Lebih dari 200 perusahaan yang terdaftar di AS telah membangun semacam gudang aset digital, tetapi hanya sedikit yang benar-benar mencapai skala. Di jalur Ethereum, angka ini mungkin hanya dua perusahaan. Sharplink yang dipimpin Joseph Chalom adalah salah satunya.

Seiring harga ETH yang turun secara signifikan dari puncaknya, mode DAT sendiri juga menghadapi keraguan bahwa ini hanyalah spekulasi. Oleh karena itu, BlockBeats ingin mencoba memahami, dalam latar belakang seperti ini, ketika harga koin tidak lagi sesuai dengan narasi, apakah logika DAT masih bisa konsisten, dan apa yang sebenarnya dilihat oleh seseorang dari institusi di jalur ini yang tidak dilihat orang lain.

Joseph Chalom adalah kekuatan di balik IBIT, ETHA, dan BUIDL, yang secara pribadi membawa BlackRock dari raksasa manajemen aset tradisional ke dunia blockchain. Setelah pensiun dari BlackRock pada tahun 2025, dia memutuskan kembali ke industri dan menjabat sebagai CEO Sharplink (Nasdaq: SBET), mengubah perusahaan yang terdaftar di Nasdaq ini menjadi gudang aset digital Ethereum (DAT), saat ini memegang lebih dari 2 miliar dolar ETH.

Logika Joseph adalah Ethereum digunakan untuk deployment. Sharplink hampir seluruh ETH-nya diinvestasikan dalam staking, restaking, dan DeFi tingkat institusi, dan menjadi yang pertama di industri yang mewujudkan struktur “masuk DeFi tetapi aset tetap di bawah pengelolaan bank yang diatur”. Menurutnya, ini bukan taruhan pada harga koin, melainkan investasi jangka panjang dalam migrasi infrastruktur pasar modal. Stablecoin, aset tokenisasi, ekonomi agen, semua jalur akhirnya mengarah ke satu blockchain yang sama.

Berikut adalah wawancara lengkap BlockBeats dengan Joseph Chalom.

Dari BlackRock ke Sharplink: Mengapa Ethereum

BlockBeats: Anda bekerja di BlackRock selama 20 tahun dan secara pribadi mendorong IBIT ke pasar. Apa keputusan inti yang mendorong Anda meninggalkan dan mengambil alih posisi CEO Sharplink?

Joseph Chalom: Sejak 2021, kami di BlackRock melakukan tiga hal terkait aset digital, tetapi sebelum resmi diluncurkan, tim sebenarnya sudah mempersiapkan selama beberapa tahun. Orang luar mengira IBIT adalah keputusan semalam, padahal kami menghabiskan bertahun-tahun memastikan semua standar memenuhi harapan klien institusi besar.

Hal pertama adalah berinvestasi di Circle dan menjadi pengelola seluruh cadangan obligasi pemerintahnya. Melalui kerjasama ini, kami menyadari pentingnya memahami cara aliran dana di masa depan.

Dalam keuangan tradisional, transaksi saham dan obligasi di AS diselesaikan T+1, sementara di banyak pasar Asia masih T+2 atau T+3, karena aliran sekuritas dan dana terlalu lambat. Stablecoin akan menjadi metode aliran dana yang cepat dan tanpa risiko pihak lawan di masa depan.

Hal kedua adalah merespons kebutuhan klien, banyak institusi dan klien manajemen kekayaan hanya ingin eksposur ke Bitcoin dan Ethereum, tidak lebih. Maka pada 2024, kami meluncurkan IBIT dan ETHA, dan IBIT menjadi ETF dengan pertumbuhan tercepat dalam sejarah. Proses peluncuran ETHA memaksa kami memahami secara mendalam cara kerja staking, karena kami prediksi SEC akan mengizinkan ETF melakukan staking, dan akhirnya memang begitu.

Hal ketiga adalah tokenisasi, kami meluncurkan BUIDL, sebuah token sekuritas berbasis hasil yang di-deploy di Ethereum, dan ini adalah tokenisasi aset pertama dalam sejarah BlackRock selama 39 tahun.

Untuk memilih blockchain yang tepat, kami melakukan due diligence selama hampir satu tahun dan akhirnya menyimpulkan: hanya Ethereum yang memenuhi tiga syarat sekaligus: keamanan (lebih dari 1 juta validator), keandalan (beroperasi sejak 2015 tanpa gangguan), dan likuiditas (memiliki jumlah stablecoin terbanyak dan ekosistem paling kaya). Lebih dari 60% settlement stablecoin terjadi di ekosistem Ethereum L1 atau L2, menjadikan Ethereum sebagai jaringan utama aliran dana Web3.

Pengalaman ini membentuk pemahaman lengkap saya tentang Ethereum. Saya meninggalkan posisi karena tim muda yang memimpin bisnis ini sudah cukup berpengalaman, dan saya memiliki keyakinan kuat bahwa Ethereum akan mengubah pasar modal dan sistem keuangan, dan saya ingin memimpin langsung perubahan ini. Sepanjang karier saya, misi utama adalah membawa solusi teknologi terbaik ke klien institusi. Sharplink adalah kelanjutan dari misi ini. Dan saya bukan orang yang datang sendiri.

BlockBeats: Bukan orang sendiri?

Joseph Chalom: Tim inti dan pemegang saham penting Sharplink berasal dari Consensys dan peserta awal Ethereum lainnya, Co-founder Ethereum Joseph Lubin adalah ketua dewan kami. Ini bukan sekadar cerita soal modal.

Kami di BlackRock telah mengumpulkan metodologi operasional yang terinstitusionalisasi, sementara para OG Ethereum ini membawa pemahaman mendalam tentang tumpukan teknologi dan protokol Ethereum. Kombinasi kedua kemampuan ini menjadi dasar Sharplink dalam mengembangkan DAT.

Metodologi DAT: Bukan sekadar membeli koin dan menyimpannya

BlockBeats: Anda bilang DAT sudah melampaui fase beli dan tahan. Apa perbedaan utama antara membeli saham Sharplink dan langsung membeli ETH spot?

Joseph Chalom: Siapa pun bisa langsung membeli ETH spot, tetapi kemudian harus mengelola dompet sendiri, memutuskan staking atau unstaking, dan lain-lain. ETF saat ini bisa melakukan staking, tetapi karena antrean pencairan, mereka tidak akan menginvestasikan 100% ETH dalam staking, dan akan mengenakan biaya tinggi dari hasilnya.

Perbedaan Sharplink terletak pada tiga hal. Pertama, kami hampir sejak hari pertama menginvestasikan 100% ETH dalam staking, menjadi perusahaan publik pertama yang melakukan ini. Kedua, kami mampu membuat ETH lebih efisien dari hasil staking dasar. Kami tidak hanya melakukan staking, tetapi juga melakukan liquidity re-staking dan mulai masuk ke DeFi berkualitas tinggi untuk mendapatkan hasil lebih tinggi. Ketiga, kami memiliki modal jangka panjang (permanent capital), sehingga tidak perlu menjual ETH, dan dapat melakukan komitmen lock-up jangka panjang, yang juga memberi insentif ekonomi lebih tinggi kepada protokol.

Ethereum berbeda dari Bitcoin. Bitcoin bisa dibeli dan dibiarkan begitu saja; tetapi Ethereum harus digunakan dan dideploy secara produktif. Sharplink membantu investor melakukan semua ini, dan menawarkan eksposur ini melalui perusahaan yang terdaftar di Nasdaq.

BlockBeats: Bisakah Anda jelaskan stratifikasi strategi investasi ETH Anda, dari staking asli hingga deployment DeFi, dan bagaimana struktur risiko dan imbal hasil di tiap lapisan?

Joseph Chalom: Kami memegang lebih dari 2 miliar dolar ETH, menganggapnya sebagai portofolio yang dapat dialokasikan di berbagai kategori hasil.

Alokasi terbesar ada di staking asli dan liquidity staking. Karena pemahaman mendalam kami tentang ekosistem Ethereum, kami adalah satu-satunya perusahaan DAT Ethereum yang mampu mencapai hasil lebih tinggi dari staking asli. Kami memiliki tim internal yang membangun strategi restaking dan penghasilan di protokol Ethereum seperti Consensys, Linea, EtherFi, dan EigenCloud. EtherFi dan EigenCloud adalah protokol DeFi penting di ekosistem Ethereum. Karena kami mampu berkomitmen ETH jangka panjang ke proyek-proyek ini, kami mendapatkan insentif dan hasil yang lebih tinggi.

Kami secara bertahap masuk ke metode penghasilan yang lebih kompleks, tetapi prosesnya hati-hati dan dikelola risiko. Dari sisi manajemen risiko, pertama, kami membangun tim manajemen risiko berpengalaman institusional. Kedua, kami selalu menyimpan ETH yang di-stake maupun liquid staked di lembaga kustodian yang memenuhi syarat—nanti saya jelaskan lebih detail bagaimana caranya.

BlockBeats: Sebagian besar harga saham DAT, termasuk Sharplink, telah turun dari puncaknya. Ada yang meragukan bahwa DAT hanya memperbesar volatilitas aset kripto, bukan menciptakan nilai nyata bagi pemegang saham. Bagaimana pandangan Anda?

Joseph Chalom: Sebenarnya, ETF dan perusahaan gudang aset digital justru menguntungkan token itu sendiri. Pertama, mereka menciptakan permintaan saat membeli. Kedua, sebagai pemegang jangka panjang, mereka kadang malah menurunkan volatilitas, seperti yang terlihat setelah BlackRock meluncurkan ETF Bitcoin, volatilitas Bitcoin menurun.

ETH sendiri adalah aset bergejolak tinggi, harga saham kita memang akan mengikuti fluktuasi ETH, bisa dianggap sebagai beta. Saat ETH turun, saham juga akan turun; tetapi saat ETH rebound, kami berharap bisa memberikan apresiasi modal jangka panjang yang lebih baik.

Perlu dicatat, saat ini Bitcoin dan ETH berada di posisi relatif rendah, tetapi kita menyaksikan adopsi institusional terbesar dalam sejarah Ethereum: bursa terbesar dunia sedang mendorong perdagangan 24/7, perusahaan manajemen aset terbesar masuk ke industri kripto, bank-bank berlomba meluncurkan ETF dan layanan kustodian, serta regulator global mulai mengesahkan stablecoin. Semua ini terjadi saat harga sedang rendah, yang sebagian besar disebabkan oleh risiko geopolitik, tarif, dan faktor eksternal lainnya. Dari rasio risiko dan imbal hasil, DAT saat ini adalah waktu beli yang sangat baik.

BlockBeats: Lebih dari 200 perusahaan yang terdaftar di AS memiliki semacam gudang aset digital. Jalur ini semakin padat, di mana perbedaan antara perusahaan DAT akhirnya akan terlihat?

Joseph Chalom: Perusahaan gudang aset digital terkait ETH dan Solana, baru muncul sejak musim panas tahun lalu, ini industri yang sangat muda. Tapi dalam waktu sesingkat ini, sudah mulai terlihat diferensiasi. Dari delapan sembilan perusahaan yang diluncurkan musim panas lalu, hanya dua yang benar-benar mencapai skala, mampu menggalang dana miliaran dolar, menjangkau retail dan institusi, serta membangun kemampuan menghasilkan hasil ETH.

Sharplink dengan cepat membentuk diferensiasi. Fokus kami sangat jelas: menjadi perusahaan DAT ETH dengan produktivitas tertinggi dan biaya terendah. Dengan membangun tim pengelola aset sendiri, struktur biaya kami lebih mendekati biaya tetap, sehingga apapun pergerakan harga ETH, hasil yang lebih banyak tetap bisa dinikmati investor.

BlockBeats: Jika harga ETH turun, hasil staking dalam dolar juga akan menurun. Bagaimana model ini bisa terus berjalan?

Joseph Chalom: Gudang aset digital bisa berjalan saat pasar naik, dan juga saat pasar turun atau sideways. Alasannya, apapun harga ETH—4000 dolar atau 2000 dolar—yang kami lakukan tetap sama, yaitu meningkatkan produktivitas ETH. Saat harga ETH lebih rendah, hasil staking dalam dolar memang akan berkurang, tetapi ini tidak mengubah strategi. Harga akan kembali naik, dan saat itu pendapatan juga akan meningkat.

Selain itu, perusahaan DAT sendiri bisa menghasilkan uang. Hadiah staking adalah pendapatan bagi perusahaan publik. Di masa depan, perusahaan DAT juga bisa membangun sendiri atau mengakuisisi bisnis operasional, menciptakan lebih banyak pendapatan terkait Ethereum, atau menggunakan pendapatan ini untuk membeli ETH lebih banyak.

Menghubungkan TradFi dan DeFi

BlockBeats: Perbedaan utama antara institusi yang melakukan DeFi dan pengguna biasa melakukan DeFi apa?

Joseph Chalom: DeFi tingkat institusi pertama-tama berarti melakukan due diligence mendalam terhadap mitra dan protokol, bukan sekadar menaruh dana dan berharap semuanya berjalan lancar.

Tapi perbedaan paling mendasar adalah pengelolaan aset. Pengguna biasa saat masuk ke DeFi, asetnya keluar dari sistem pengelolaan bank dan masuk ke dompet Web3. Sedangkan kami adalah perusahaan pertama di industri yang masuk ke DeFi, memegang token liquidity re-staking, tetapi aset tetap disimpan di lembaga kustodian bank yang diatur.

BlockBeats: Bagaimana caranya? Anda memilih Anchorage Digital sebagai lembaga kustodian yang memenuhi syarat, apa kriterianya?

Joseph Chalom: Kami menggunakan dua lembaga kustodian untuk ETH yang di-stake: Anchorage Digital dan Coinbase, keduanya adalah platform kustodian aset kripto terkemuka dunia. Alasan utama memilih Anchorage adalah karena mereka adalah yang pertama bersedia mendukung token DeFi liquidity re-staking dalam sistem kustodian yang memenuhi syarat.

Kerjasama inovatif ini adalah kolaborasi kedua belah pihak. Hasilnya, kami bisa memperoleh hasil DeFi sambil aset tetap berada di sistem kustodian bank yang diatur federal, sehingga risiko operasional secara fundamental berkurang. Ini adalah yang pertama di industri—masuk DeFi tidak berarti meninggalkan kepatuhan dan pengelolaan yang sesuai.

BlockBeats: Dalam hal tokenisasi sekuritas dan transaksi AMM yang patuh, tren utama apa yang Anda lihat?

Joseph Chalom: Kita menyaksikan tren semua aset akan ditokenisasi—saham, obligasi, dana, properti, komoditas. Dorongan utama bukan sekadar eksperimen, melainkan karena struktur pasar yang ada tidak efisien: siklus settlement yang panjang, banyak perantara, dan risiko pihak lawan serta modal yang terkunci tinggi.

Tokenisasi bisa menawarkan lima nilai inti: settlement instan, perdagangan 24/7, kontrak pintar yang dapat diprogram, lintas platform, dan cakupan geografis yang lebih luas. Dua bursa terbesar di dunia, NYSE dan Nasdaq, sudah mengumumkan akan mendorong perdagangan saham tokenisasi 24/7.

Saya selalu berpendapat, daripada mendorong dari bawah ke atas satu per satu, lebih baik menunggu sinyal dari atas ke bawah. Sinyal ini sudah muncul, bursa terbesar dunia mulai menyatakan mampu men-tokenisasi semua aset dan membuatnya dapat diperdagangkan. Dalam jangka panjang, versi tokenisasi dari suatu aset akan lebih baik daripada versi tradisionalnya. Dalam dunia yang berpotensi perang meletus di akhir pekan, investor pasti ingin memiliki likuiditas untuk masuk dan keluar pasar kapan saja, termasuk akhir pekan.

BlockBeats: Saat ini ada tren di mana banyak orang lebih percaya pada CeFi dan tidak lagi yakin kekuatan DeFi, apa pandangan Anda?

Joseph Chalom: Saya rasa fokusnya harus pada empat tren utama, bukan di mana mereka terjadi.

Pertama adalah stablecoin, yang merupakan contoh sukses pertama dari tokenisasi, mampu melakukan settlement instan, dapat diprogram, dan lintas batas, saat ini berukuran sekitar 340 miliar dolar, dan beredar di CeFi maupun DeFi.

Kedua adalah tokenisasi aset. Awalnya terjadi di bursa CeFi, tetapi seiring semakin banyak orang memiliki dompet kripto, aset seperti Tesla tokenized dan Sharplink tokenized akan mulai dipinjamkan dan diperdagangkan di protokol DeFi.

Ketiga adalah Agentic Economy. Ketika dompet Web3 semakin umum, baik yang ada di MetaMask, Phantom, maupun di sistem perbankan dan broker, aktivitas pinjam-meminjam, perdagangan, dan pertukaran akan banyak terjadi di DeFi yang terdesentralisasi.

Akhirnya, seperti yang dikatakan ketua kami, co-founder Ethereum Joe Lubin: TradFi dan DeFi pada akhirnya akan menjadi Fi (Finance). Mereka berjalan di jalur paralel, dan seiring waktu, bukan tabrakan tetapi akan menyatu.

Masa Depan AI Agent dan Ethereum

BlockBeats: Anda menyebut AI Agent sebagai variabel penting berikutnya untuk Ethereum, bisa dijelaskan lebih detail?

Joseph Chalom: Menggabungkan dompet Web3, aset digital, tokenisasi, dan stablecoin, di masa depan AI Agent Anda akan membantu melakukan pembayaran mikro di blockchain, rebalancing portofolio, dan optimisasi hasil secara otomatis setiap hari. Mereka akan membaca rekening bank Anda, mendeteksi saat Anda menerima gaji, dan secara otomatis mentransfer dana ke akun terbaik, atau berinvestasi sesuai strategi yang Anda tetapkan.

Ada yang bilang, manusia akan menjadi tuan dari Agent mereka sendiri. Awalnya memang begitu. Tapi seiring waktu, Anda juga akan belajar dari Agent Anda, yang tidak tidur, tidak melakukan kesalahan dasar, dan bisa mengakses model terbaik di dunia. Meskipun Anda tetap mengendalikan, Agent ini akan mengajari Anda cara mendapatkan hasil keuangan yang lebih baik dari belakang layar.

Semua ini harus terjadi di jaringan desentralisasi. Stablecoin, tokenisasi aset, DeFi, dan ekonomi agen semuanya bersatu membentuk paradigma internet baru.

BlockBeats: Apakah Anda yakin AI benar-benar tidak akan melakukan kesalahan?

Joseph Chalom: Konsultan keuangan manusia juga bisa melakukan kesalahan, tidur, dan tidak selalu mengangkat telepon. Lebih penting lagi, saya belum pernah melihat AI Agent yang tidak sejalan dengan kepentingan keuangan Anda. Bankir, broker, dan penasihat keuangan mungkin bertentangan dengan Anda, tetapi Agent Anda akan melayani sesuai aturan Anda.

Tentu, Agent bisa melakukan kesalahan, tetapi biasanya karena manusia yang memprogramnya salah.

BlockBeats: Apa yang dilakukan Sharplink secara spesifik di bidang AI Agent?

Joseph Chalom: Kami tidak secara langsung membangun produk AI Agent. Tapi ETH adalah token yang melindungi keamanan jaringan Ethereum. Jika di masa depan lebih banyak aktivitas stablecoin, tokenisasi, DeFi, dan ekonomi agen terjadi di Ethereum, maka kebutuhan ETH akan meningkat untuk menjamin keamanan transaksi.

Kami mendorong ekosistem Ethereum maju melalui staking dan protokol investasi, dan menawarkan eksposur terhadap peluang investasi ini.

Seperti kata Bill Gates, manusia sering kali terlalu tinggi menilai apa yang bisa dicapai satu teknologi dalam satu tahun, tetapi sangat meremehkan dampaknya dalam jangka panjang. Saya merasakan hal yang sama terhadap transformasi digital ini.

Nilai Stabilcoin dan ETH: Transfer Nilai

BlockBeats: Sebagai salah satu pemegang ETH perusahaan terbesar, bagaimana pandangan Anda tentang kemakmuran stablecoin dalam mentransfer nilai ETH?

Joseph Chalom: Keberhasilan stablecoin sejauh ini terutama dalam narasi kripto, sebagai jalur masuk dana dan media transaksi. Tapi stablecoin mulai menjadi bagian dari infrastruktur yang lebih luas: digunakan perusahaan untuk transfer dana instan, pembayaran lintas negara, dan mempercepat pembayaran gaji. Dalam ekonomi agen, kemampuan transfer dana secara instan, baik untuk pembayaran kecil maupun besar, akan sangat bergantung pada stablecoin.

Kuncinya adalah skala. Volume settlement stablecoin di ekosistem Ethereum sekitar sepuluh kali lipat Solana. Jika Anda percaya bahwa di masa depan aliran dana, transaksi, dan pembayaran agen akan melalui stablecoin, maka memegang ETH dasar adalah nilai yang penting, dan Sharplink menawarkan eksposur tersebut.

BlockBeats: Apakah Sharplink memiliki rencana ekspansi ke Asia?

Joseph Chalom: Ini adalah kunjungan ketiga saya ke Hong Kong dalam lima bulan terakhir. Sharplink kembali ke Hong Kong karena ada empat karakteristik utama: kepadatan modal tinggi, tren regulasi positif, penerbitan stablecoin baru, dan keberadaan talenta kuat di bidang keuangan dan teknologi frontier.

Kami telah memulai pusat komunitas Ethereum offline pertama di Asia, ETH HK Hub, didukung oleh Ethereum Foundation dan Ethereum Everywhere, beroperasi bersama SNZ dan ETHTAO, berlokasi di West Kowloon. Pendiri Ethereum, Vitalik, dan ketua foundation, Aya, juga hadir saat acara pembukaan pada 21 April.

Hong Kong saat ini bersaing bukan lagi dengan AS, tetapi dengan Tokyo, Seoul, dan Singapura untuk menjadi pusat keuangan digital Asia. Hong Kong memiliki dasar regulasi, kedalaman pasar modal, talenta frontier, dan satu faktor yang sangat berharga di dunia saat ini—stabilitas. Di era penuh perang dan arus modal, jangan remehkan nilai stabilitas.

BlockBeats: Bagaimana pandangan Anda tentang lingkungan geopolitik dan ekonomi yang lebih luas?

Joseph Chalom: Dari sudut pandang stablecoin, AS secara strategis mengadopsi kripto dan aset digital, salah satu alasan utamanya adalah stablecoin berbasis dolar harus didukung obligasi pemerintah AS. Dalam konteks pengurangan pembelian obligasi AS oleh pembeli tradisional (China, Rusia, Eropa), permintaan obligasi yang diciptakan oleh penerbit stablecoin seperti Tether, Circle, dan PayPal sangat menguntungkan ekonomi AS. Bisa dikatakan, stablecoin yang didukung dolar sedang mendorong re-dolarisasi layanan keuangan.

Saat saya bepergian di Asia, pengawasan regulasi utama dari pemerintah adalah penerbitan stablecoin lokal, di Tokyo, Singapura, dan Hong Kong. Mereka ingin memastikan aktivitas di blockchain dan pembayaran bisnis lokal dihitung dalam stablecoin lokal. Ini adalah perlombaan geopolitik tentang “siapa yang akan menguasai pasar modal digital masa depan”. AS saat ini memimpin, dan seluruh Asia mengikuti sinyal dari Barat dengan cermat.

BlockBeats: Jika Anda harus memberi saran kepada CFO tradisional yang sedang mempertimbangkan membangun gudang aset digital, apa yang akan Anda katakan?

Joseph Chalom: Yang paling penting adalah Anda harus memiliki logika investasi jangka panjang yang nyata terhadap cadangan aset Anda. Bitcoin punya logikanya sendiri—emas digital, kelangkaan, apresiasi modal. Ethereum juga punya logika—transformasi pasar modal, stablecoin, tokenisasi, DeFi, dan pembayaran agen. Tahun lalu, ada yang meluncurkan strategi gudang aset berdasarkan token kecil, tapi thesis-nya tidak jelas.

Kedua, Anda harus skala. Mengelola perusahaan publik dengan biaya tetap, dan di bidang Ethereum, hanya gudang aset yang cukup besar yang bisa benar-benar menyediakan likuiditas dan peluang investasi.

Klik untuk mengetahui posisi BlockBeats yang sedang dibuka: