Baru saja memperhatikan sesuatu yang menarik tentang bagaimana Wall Street telah merombak pilihan saham 2024 mereka. Sementara pasar yang lebih luas mulai goyah di awal tahun, sejumlah broker besar - Piper Sandler, Bank of America, D.A. Davidson, Wolfe, Wells Fargo - semuanya menjadikan Amazon sebagai pilihan utama mereka pada hari yang sama. Konsensus seperti itu jarang terjadi, dan itu membuat saya berpikir mengapa jalanan begitu sejalan tentang hal ini.

Masalahnya, momentum harga saham Amazon menjelang 2024 sudah cukup kuat - perusahaan ini meraih keuntungan besar di 2023 dengan kenaikan 81%. Tapi yang benar-benar mendorong optimisme analis jauh lebih dalam dari sekadar momentum. Bisnis periklanan adalah cerita besar pertama di sini. Amazon menjalankan iklan dengan tingkat tahunan sebesar 50 miliar dolar, dan mereka akan meluncurkan tingkat Prime yang didukung iklan. Itu adalah strategi peningkatan margin yang menurut tim Bank of America bisa menambah 370 basis poin ke margin di Amerika Utara saja. Ketika pemilihan umum AS dan Olimpiade Paris mendekat, pengeluaran iklan digital biasanya meningkat - itu adalah angin sakal yang nyata.

Lalu ada AWS. Semua orang membicarakan tentang pertumbuhan Azure yang lebih cepat dalam persentase, tetapi D.A. Davidson membuat poin yang solid - AWS masih mendapatkan keuntungan dolar absolut yang serupa. Analis Wells Fargo sangat optimis tentang aspek AI, memperkirakan AI perusahaan bisa mencapai 7% dari pendapatan AWS di 2024. Segmen ini melambat menjadi pertumbuhan 12% di Q3 2023, tetapi sebenarnya sekarang sedang stabil. Dengan margin AWS mencapai 30,3% di Q3 - tertinggi dalam tujuh kuartal - ada leverage operasional yang nyata yang terjadi.

Yang paling menarik perhatian saya adalah cerita efisiensi biaya. Margin operasi Amazon meningkat menjadi 7,8% di Q3 2023, yang terbaik sejak 2021. CEO Andy Jassy secara umum mengatakan bahwa mereka belum selesai dengan optimisasi biaya. Itu berarti pertumbuhan laba akan melebihi pertumbuhan pendapatan ke depan - itulah jenis leverage yang membenarkan multiple yang lebih tinggi.

Valuasi harga saham Amazon saat ini berada di 43,8x laba depan, yang sebenarnya tertinggi di antara nama-nama FAANG. Biasanya itu akan menjadi tanda bahaya, tetapi ketika mempertimbangkan percepatan iklan, stabilisasi AWS, dan peningkatan margin, analis dari JPMorgan, Evercore ISI, Citi, dan lainnya melihat ruang yang nyata untuk pertumbuhan. Target konsensus adalah $177,97, yang mengimplikasikan potensi kenaikan 20% dari level tersebut.

Saya mengerti mengapa beberapa orang skeptis - teknologi mengalami pukulan keras di awal tahun dan valuasi penting. Tapi Amazon memiliki kombinasi langka dari inovasi pertumbuhan (periklanan dan AI), disiplin operasional, dan peningkatan margin yang semuanya terjadi sekaligus. Itulah sebabnya Anda melihat gelombang optimisme ini. Apakah harga saham Amazon akan terus berkinerja lebih baik dari sini mungkin tergantung pada apakah AWS benar-benar mempercepat lagi dan jika bisnis iklannya berkembang sesuai harapan.