7250 miliar dolar AS investasi AI membebani arus kas Silicon Valley: Empat raksasa Q3 turun menjadi 4 miliar, Alphabet berhenti buyback pertama kalinya dalam sepuluh tahun

Menurut pemantauan Beating, investasi infrastruktur AI yang mencapai 725 miliar dolar AS sedang dengan cepat menguras arus kas dari empat raksasa Silicon Valley (Amazon, Alphabet, Microsoft, Meta).
Menurut prediksi Wall Street, total arus kas bebas ketiga kuartal tahun ini dari keempat perusahaan akan turun menjadi sekitar 4 miliar dolar AS, jauh di bawah rata-rata kuartal sebesar 45 miliar dolar AS sejak pandemi; arus kas bebas tahunan akan mencapai level terendah sejak 2014.

Untuk menghadapi konsumsi infrastruktur yang besar ini, raksasa teknologi yang dulu “tidak kekurangan uang” mulai mengandalkan penerbitan obligasi, pembelian kembali saham, dan pembiayaan off-balance sheet:

• Alphabet dan Meta menghentikan pembelian kembali saham dan menerbitkan obligasi besar-besaran: Alphabet pertama kali menghentikan rencana pembelian kembali saham yang dimulai sejak 2015 pada kuartal pertama tahun ini, dan menerbitkan obligasi baru sebesar 48 miliar dolar AS; Meta selama setengah tahun terakhir menerbitkan utang sebesar 55 miliar dolar AS, dan menghentikan pembelian kembali saham (terpanjang sejak 2017), karena kurangnya pendapatan dari bisnis cloud, mereka harus melakukan PHK untuk mengalihkan dana.
• Microsoft dan Amazon menumpuk aset berat: Nilai perangkat seperti server di neraca Microsoft meningkat tiga kali lipat sejak pertengahan 2022, mencapai 191 miliar dolar AS, dan kenaikan biaya rantai pasok menyebabkan pengeluaran modal mereka tahun ini bertambah 25 miliar dolar AS. Amazon memperkirakan akan membakar 10 miliar dolar AS dalam kas tahun ini, dan berencana menginvestasikan 20 miliar dolar AS pada 2026.
• Pembiayaan off-balance sheet menutupi pengeluaran nyata: Perusahaan seperti Meta mulai memindahkan proyek pusat data bernilai ratusan miliar dolar ke luar neraca melalui perusahaan tujuan khusus (SPV), dan mengalihkan dana dari pihak ketiga. Oracle, yang menandatangani kontrak sebesar 300 miliar dolar AS dengan OpenAI, juga menggunakan pembiayaan off-balance sheet, dan diperkirakan baru akan kembali ke arus kas positif pada tahun fiskal 2030.

Gelombang pembangunan infrastruktur ini memaksa raksasa teknologi beralih dari aset ringan “mesin uang tunai” menjadi industri siklus tradisional yang beraset berat. Namun, menghadapi tekanan kompetitif, tidak ada yang berani menekan rem terlebih dahulu dalam “dilema tahanan” ini.