#Gate广场五月交易分享

Analisis Penyebab Penurunan Cadangan Stablecoin
Fenomena penurunan cadangan stablecoin menjadi 66,37 miliar dolar AS pada dasarnya adalah sinyal penyempitan likuiditas pasar cryptocurrency, dan penyebab utamanya mungkin sebagai berikut:
‌1. Dorongan sentimen perlindungan risiko untuk memindahkan modal‌
Hasil obligasi pemerintah global terus meningkat (misalnya, hasil obligasi 10 tahun AS mendekati 4,5%, dan obligasi 30 tahun menembus 5%), daya tarik aset berisiko rendah tradisional meningkat. Investor mengubah cadangan stablecoin di bursa menjadi mata uang fiat atau meningkatkan kepemilikan obligasi pemerintah, membentuk perilaku "flight-to-safety".
‌2. Efek tertinggal dari kebijakan pengetatan Federal Reserve‌
Ekspektasi pasar terhadap Federal Reserve yang mempertahankan suku bunga tinggi semakin menguat (CME futures menunjukkan probabilitas tidak menurunkan suku bunga pada Maret lebih dari 95%), menyebabkan biaya dana tetap tinggi. Investor institusi cenderung memegang aset kas sebagai "dry powder", bukan berinvestasi di pasar crypto berisiko tinggi.
‌3. Perubahan struktur likuiditas bursa‌
Cadangan stablecoin dari bursa utama BN menyusut 18,6% dalam tiga bulan (sekitar 10 miliar dolar AS), sebagian besar dari pengurangan total pasar. Ini mencerminkan tren transfer aset pengguna ke dompet on-chain atau ke custodial yang sesuai regulasi, serta menunjukkan bahwa sebagian dana benar-benar keluar dari pasar.
‌4. Penekanan nyata terhadap "dolarisasi" stablecoin‌
Saat ini, 90% stablecoin didukung oleh aset dolar AS, dan penyusutannya adalah cermin dari likuiditas dolar di pasar crypto global. Kerangka regulasi seperti RUU GENIUS di AS sedang mempercepat institusionalisasi sistem ini.
Mengenai apakah penurunan cadangan stablecoin akan mempengaruhi pergerakan harga Bitcoin, menurut Xiao Caishen tergantung pada poin-poin berikut:
‌1. Pembelian baru harus menembus hambatan likuiditas‌
Saat ini, kapitalisasi pasar stablecoin stagnan di sekitar 300 miliar dolar AS, dan pertumbuhan 150% selama dua tahun terakhir telah berhenti. Tanpa masuknya stablecoin baru ke bursa, pasar kekurangan "bahan bakar" yang cukup untuk mendorong kenaikan berkelanjutan.
‌2. Perangkap antara aspek teknis dan dana‌
‌Sinyal positif‌: Rasio pasokan stablecoin Bitcoin (SSR) turun ke level terendah di bawah 13, yang pernah beberapa kali menunjukkan dasar harga (seperti pertengahan 2021 dan siklus 2024).
‌Risiko‌: cadangan Bitcoin di platform seperti BN juga menurun secara bersamaan, menunjukkan tekanan jual belum sepenuhnya terserap. Dukungan nyata harus diamati dari masuknya dana institusi melalui saluran ETF spot dan lainnya.
‌
3. Efek waktu dari pergeseran kebijakan makro‌
Jika Federal Reserve mengirim sinyal penurunan suku bunga yang jelas, penurunan hasil obligasi jangka pendek akan mendorong modal kembali mengejar aset berisiko. Data historis menunjukkan bahwa perubahan cadangan stablecoin biasanya mendahului harga Bitcoin 1-2 bulan.