Saya telah mengamati pasar beruang perangkat lunak ini cukup dekat, dan jujur saya pikir kepanikan Wall Street terhadap AI sangat berlebihan. Tekanan jual telah menciptakan beberapa peluang yang benar-benar menarik dalam nama-nama berkualitas yang sebenarnya belum mengalami kerusakan operasional.

Ambil Wix misalnya. Sahamnya benar-benar dihantam—turun sekitar 70% selama setahun terakhir. Tapi begini: bisnis mereka sebenarnya masih berjalan dengan baik. Platform pembuatan situs web, pengembangan tanpa kode, semua itu. Mereka baru saja melepas akuisisi Base44 yang sudah mengikuti jejak menuju pendapatan berulang tahunan sebesar $50 juta. Sementara itu, pertumbuhan pendapatan sebenarnya mempercepat kuartal lalu menjadi 14%, naik dari 13% tahun-ke-tahun. Itu bukan pola perusahaan yang sedang terganggu. Itu pola perusahaan yang tumbuh melalui pasar beruang sementara yang lain panik.

Wall Street mematok target harga $151 untuk Wix sementara saham diperdagangkan sekitar $72. Kapitalisasi pasar di bawah $4 miliar dengan arus kas bebas sebesar $570 juta. Untuk cerita pertumbuhan yang tahan lama, itu sangat murah.

Adobe adalah satu lagi. Turun 45% dalam dua belas bulan, dan narasinya pada dasarnya sama—AI akan menggantikan seluruh rangkaian kreatif mereka. Tapi itu tidak terjadi. Kuartal lalu mereka mencatat pendapatan tertinggi sebesar $6,2 miliar. Mereka memiliki backlog besar, mereka membeli kembali saham dengan harga diskon, dan mereka menaikkan harga langganan sambil menambah pelanggan. Itu bukan gangguan, itu kekuatan penetapan harga.

Saham diperdagangkan pada 12,5x laba operasi trailing. Target rata-rata Wall Street adalah $429 dibandingkan harga saat ini $258. Ya, Figma dan Canva adalah ancaman kompetitif nyata, tetapi Adobe telah membuktikan bahwa mereka bisa tumbuh melalui tekanan tersebut. Sepuluh tahun pertumbuhan pendapatan yang konsisten tidak hilang begitu saja karena adanya ChatGPT.

Lihat, saya mengerti mengapa narasi pasar beruang itu menarik. Alat AI semakin baik, kompetisi mungkin lebih mudah dibangun sekarang. Tapi ada jarak besar antara "lebih mudah dibangun" dan "pelanggan benar-benar akan beralih." Tidak ada yang akan memindahkan seluruh alur kerja mereka ke pengganti perangkat lunak yang dihasilkan AI ketika Adobe atau Wix sudah menangani semua yang mereka butuhkan. Itu bukan cara pengambilan keputusan perangkat lunak perusahaan atau usaha kecil menengah.

Kesempatan nyata saat ini adalah bahwa ketakutan ini telah memberi harga perusahaan-perusahaan ini seolah-olah mereka benar-benar akan mati. Mereka tidak. Pasar beruang ini menciptakan jendela pembelian untuk bisnis perangkat lunak dengan parit nyata dan jalur pertumbuhan nyata. Jika Anda sudah duduk di pinggir lapangan menunggu entri yang lebih baik, mungkin ini saatnya.