Strategi tidak lagi menjadi pembawa bendera Bitcoin? Siapa yang bisa menggantikan?

Di satu sisi, mantan pendukung “Bitcoin tidak pernah dijual” mulai melonggarkan, di sisi lain, institusi keuangan tradisional top dunia justru mempercepat masuknya.

Strategy pertama kali secara terbuka memasukkan penjualan Bitcoin ke dalam alat, sementara Morgan Stanley dan Charles Schwab bersaing mempromosikan perdagangan kripto spot kepada jutaan investor biasa.

Dua tindakan yang sangat berbeda ini justru mengungkapkan perubahan yang sedang dialami pasar kripto.

Pada konferensi laporan keuangan awal Mei, manajemen Strategy secara tegas menyatakan: Kami akan menjual Bitcoin saat menguntungkan perusahaan.

CEO mereka menetapkan ambang nilai bersih pasar sebesar 1,22 kali, di mana saat nilai tersebut turun, penjualan BTC dan distribusi dividen lebih menguntungkan daripada penerbitan saham.

Saylor bahkan menghitung: Bahkan jika Bitcoin hanya meningkat 2,3% per tahun, posisi yang ada dapat mendukung dividen secara “abadi”.

Slogan “tidak pernah menjual” secara mutlak, secara resmi digantikan oleh kerangka pengelolaan kas yang lebih pragmatis.

Sementara itu, Sequans terus menjual BTC karena tekanan operasional dan jatuh tempo utang, MARA juga menjual ribuan Bitcoin untuk membeli kembali obligasi konversi. Kas perusahaan mulai menurunkan Bitcoin dari cadangan menjadi alat likuiditas.

Cukup menarik, saat perusahaan mulai menghitung kapan waktu terbaik untuk menjual, raksasa keuangan tradisional justru bergerak dengan kecepatan penuh.

Morgan Stanley dan Charles Schwab memilih untuk bersaing menawarkan perdagangan kripto langsung, logikanya sangat sederhana, pelanggan sudah memberikan suara dengan langkah nyata.

Pelanggan Charles Schwab memegang sekitar 20% ETF kripto spot AS, tetapi mereka justru bertransaksi di Coinbase atau Robinhood.

Setiap transaksi keluar berarti kehilangan pendapatan dan data perilaku pengguna. Era ETF membuat broker melihat adanya permintaan, tetapi mereka gagal mempertahankan hubungan transaksi.

Kini, dengan serangkaian hambatan regulasi yang dihapus, mereka akhirnya dapat secara resmi membangun infrastruktur perdagangan kripto mereka sendiri.

Kedua kekuatan ini tampaknya bertentangan, tetapi sebenarnya mengarah pada satu kesimpulan: Bitcoin sedang mengalami transformasi dari aset kepercayaan menjadi alat keuangan yang terstandarisasi.

Perubahan arah Strategy adalah rasional, ketika utang, dividen, dan buyback menjadi kebutuhan utama, aset apa pun harus mengikuti prinsip efisiensi alokasi modal.

Sementara itu, masuknya Morgan Stanley dan Charles Schwab adalah bagian dari proses institusionalisasi yang tak terelakkan; ketika aset kripto dimasukkan ke dalam infrastruktur yang sama dengan saham dan obligasi, narasi volatilitas akan secara bertahap digantikan oleh logika neraca keuangan.

Selanjutnya, arah pasar akan bergantung pada kekuatan mana yang mendominasi. Jika harga Bitcoin kembali ke target dasar Citibank sebesar 112.000 dolar AS, ambang penjualan Strategy akan menjadi tidak berarti, dan gelombang akuisisi broker akan memperbesar permintaan tambahan.

Sebaliknya, jika Bitcoin kembali turun ke skenario pesimis di 60.000 dolar, penjualan nilai tambah oleh Strategy mungkin berubah menjadi penjualan berantai, dan bisnis baru broker akan menjadi alat pertahanan untuk mempertahankan pelanggan yang ada.

Strategy adalah aktuaria pengelolaan kas, sementara Morgan Stanley adalah kekhawatiran saluran ritel.

Ketika mitos “tidak pernah menjual” runtuh, dan broker Wall Street masuk secara besar-besaran, pertanyaan yang tersisa bukan lagi seberapa tinggi Bitcoin akan naik, tetapi siapa yang mampu bertahan dalam maraton alokasi aset, tanpa tertekan leverage maupun ditinggalkan pelanggan.