Baru saja menangkap sesuatu yang menarik tentang bagaimana salah satu operator paling berpengaruh di Silicon Valley saat ini memposisikan dana lindung nilainya. Peter Thiel, salah satu pendiri Palantir dan kapitalis ventura, melakukan beberapa langkah portofolio yang mencolok di kuartal ketiga yang pada dasarnya menunjukkan di mana keyakinannya menuju tahun 2026.

Thiel menjalankan Thiel Macro, sebuah dana lindung nilai yang mengelola $74 juta, dan inilah yang menarik perhatian saya: dia sepenuhnya keluar dari Nvidia dan mengurangi Tesla, tetapi justru mengisi portofolionya dengan Apple dan Microsoft. Sekarang kedua saham ini menyusun 61% dari seluruh portofolionya - 27% di Apple dan 34% di Microsoft. Itu adalah permainan konsentrasi yang cukup berani untuk seseorang dengan rekam jejak seperti dia.

Izinkan saya menjelaskan apa yang dilihat Peter Thiel di setiap posisi.

Di sisi Apple, fundamentalnya sebenarnya solid. Mereka baru saja melaporkan hasil kuartal pertama yang kuat untuk tahun fiskal 2026 - pendapatan melonjak 16% menjadi $143,7 miliar meskipun menghadapi hambatan tarif, dan laba per saham naik 18% menjadi $2,84. Penjualan di China juga pulih dengan keras, naik 38% setelah mengalami kesulitan tahun sebelumnya. Tapi inilah langkah nyata: Apple mengumumkan mereka menggunakan model Gemini dari Alphabet untuk menggerakkan Siri alih-alih membangun model bahasa besar mereka sendiri secara internal. Ini adalah perubahan strategi yang menarik. Menunjukkan beberapa keterbatasan dalam pengembangan AI mereka, tetapi ini sebenarnya bisa memungkinkan mereka memonetisasi layanan AI lebih cepat, terutama dengan tier Apple Intelligence premium yang mereka rencanakan untuk diluncurkan.

Posisi Microsoft adalah tempat saya pikir Peter Thiel melihat peluang AI yang lebih besar. Strategi copilot mereka berjalan dengan sangat baik - kursi copilot meningkat 160% kuartal lalu dengan pengguna aktif harian naik 10 kali lipat. Mereka baru saja meluncurkan Agent 365 untuk mengelola agen AI generatif di berbagai platform, dan Azure mengkonsolidasikan semuanya ke dalam platform Foundry mereka. Angka-angkanya luar biasa: pelanggan yang menghabiskan setidaknya $1 juta per kuartal di Foundry meningkat 80% di kuartal Desember. Plus, mereka memiliki 27% saham di OpenAI dengan hak eksklusif atas model terbaik mereka. Setiap pengembang yang membangun dengan model-model tersebut menggunakan Azure atau berurusan langsung dengan OpenAI - Microsoft menang di kedua sisi.

Sekarang, saham Microsoft memang mengalami penurunan 10% setelah hasil kuartal yang mengecewakan diumumkan. Pengeluaran modal untuk infrastruktur AI berjalan lebih tinggi dari yang diperkirakan, dan pertumbuhan Azure melambat sedikit. Tapi jika Anda melihat melewati kebisingan, laba yang disesuaikan tetap tumbuh 24%, yang berarti multiple laba saat ini sebesar 27x sebenarnya terlihat masuk akal dibandingkan pertumbuhan yang mereka berikan.

Apple diperdagangkan pada 33x laba, dan itu terasa terlalu tinggi untuk perusahaan yang memproyeksikan pertumbuhan laba tahunan hanya 10% selama tiga tahun ke depan. Itu mungkin alasan mengapa Peter Thiel menempatkan posisi Microsoft lebih besar.

Kesimpulan makro yang menarik di sini adalah: Peter Thiel bertaruh besar pada perusahaan-perusahaan yang benar-benar memonetisasi AI secara skala saat ini, bukan pada infrastruktur. Apakah Anda setuju dengan tesis itu atau tidak, ini patut diperhatikan bagaimana modal keyakinan bergerak di pasar. Fakta bahwa dia menempatkan 61% dari dana lindung nilainya ke dalam dua perusahaan perangkat lunak yang fokus pada AI memberi tahu Anda sesuatu tentang bagaimana dia memandang beberapa tahun ke depan.