Dari JPMorgan ke BlackRock: Bagaimana Avalanche Subnet Menjadi Infrastruktur Blockchain Institusional Baru

Perkembangan industri kriptografi selama sepuluh tahun pertama, raksasa keuangan tradisional tetap berada di tahap konsep dan bisnis sampingan dalam eksplorasi blockchain. Dari 2024 hingga 2026, perubahan diam-diam ini memasuki tahap kedalaman. Pilihan institusi tidak lagi terbatas pada atribut keuangan Bitcoin dan Ethereum, melainkan beralih ke pembangunan infrastruktur blockchain yang lebih mendalam.

J.P. Morgan, Citibank, BlackRock dan institusi keuangan top lainnya sedang melakukan migrasi secara diam-diam—mereka tidak lagi hanya memanfaatkan “kereta gratis” di blockchain publik yang terbatas performanya, tetapi mulai membangun infrastruktur hybrid “private chain + public chain” milik mereka sendiri. Tren utamanya adalah arsitektur Subnet Avalanche.

Revolusi Subnet: Ketika blockchain privat berperforma tinggi bertemu keuangan yang patuh

Dasar layanan Avalanche untuk raksasa tradisional terletak pada arsitektur Evergreen Subnet—lingkungan blockchain independen yang dirancang khusus untuk aplikasi institusional. Berbeda dengan arsitektur terbuka dari Ethereum mainnet atau Solana, Subnet memungkinkan perusahaan menikmati performa setara blockchain publik sekaligus menerapkan izin ketat pada validator, penyebaran smart contract, bahkan transaksi, untuk menjamin privasi dan independensi jaringan. Jaringan Avalanche telah mampu menampung puncak throughput sementara sebesar 97,64 transaksi per detik, dan memiliki kapasitas pengolahan teoritis lebih dari 4500 transaksi, sehingga deployment privat memiliki cadangan performa yang cukup.

Lebih dari satu tahun terakhir, institusi keuangan terkemuka dengan cepat menyelesaikan pengujian dan verifikasi teknologi ini. Citibank, misalnya, memanfaatkan layanan Ava Labs, AvaCloud, dan mengimplementasikan solusi valas di jaringan uji Spruce, menyediakan data harga yang aman dan real-time serta eksekusi simulasi transaksi. Citibank juga bekerja sama dengan WisdomTree dan Wellington Management, menyelesaikan proof of concept tokenisasi dana ekuitas swasta di jaringan Spruce yang sama, menguji transfer token end-to-end, transfer kedua, dan verifikasi pinjaman jaminan.

Platform pengelolaan aset alternatif Morgan Stanley, Onyx, bekerja sama dengan Apollo Global, melakukan proof of concept pengelolaan portofolio di bawah kerangka “Guardian Program” dari Monetary Authority of Singapore, menggunakan Avalanche Evergreen Subnet. Hasilnya termasuk penyederhanaan proses rebalancing portofolio sekitar 100.000 klien dari lebih dari 3.000 langkah menjadi beberapa klik, serta penyelesaian hampir instan yang memungkinkan klien tetap berinvestasi penuh, sehingga menghemat biaya sekitar 24 basis poin setiap tahun.

Di balik kasus-kasus nyata ini, matriks institusional Avalanche telah terbentuk secara nyata. Selain J.P. Morgan, Citibank, dan BlackRock, Visa, Franklin Templeton, KKR dan banyak raksasa keuangan lainnya telah melakukan pilot bisnis on-chain berbasis Avalanche, atau menyebarkan produk produksi seperti tokenisasi dana, perdagangan valas, dan penyelesaian lintas negara. Dana tokenisasi BUIDL dari BlackRock telah diperluas ke Avalanche, dengan aset lebih dari 143 juta dolar AS di jaringan tersebut. Franklin Templeton juga menyebarkan dana tokenisasi BENJI dan VanEck dengan VBILL di jaringan ini. Avalanche sedang bertransformasi dari platform teknologi percobaan menuju lingkungan produksi yang menampung aliran bisnis nyata institusi.

Perbandingan solusi perusahaan tradisional dan mainnet publik: jalur keberhasilan patuh Avalanche

Untuk memahami logika dasar pilihan institusi, perlu dilakukan perbandingan horizontal. Dalam solusi perusahaan tradisional, Hyperledger Fabric menggunakan channel untuk isolasi privasi, dan ConsenSys Quorum mendukung transaksi privat berbasis kompatibilitas Ethereum. Tetapi keduanya menghadapi masalah struktural yang sama: hasil jaringan perusahaan yang terpisah mengurangi biaya bisnis, tetapi mengorbankan interoperabilitas dan komposabilitas antar ekosistem—yang merupakan inti dari efek jaringan blockchain.

Sebaliknya, arsitektur Subnet Avalanche sejak awal dirancang untuk memecahkan paradoks ini—mengizinkan perusahaan menyebarkan permissioned private chain yang patuh untuk memenuhi regulasi dan privasi internal, sekaligus berinteraksi melalui protokol komunikasi antar chain dengan mainnet dan subnet lain. Struktur hybrid “tertutup sekaligus terbuka” ini memungkinkan perusahaan tidak harus memilih antara kerahasiaan informasi dan konektivitas ekosistem.

Perbandingan dengan solusi mainnet lebih langsung. Meski mainnet memiliki keunggulan desentralisasi alami, sifat buku besar terbuka dan transparan secara fundamental membatasi data bisnis sensitif yang diemban institusi. Solusi Subnet memungkinkan perusahaan menyesuaikan token gas untuk mengunci biaya transaksi, menyematkan modul KYC dan anti pencucian uang di tingkat validator, serta memastikan data bisnis utama hanya terlihat oleh pihak yang berwenang melalui verifikasi privat. Oleh karena itu, Avalanche menjadi arena uji coba alami bagi institusi yang ingin masuk ke infrastruktur blockchain publik dengan hambatan rendah.

Ketidakpastian ETF dan posisi nyata AVAX di pasar publik

Jika mengalihkan perhatian dari deployment private chain institusional ke pasar modal terbuka, gambarnya berbeda.

VanEck meluncurkan ETF Avalanche fisik pertama di AS pada 26 Januari 2026, kode VAVX, dan langsung tidak mengalami arus masuk bersih di hari pertama listing di Nasdaq, dengan volume transaksi sekitar 334.000 dolar AS dan total aset sekitar 2,41 juta dolar AS. Meski menawarkan skala 500 juta dolar AS dan diskon bebas biaya hingga 28 Februari 2026, investor tetap menunggu dan melihat.

Grayscale meluncurkan ETF staking Avalanche dengan kode GAVA pada 12 Maret 2026, dengan biaya 0%. Tetapi hingga 10 April 2026, arus masuk bersih VAVX dan GAVA sejak 18 Maret hanya sekitar 9,76 juta dolar AS, dengan rata-rata volume harian 251.800 dolar AS, dan total aset kelolaan sekitar 17,14 juta dolar AS, hanya sekitar 0,43% dari kapitalisasi pasar AVAX yang beredar. Meski GAVA mencatat arus masuk bersih sekitar 221.000 dolar AS pada 28 April, secara keseluruhan dana yang mengalir masih lemah.

Sementara itu, kerjasama KraneShares dan Coinbase dalam “Coinbase 50 Index ETF” (kode sementara KCOI) telah mengajukan revisi ketiga, dengan biaya 0,68%, dan portofolio awal berisi 13 aset kripto termasuk BTC, ETH, dan AVAX. Produk ini berpotensi memberi eksposur indeks ke AVAX, tetapi apakah benar-benar mampu menarik dana nyata masih harus dilihat.

Fenomena kontradiktif ini menunjukkan kesimpulan yang jelas: pengakuan teknologi Avalanche oleh institusi belum secara efektif mengubah aliran dana ke AVAX di pasar sekunder melalui ETF dan produk publik lainnya. Institusi lebih bertaruh pada infrastruktur blockchain privat Avalanche, bukan pada performa harga jangka pendek token mainnetnya di tengah ketidakpastian makro.

Perkiraan pasar hingga Mei 2026

Hingga 8 Mei 2026, berdasarkan data Gate.io, harga AVAX saat ini sekitar 9,508 dolar AS, turun 1,01% dalam 24 jam terakhir. Dalam 7 hari terakhir, naik 4,58%, menunjukkan pasar berfluktuasi di sekitar 9 dolar dan menunjukkan tanda-tanda stabil, tetapi kekuatan rebound masih kurang; dalam setahun, harga turun sekitar 57,08%, mencerminkan proses penyesuaian jangka panjang setelah puncak harga di paruh kedua 2025.

Evolusi skenario: ke mana arah taruhan institusi?

Dalam kondisi ekonomi makro dan regulasi yang belum pasti di 2026, evolusi aplikasi institusional Avalanche mungkin mengikuti tiga jalur berikut:

• Skenario satu (harapan dasar—differensiasi berlanjut): Institusi dan raksasa pengelola aset tradisional terus mendorong tokenisasi dana, kredit swasta, dan produk on-chain lain di Avalanche, jumlah subnet aktif dan total RWA yang terkunci tetap tumbuh stabil. Tetapi likuiditas pasar token tetap dipengaruhi kondisi makro, arus ETF kecil dan sulit berkembang tren, harga token berfluktuasi sempit di sekitar fundamental, dan adopsi subnet institusional serta harga retail semakin terpisah.
• Skenario dua (optimisme—ETF sebagai katalis): Jika SEC AS memperjelas regulasi ETF kripto di paruh kedua 2026, dan kondisi likuiditas global membaik, arus masuk ETF terkait AVAX akan berlanjut. Fokus pasar kembali ke valuasi dasar Layer 1, dan hasil teknologi yang dikumpulkan di subnet mulai dihargai di pasar sekunder, menjadikan AVAX salah satu token yang paling cepat mendapatkan dana kembali dari altcoin.
• Skenario tiga (risiko penggantian teknologi—perubahan kompetisi): Selain Avalanche, blockchain permissioned seperti Canton Network juga aktif bersaing merebut klien institusional yang sama. Jika pesaing cepat mengisi kekurangan interoperabilitas dan privasi, dan solusi perusahaan tradisional inovatif dalam operasi biaya rendah, keunggulan diferensial Avalanche Subnet bisa terkikis. Dalam kondisi ini, meskipun pasar blockchain institusional secara umum tumbuh, pangsa Avalanche mungkin tidak berkembang secara linier.

Penutup

J.P. Morgan, Citibank dan institusi keuangan top lainnya yang berinvestasi di Avalanche, pada dasarnya bertaruh bahwa “private permissioned blockchain patuh + interoperabilitas antar blockchain” akan menjadi paradigma infrastruktur pasar modal generasi berikutnya, bukan sekadar bertaruh pada kenaikan harga AVAX jangka pendek. Ini adalah strategi jangka panjang untuk membangun fondasi keuangan selama lima sampai sepuluh tahun ke depan, yang keberhasilannya bergantung pada kecepatan adopsi besar-besaran subnet dalam aplikasi nyata, penerimaan regulator terhadap arsitektur hybrid, dan evolusi kompetisi antar solusi institusional.

Bagi pembaca yang mengikuti tren ini, mungkin yang paling penting bukan fluktuasi harga AVAX harian, tetapi: perusahaan pengelola aset bernilai miliaran apa yang akan segera menyebar di subnet Avalanche? Kapan arus dana ETF publik akan benar-benar sejalan dengan kecepatan adopsi teknologi dasar? Jawaban dari pertanyaan-pertanyaan ini akan menentukan apakah taruhan institusional Avalanche akhirnya akan memenangkan ekosistem atau hanya berhenti pada tahap konsep.