Pernah bertanya-tanya mengapa aset tertentu tiba-tiba meledak harganya dari tidak ada apa-apa, lalu jatuh sekeras-kerasnya? Saya sudah memikirkannya cukup lama, dan ini sebenarnya fenomena ekonomi yang cukup menarik yang disebut gelembung.

Ini dia – gelembung tidak eksklusif untuk crypto. Mereka sudah terjadi selama bertahun-tahun. Kita telah melihatnya di saham, properti, bahkan tulip di abad ke-17. Tapi yang membedakan gelembung crypto adalah seberapa cepat semuanya bergerak dan seberapa besar hype yang terbentuk.

Jadi apa sebenarnya gelembung crypto itu? Itu saat harga sebuah cryptocurrency melambung jauh di atas nilai sebenarnya – didorong murni oleh spekulasi dan FOMO. Sementara adopsi nyata tetap rendah. Aset ini dipromosikan sebagai peluang investasi yang luar biasa, harga melonjak, lalu... semuanya runtuh.

Ada pola tertentu bagaimana gelembung ini terbentuk. Seorang ekonom bernama Hyman Minsky membaginya menjadi lima tahap. Pertama, displacement – orang mulai membeli mengikuti tren. Lalu boom – harga mulai naik secara stabil dan lebih banyak investor ikut masuk. Selanjutnya adalah euforia – di sinilah semuanya menjadi gila. Harga mencapai level yang gila, orang berhenti berpikir rasional, dan FOMO menguasai sepenuhnya.

Kemudian datang pengambilan keuntungan. Peringatan mulai muncul, orang menyadari ini tidak bisa bertahan selamanya, dan mereka mulai menjual. Akhirnya, kepanikan melanda. Ketakutan memuncak, harga runtuh dengan cepat, dan semua orang menyadari gelembung telah pecah.

Bitcoin telah melalui siklus ini berkali-kali. Melihat data masa lalu, kita mengalami gelembung besar di tahun 2011, 2013, 2017, dan 2021. Setiap kali, BTC melambung ke puncak ekstrem sebelum kembali turun tajam. Siklus 2017 melihat Bitcoin mencapai hampir $19.500 sebelum turun ke sekitar $3.200. Siklus 2021 mendorongnya ke $68.789 sebelum mundur. Hal menariknya adalah, saat ini harganya sekitar $79.870, yang sebenarnya melampaui puncak sebelumnya.

Ada metrik yang berguna bernama Mayer Multiple yang membantu mengidentifikasi kapan gelembung crypto mungkin sedang terbentuk. Ini pada dasarnya adalah harga Bitcoin saat ini dibagi dengan rata-rata pergerakan 200 hari-nya. Ketika ini mencapai 2,4 atau lebih, secara historis itu adalah tanda peringatan bahwa gelembung sedang terjadi atau akan terjadi. Selama setiap siklus gelembung Bitcoin besar, indikator ini melonjak.

Tapi inilah yang berubah – narasi tentang crypto sedang berkembang. Bitcoin membuktikan dirinya sebagai penyimpan nilai yang nyata. Kita melihat adopsi nyata sekarang. Negara-negara mengadopsinya sebagai alat pembayaran yang sah, proyek-proyek digunakan untuk pembayaran dan transaksi nyata. Ini bukan lagi sekadar hype.

Siklus gelembung crypto kemungkinan besar akan terus terjadi – begitulah cara pasar bekerja. Tapi perbedaannya sekarang adalah di balik semua spekulasi itu, ada utilitas nyata yang sedang dibangun. Jadi meskipun fluktuasi harga mungkin masih dramatis, fondasi fundamentalnya semakin kuat.