Saya melihat kasus menarik kemarin - satu paus membuka posisi short dengan leverage 40x pada BTC dan menutup posisi tersebut dengan keuntungan, meskipun market maker secara aktif berusaha melikuidasinya. Bagaimana dia bisa melakukannya? Kemungkinan besar, dia menggunakan strategi TWAP, yang memungkinkan trader besar keluar dari posisi tanpa slippage.

Lalu, apa itu TWAP? Pada dasarnya, ini adalah perdagangan algoritmik yang bekerja sangat sederhana - Anda mengambil pesanan besar Anda dan membaginya menjadi banyak bagian kecil. Kemudian bagian-bagian ini dieksekusi secara merata dalam waktu, bukan sekaligus. Kedengarannya membosankan, tetapi efeknya sangat kuat.

Mengapa ini bekerja? Ketika paus mencoba mengeluarkan volume besar dengan satu pesanan, mereka langsung menggerakkan harga melawan diri mereka sendiri. Pasar melihat tekanan tersebut, stop-loss tersentuh, dan kepanikan pun dimulai. Strategi TWAP menyelesaikan masalah ini - pesanan kecil tidak menyebabkan lonjakan harga yang tajam, dan harga tetap lebih dapat diprediksi.

Di mana ini sangat berguna? Di pasar dengan likuiditas rendah, TWAP sangat tak tergantikan - bahkan pesanan yang relatif besar bisa memicu pergerakan harga yang liar. Selain itu, trader yang berpikir jangka panjang dan bersedia menunggu juga menggunakan TWAP - bagi mereka, mendapatkan harga rata-rata yang baik lebih penting daripada mengeksekusi semuanya sekaligus.

Secara umum, TWAP adalah salah satu alat yang membedakan profesional dari amatir. Para profesional tahu cara keluar dari posisi dengan benar tanpa menciptakan gelombang di pasar. Itulah mengapa paus tersebut mampu menutup posisi dengan keuntungan, meskipun ada upaya dari market maker untuk menyebarkannya.