berjangka kakao mengalami penurunan cukup tajam pada hari Jumat - kontrak Maret NY turun 0,29% dan London turun 0,52%. Kelemahan ini mengkonsolidasikan di atas level terendah terbaru, tetapi tren yang lebih luas masih terlihat bearish. Dolar yang lemah memang memicu beberapa penutupan posisi pendek, tetapi itu hanya gangguan.

Cerita sebenarnya di sini adalah ketidaksesuaian antara pasokan dan permintaan. Surplus kakao global diperkirakan mencapai 287.000 MT untuk 2025/26 menurut StoneX, dan ICCO melaporkan stok meningkat 4,2% dari tahun ke tahun menjadi 1,1 MMT pada Januari. Sementara itu, permintaan semakin tertekan - produsen cokelat kesulitan karena konsumen tidak mau membayar harga yang tinggi. Barry Callebaut melaporkan penurunan volume penjualan divisi kakao sebesar 22% kuartal lalu. Data penggilingan di seluruh Eropa, Asia, dan Amerika Utara semuanya menunjukkan kelemahan atau pertumbuhan yang sangat kecil.

Persediaan juga menumpuk. Stok kakao ICE mencapai level tertinggi 1,5 tahun sebesar 2,96 juta kantong pada hari Kamis. Itu banyak pasokan yang menunggu pembeli. Jika Anda melihat eksposur kakao melalui ETF kakao atau kontrak berjangka, situasi kelebihan pasokan ini pasti perlu dipantau.

Ada beberapa faktor pendukung - pengiriman dari Pantai Gading turun 4,7% dari tahun ke tahun, dan ekspor Nigeria turun 7% pada bulan November. Tetapi panen di Afrika Barat tampak sehat dengan kondisi pertumbuhan yang menguntungkan, jadi pasokan tambahan ini bisa menekan harga lebih jauh. Tampaknya para bearish memiliki keunggulan untuk saat ini.