Cukup baca surat saham terbaru Terry Smith dan jujur saja, ini menimbulkan beberapa tanda bahaya serius tentang ke mana kita akan menuju. Bagi yang tidak familiar, Smith menjalankan Fundsmith dan sering dibandingkan dengan Warren Buffett karena dia menjaga filosofi investasinya sangat sederhana: beli perusahaan bagus, jangan membayar terlalu mahal, jangan melakukan apa-apa. Sangat langsung.

Tapi inilah yang menarik perhatian saya - dia memperingatkan bahwa kita sedang membangun apa yang dia sebut sebagai bencana investasi besar. Dan semuanya berakar pada satu tren yang diam-diam membentuk ulang pasar selama dua dekade terakhir.

Perpindahan ke dana indeks pasif telah menjadi sangat besar. Kita berbicara tentang triliunan yang mengalir dari manajemen aktif ke dana indeks berbiaya rendah seperti S&P 500 dan Nasdaq Composite. Di permukaan, ini terdengar bagus - biaya lebih rendah, investasi yang lebih sederhana, semua orang mendapatkan pengembalian pasar. Bahkan Warren Buffett telah mendukung pendekatan ini selama bertahun-tahun.

Tapi Smith menunjukkan sesuatu yang kebanyakan orang abaikan. Ketika sebanyak itu modal berpindah ke dana pasif, ini menciptakan dinamika aneh. Dana harus membeli apa pun yang ada di indeks tanpa memandang valuasi. Sementara itu, pasokan secara dasar tetap karena perusahaan melakukan buyback. Jadi, Anda mendapatkan situasi di mana uang yang mengalir masuk sebenarnya tidak mencerminkan nilai intrinsik dari apa yang Anda beli.

Hasilnya? Konsentrasi pasar yang semakin besar. Saham-saham kapitalisasi besar terus menjadi lebih besar relatif terhadap yang lain. Dan yang lebih penting, harga menjadi semakin terputus dari apa yang sebenarnya bernilai perusahaan-perusahaan ini. Seorang manajer investasi mungkin berpikir bahwa Tesla dengan 387 kali laba trailing tidak masuk akal, tetapi jika itu adalah bobot indeks yang besar, melakukan short bisa membuat mereka dipecat karena kinerja buruk. Perilaku perlindungan karier ini memperkuat distorsi tersebut.

Kekhawatiran Smith adalah bahwa ketika sentimen akhirnya berbalik - dan itu pasti - Anda bisa melihat penjualan besar-besaran yang brutal dan berkepanjangan. Bukan hanya koreksi normal, tetapi sesuatu yang lebih parah karena valuasi sangat tertekan pada bintang indeks ini.

Solusinya? Kembali ke dasar. Fokus pada perusahaan berkualitas yang diperdagangkan dengan harga yang wajar. Indeks Kualitas MSCI World, yang menyaring untuk pengembalian tinggi pada ekuitas dan pendapatan yang stabil, secara historis mengalahkan pasar yang lebih luas sambil menawarkan perlindungan downside yang lebih baik. Ini tidak akan mengungguli setiap tahun - Warren Buffett sendiri mengalami kinerja di bawah rata-rata dalam sekitar sepertiga tahun di Berkshire Hathaway - tetapi selama periode 10 tahun, matematikanya cocok.

Intinya di sini adalah bahwa hanya karena sesuatu adalah langkah konsensus, bukan berarti itu aman. Kadang-kadang kerumunan menciptakan kondisi yang justru mengarah ke bencana. Perlu dipikirkan saat Anda menata portofolio Anda.