Equity Perps Bangkit: Perjanjian Saham Tanpa Batas dan Perubahan Struktural di Pasar Derivatif On-Chain

Pasar derivatif kripto sedang mengalami ekspansi struktural, yang mengarah ke satu titik pertemuan yang jelas—yaitu integrasi mendalam antara aset keuangan tradisional dan mekanisme perdagangan asli blockchain. Dalam tren ini, kontrak abadi saham sebagai produk paling representatif sedang beralih dari eksperimen pinggiran menuju narasi arus utama. Sejak awal tahun 2026, platform perdagangan terkemuka secara berturut-turut meluncurkan produk kontrak abadi berbasis saham AS, bursa derivatif on-chain mempercepat integrasi aset dunia nyata, dan departemen riset institusional mendefinisikan kategori ini sebagai pintu masuk baru bagi trader ritel. Sinyal-sinyal ini mengarah ke satu kesimpulan yang sama: Equity Perps bukan hanya inovasi produk, tetapi berpotensi merombak peta likuiditas pasar derivatif global.

Platform terkemuka masuk secara intensif, kontrak abadi saham semakin populer

Pada 20 Maret 2026, Coinbase mengumumkan peluncuran kontrak berjangka abadi saham untuk trader ritel dan institusional di luar AS, memungkinkan pengguna membangun posisi leverage pada tujuh perusahaan teknologi besar termasuk Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Nvidia, Meta, dan Tesla, sekaligus mencakup ETF yang mengikuti indeks S&P 500 dan Nasdaq. Kontrak ini diselesaikan secara tunai menggunakan USDC, mendukung perdagangan 24 jam nonstop, dengan leverage maksimum 10x untuk saham tunggal dan 20x untuk ETF.

Produk ini merupakan bagian inti dari strategi Coinbase “Everything Exchange”. Sebelumnya, perusahaan telah menegaskan bahwa kontrak abadi saham adalah bagian kunci dari model makro aset multi-asset. Hampir bersamaan, beberapa platform perdagangan mulai masuk atau memperluas produk serupa, menandai periode percepatan di seluruh jalur ini.

Dari kontrak abadi kripto ke aset tradisional: jejak evolusi utama

Popularitas kontrak abadi saham tidak kebetulan. Produk ini berakar dari infrastruktur kontrak abadi yang terus berkembang selama delapan tahun terakhir di pasar kripto, tetapi memperluas underlying dari BTC dan ETH ke saham tradisional.

Menghubungkan titik-titik utama, terlihat sebuah jalur evolusi yang semakin matang:

2024–2025: Exchange derivatif berbasis order book on-chain seperti Hyperliquid membuktikan jalur implementasi kontrak abadi terdesentralisasi dengan performa tinggi, dengan volume perdagangan harian menembus puluhan miliar dolar. Pada saat yang sama, Injective pada Maret 2025 melalui peluncuran Libre memperkenalkan dana institusional seperti BlackRock, Brevan Howard, dan Hamilton Lane ke lingkungan on-chain, mengintegrasikan produk keuangan tradisional.

Januari 2026: Kepala riset institusional Coinbase David Duong menulis bahwa kontrak berjangka abadi saham sedang berkembang dari “alat leverage kecil” menjadi “blok bangunan inti DeFi”, berpotensi menjadi cara utama bagi investor global untuk mendapatkan eksposur leverage 24 jam di pasar saham AS.

Akhir Januari 2026: Outlook tahunan DWF Ventures menempatkan Perp DEX sebagai salah satu dari lima pilar utama penggabungan kripto dan keuangan tradisional, dan menunjukkan bahwa derivatif RWA—yaitu kontrak abadi berbasis aset dunia nyata seperti saham dan komoditas—sedang menarik minat pasar yang kuat.

Februari 2026: Kraken menyatakan kepada media bahwa mereka meluncurkan kontrak berjangka abadi berbasis tokenisasi saham yang diatur secara regulasi, menekankan fitur perdagangan 24 jam dan leverage tinggi.

Maret 2026: Coinbase resmi meluncurkan produk kontrak abadi saham; bersamaan, Hyperliquid meluncurkan kontrak abadi indeks S&P 500, memperluas aset ekuitas ke tingkat indeks.

3 Maret 2026: OKX Ventures merilis laporan riset yang menjelaskan arti penting RWA perpetual—“mengisi kekosongan antara DeFi dan Wall Street”.

April 2026: Payward, perusahaan induk Kraken, menyelesaikan akuisisi terhadap bursa derivatif berlisensi Bitnomial senilai 550 juta dolar AS, memperoleh izin lengkap dari CFTC untuk bisnis derivatif.

Mei 2026: OKX meluncurkan kontrak abadi pre-IPO dari OpenAI, SpaceX, dan Anthropic, memperluas aset ekuitas dari perusahaan yang sudah listed ke unicorn yang belum go public.

Serangkaian aksi ini menunjukkan bahwa Equity Perps telah bertransformasi dari eksplorasi oleh beberapa pelopor menjadi strategi industri secara luas.

Data on-chain: volume perdagangan meningkat dan kompetisi tersegmentasi

Volume perdagangan kontrak abadi terdesentralisasi terus meningkat

Per Januari 2026, volume perdagangan harian di bursa kontrak abadi terdesentralisasi on-chain mendekati 10 miliar dolar AS. Dalam hal pangsa pasar, TVL Hyperliquid sekitar 4,57 miliar dolar AS, dengan volume perdagangan 24 jam berkisar antara 6,2 miliar hingga 9,26 miliar dolar, tetap menjadi yang terdepan.

Market share dYdX menurun dari 73% awal 2023 ke angka satu digit. Berdasarkan data DefiLlama, hingga Mei 2026, total locked value (TVL) di platform bridge dYdX sekitar 39,95 juta dolar AS, dan volume perdagangan kontrak abadi 24 jam sekitar 61,18 juta dolar.

GMX menunjukkan jalur perkembangan berbeda. Versi protokol V1 pada Januari 2026 memiliki sekitar 175 juta kontrak terbuka dan TVL sekitar 370 juta dolar. Sementara cabang GMTrade yang berfokus pada ekosistem Solana mengumumkan pada 27 Februari 2026 bahwa volume perdagangan 24 jam menembus 200 juta dolar, dan kontrak terbuka mencapai rekor tertinggi.

Ekosistem Injective melalui bursa terdesentralisasi Helix menunjukkan pertumbuhan signifikan di bidang kontrak abadi RWA. Data on-chain menunjukkan bahwa volume perdagangan mingguan Helix mencapai 620 juta dolar, volume bulanan 2,46 miliar dolar, dan volume mingguan kontrak abadi RWA menembus 100 juta dolar, meningkat sekitar 1.400% dari awal tahun.

Ukuran pasar derivatif kripto

Hingga awal 2026, derivatif telah menyumbang lebih dari 70% total volume perdagangan kripto global, dengan kontrak abadi sebagai produk utama. Pada 2025, volume perdagangan kontrak abadi di DEX mencapai 6,7 triliun dolar, meningkat 346% dari tahun sebelumnya. Partner Dragonfly, Haseeb Qureshi, memperkirakan bahwa perdagangan kontrak abadi saham bisa menyumbang lebih dari 20% dari total volume derivatif terdesentralisasi.

Data pembelian kembali komunitas Injective

Sejak November 2025, Injective meluncurkan program pembelian kembali komunitas bulanan. Berikut adalah parameter utama per Mei 2026:

(Sumber data: berdasarkan informasi on-chain yang tersedia)

Divergensi pasar: narasi optimis vs hitungan mundur regulasi

Pembahasan pasar terkait Equity Perps dapat dirangkum dalam beberapa pandangan utama.

Narasi inti: RWA “perpetualisasi” mengisi lapisan kekurangan

DWF Labs dan beberapa lembaga riset memperkenalkan konsep “RWA Perpification”, menganggap bahwa kontrak abadi RWA mengisi kekosongan antara DeFi dan Wall Street. Fitur perdagangan 24 jam, pasar tanpa izin, dan desain komposabilitas dari kontrak abadi on-chain menyediakan alat eksposur harga linier yang transparan bagi trader ritel—ini adalah keunggulan desain kontrak abadi.

Arah evolusi: dark pools dan komposabilitas

DWF Ventures dari sudut pandang iterasi produk menilai bahwa evolusi berikutnya dari Perp DEX meliputi dark pools dan solusi komposabilitas DeFi. Kebutuhan akan privasi transaksi dari trader institusional mendorong pengembangan infrastruktur dark pool on-chain, sementara aset RWA sebagai collateral yang dapat dikomposisi juga dipandang sebagai titik terobosan utama.

Penilaian window narrowing

YettaS, mitra investasi Primitive Ventures, mengemukakan pandangan yang patut diperhatikan pada Januari 2026: ancaman utama kontrak abadi saham on-chain bukanlah kekurangan permintaan pasar, melainkan produk domestik yang diatur dan diluncurkan oleh entitas berlisensi. Jika entitas berlisensi yang diatur meluncurkan produk serupa, lalu lintas bisa dengan cepat kembali ke broker tradisional. Ia menyebutkan bahwa “hitungan mundur regulasi” adalah gambaran waktu platform on-chain.

Dampak struktural: perubahan pola pasar derivatif dan manfaat blockchain publik

Transformasi struktural dalam pola derivatif DeFi

Kebangkitan Equity Perps sedang mengubah dimensi kompetisi di bursa derivatif terdesentralisasi. Sebelumnya, keunggulan kompetitif utama Perp DEX berfokus pada performa, biaya, dan ekosistem maker-taker; tetapi kehadiran Equity Perps menggeser kompetisi ke aset yang lebih beragam—siapa yang memiliki portofolio aset keuangan tradisional lebih lengkap dan infrastruktur integrasi RWA yang lebih baik, berpotensi unggul di fase berikutnya.

Manfaat bagi public chain seperti Injective

Injective memiliki keunggulan signifikan dalam narasi ini. Blockchain ini dirancang khusus untuk derivatif keuangan dan RWA, mendukung pasar futures, options, dan spot on-chain tanpa biaya gas di front-end. Sejak 2026, Injective terus memperluas kedalaman integrasi RWA melalui berbagai jalur: DigiShares melalui kemitraan strategis mengintegrasikan platform tokenisasi yang patuh ke dalam ekosistem RWA native Injective, menyediakan jalur penerbitan aset yang sesuai regulasi. Selain itu, Injective meluncurkan iAssets—jenis instrumen keuangan baru yang memungkinkan saham, obligasi, ETF, dan aset tradisional lainnya mendapatkan efisiensi modal yang lebih tinggi, likuiditas instan, dan kemampuan pemrograman.

Dalam aspek ekonomi token, Injective secara aktif mengurangi pasokan token INJ melalui mekanisme pembelian kembali bulanan. Hingga Mei 2026, telah dilakukan empat putaran pembelian kembali, membakar total 178.338 INJ, dengan hasil rata-rata peserta sekitar 23,9%. Volume pembakaran per putaran meningkat dari 36.900 INJ menjadi hampir 55.000 INJ. Mekanisme ini mengaitkan pertumbuhan pendapatan ekosistem dengan deflasi token, menciptakan umpan balik positif.

Dampak jangka panjang terhadap perilaku trader global

Dari segi produk, kontrak abadi saham memiliki beberapa perbedaan utama dibandingkan instrumen saham tradisional: perdagangan 24 jam nonstop melampaui batas waktu pasar konvensional; settlement menggunakan stablecoin seperti USDC mengurangi hambatan transfer lintas negara; leverage tinggi dan sistem margin lintas aset meningkatkan efisiensi modal. Fitur-fitur ini memenuhi kebutuhan trader ritel global yang tidak mudah mengakses sistem broker AS secara langsung, membangun fondasi permintaan yang berkelanjutan. Model “penerbitan domestik, distribusi offshore” sedang terbentuk secara bertahap dalam kategori ini.

Penutup

Kebangkitan Equity Perps bukanlah kejadian produk yang terisolasi, melainkan berada di titik pertemuan tiga tren utama: transformasi pasar derivatif kripto dari “alat kecil” menjadi “mesin likuiditas utama”; globalisasi distribusi aset keuangan tradisional melalui infrastruktur blockchain; dan kematangan platform on-chain dari segi performa, kepatuhan, dan diversifikasi aset. Tahun 2026 menjadi tahun kunci di mana narasi ini beralih dari “harapan” ke “realisasi”.

Secara industri, tren ini berpotensi mendefinisikan ulang standar kompetisi antar protokol derivatif terdesentralisasi—keunggulan dalam diversifikasi aset, integrasi regulasi, dan ekosistem market maker lintas pasar akan melampaui sekadar kecepatan transaksi. Bagi trader dan pengamat pasar, memahami mekanisme dasar Equity Perps, diferensiasi platform yang terlibat, serta evolusi regulasi menjadi prasyarat penting dalam menilai perkembangan selanjutnya.