Menyelami beberapa langkah terbaru Warren Buffett dan jujur saja, ada pembagian menarik yang sedang terjadi di portofolionya saat ini. Sang Oracle masih memiliki jejak tangannya di seluruh kepemilikan Berkshire meskipun dia telah mundur dari pilihan harian.

Jadi inilah yang menarik perhatian saya. American Express kini menjadi posisi terbesar kedua Berkshire sekitar $47 miliar. Ya, nilainya turun hampir 20% dari puncaknya, dan semua orang panik tentang utang konsumen yang mencapai rekor $18,8 triliun dengan tunggakan hampir mencapai tertinggi dekade sekitar 4,8%. Terlihat buruk di permukaan, bukan? Tapi begini—Amex bukan pemberi pinjaman biasa. Pemegang kartu mereka cenderung berada di kalangan berpenghasilan tinggi, dan pengeluaran mewah sebenarnya meningkat 15% tahun-ke-tahun di kuartal keempat, hampir dua kali lipat dari pertumbuhan keseluruhan mereka sebesar 8%. Penurunan ini mungkin sebenarnya adalah diskon yang telah Anda tunggu-tunggu.

Lalu ada Constellation Brands, pemain Corona dan Modelo. Posisi Buffett dari akhir 2024 belum benar-benar menghasilkan uang. Konsumsi alkohol di AS mencapai level terendah dalam beberapa dekade di angka 54% menurut Gallup, dan ya, sahamnya lemah. Tapi bisnis siklikal punya cara untuk kembali. Orang mengurangi pengeluaran saat mereka stres, tetapi permintaan kembali saat kepercayaan pulih. Selain itu, manajemen telah cerdas dalam menjual merek anggur dengan margin lebih rendah yang hanya menjadi gangguan. CEO baru Nicholas Fink mungkin juga membawa ide segar di sini.

Sekarang, yang lebih rumit? DaVita. Perusahaan dialisis ginjal ini telah ada dalam portofolio Berkshire sejak 2011, tetapi latar belakang kesehatan telah berubah secara mendasar. Pendapatan naik modest 5% tahun-ke-tahun melalui tiga kuartal pertama tahun fiskal 2025, tetapi laba bersih turun 17%. Itu cerita sebenarnya. Buffett sendiri mulai diam-diam mengurangi posisi ini sejak awal tahun lalu, dan CEO baru Greg Abel belum membalikkan keadaan. Kadang bahkan kesabaran Buffett habis ketika hambatan struktural terlalu kuat.

Pelajaran yang lebih luas dari saham Warren Buffett ini? Tidak hanya tentang membeli dan menahan selamanya. Tapi tentang memahami bisnis mana yang bisa bertahan melalui siklus ekonomi dan mana yang menghadapi tantangan industri permanen. Amex dan Constellation tampaknya memiliki jalur ke depan. DaVita adalah binatang yang berbeda sama sekali.