Sedang menyelidiki langkah portofolio Berkshire Hathaway akhir-akhir ini, dan ada ketegangan menarik yang sedang berlangsung saat ini. Anda melihat jejak Warren Buffett di mana-mana meskipun dia telah mundur dari pengambilan keputusan harian, dan jujur saja, beberapa kepemilikan ini layak diperhatikan lebih dekat mengingat apa yang terjadi di pasar.

Mari kita mulai dengan American Express. Ini mengalami penurunan—turun hampir 20% dari puncaknya di Desember—dan kebanyakan orang menyalahkan cerita yang sama: utang konsumen sedang menghancurkan rumah tangga saat ini. Angka-angka Federal Reserve cukup menyedihkan. Utang rumah tangga AS mencapai rekor $18,8 triliun, dan tunggakan pembayaran hampir mencapai 4,8%, tertinggi dalam sekitar satu dekade. Secara teori, itu harus menandakan masalah bagi pemberi pinjaman mana pun. Tapi inilah hal tentang Amex yang terus-menerus diabaikan orang: mereka tidak melayani peminjam rata-rata. Pemegang kartu mereka cenderung kaya, dan pengeluaran mewah sebenarnya meningkat 15% tahun-ke-tahun kuartal lalu. Itu hampir dua kali lipat pertumbuhan 8% dari total bisnis yang ditagih. Jadi sementara semua orang panik tentang konsumen, basis pelanggan nyata Amex masih tetap berbelanja. Penurunan 20% ini mungkin benar-benar menjadi peluang diskon yang Anda dapatkan.

Lalu ada Constellation Brands. Warren Buffett menambah saham Corona dan Modelo akhir tahun lalu, dan ya, ini belum berhasil. Harga sahamnya turun sejak dia membeli, dan data Gallup menunjukkan konsumsi alkohol di AS berada di level terendah dalam beberapa dekade, yaitu 54%. Terlihat suram. Tapi di sinilah kesabaran sangat penting. Industri minuman keras bersiklus—permintaan ditekan saat orang stres atau keuangan buruk, lalu bangkit kembali saat kepercayaan pulih. Sementara itu, Constellation sedang membersihkan internal, menyingkirkan merek anggur dengan margin lebih rendah yang hanya menjadi gangguan. Kepemimpinan baru yang akan datang juga harus membantu mengatur ulang ekspektasi. Kadang-kadang Anda hanya perlu menunggu siklus berbalik.

Sekarang, sisi lain. Tidak semua posisi Warren Buffett adalah investasi yang layak dipertahankan. DaVita—perusahaan dialisis ginjal—adalah kisah peringatan. Berkshire membeli pada tahun 2011 saat bisnis ini solid dan tarif reimbursement cukup masuk akal. Dunia itu sudah benar-benar berbalik. Pendapatan naik hanya 5% tahun-ke-tahun selama tiga kuartal pertama 2025, tetapi laba bersih turun 17%. Ini pada dasarnya adalah gambaran kecil dari apa yang rusak di bidang kesehatan saat ini. Buffett jelas melihat ini akan terjadi—dia mulai menjual posisi ini secara diam-diam sejak awal tahun lalu, dan Greg Abel terus melanjutkan penjualan tersebut. Kadang-kadang langkah terbaik adalah mengetahui kapan harus keluar.

Pelajaran yang lebih luas di sini adalah bahwa langkah Warren Buffett layak dipelajari, tetapi konteks sangat penting. Amex tampak undervalued karena alasan yang tepat. Constellation memiliki angin siklus yang akan datang. DaVita? Itu adalah kisah peringatan tentang terlalu lama bertahan di industri yang memburuk. Jika Anda melihat salah satu dari ini, fokuslah pada arah fundamental sebenarnya, bukan hanya suara-suara jangka pendek.