Baru saja menangkap lonjakan harga kakao pada hari Jumat - kontrak NY naik 5,73% dan London naik 4,99%. Pergerakan yang cukup menarik mengingat posisi kita dalam beberapa minggu terakhir. Tampaknya situasi Iran membuat para trader ketakutan untuk menutup posisi short, dengan kekhawatiran tentang Selat Hormuz yang berpotensi mengganggu jalur pengiriman dan meningkatkan biaya. Itu adalah kekhawatiran rantai pasokan yang sah.

Tapi inilah masalahnya - saya telah memantau fundamentalnya dan mereka cukup bearish di balik rally ini. ICCO baru saja menaikkan perkiraan surplus mereka untuk 2024/25 menjadi 75.000 MT, dan Rabobank memproyeksikan surplus lain sebesar 250.000 MT untuk musim berikutnya. Produksi kakao global meningkat 8,4% dari tahun ke tahun. Sementara itu, permintaan jelas mengalami kesulitan - Barry Callebaut melaporkan penurunan volume penjualan kakao sebesar 22%, dan penggilingan di Eropa turun 8,3% kuartal terakhir, yang merupakan Q4 terburuk dalam 12 tahun.

Apa yang benar-benar membebani momentum harga kakao adalah bahwa pembeli menolak membayar harga di tingkat petani yang diminta Ivory Coast dan Ghana. Kedua negara tersebut baru-baru ini memangkas pembayaran kepada petani - Ghana sebesar 30%, Ivory Coast sebesar 57% - namun pasokan terus bertambah. Inventaris ICE mencapai level tertinggi selama 6,5 bulan. Sementara itu, Nigeria mengirim 17% lebih banyak kakao dari tahun ke tahun pada bulan Desember, menambah tekanan lebih lanjut.

Rally ini mungkin bertahan dalam jangka pendek mengingat ketegangan geopolitik, tetapi cerita harga kakao dalam jangka panjang tampaknya sedang berjuang melawan tantangan dengan surplus sebanyak ini yang tersisa dan produsen cokelat yang mengurangi produksi. Saya akan memperhatikan berapa lama penutupan posisi short ini bertahan sebelum kenyataan kembali menegaskan dirinya.