► Opsi Onchain: Tahap Berikutnya dari Leverage Crypto

Perp DEX sudah membuktikan ada permintaan besar untuk leverage onchain. Orang tidak keberatan lagi trading onchain jika likuiditas cukup dalam dan eksekusi tidak terasa buruk.
Katalis berikutnya yang saya pantau bukan hanya pasar baru atau #RWA perps. Saya melihat pola di TradFi dan mulai berpikir bahwa tahap berikutnya mungkin pertumbuhan opsi onchain.
Karena opsi tidak pernah berkembang terlebih dahulu. Di setiap pasar biasanya berjalan spot → futures/perps → opsi → produk terstruktur → produk volatilitas.
Pasar membutuhkan underlying yang likuid sebelum dealer dapat melakukan lindung nilai gamma dengan benar. Jaminan yang dalam sebelum margin portofolio berfungsi. Inventaris nyata yang cukup di sistem sebelum orang peduli tentang lindung nilai konveks.
Itulah mungkin mengapa opsi tertinggal crypto selama ini.
– Deribit menguasai sekitar ~78% dari aliran opsi crypto global
– OI opsi BTC baru-baru ini berkisar di atas $30Miliar dengan puncak di atas $50B tahun lalu
– volume notional opsi onchain sebesar $410,36 juta dalam 7 hari terakhir
– masih kecil dibandingkan perp DEX
Mengapa saya pikir waktu untuk opsi bersinar mungkin terjadi tahun ini:
– Ekosistem ETF menjadi besar dengan opsi IBIT meledak
– perusahaan treasury memegang inventaris BTC besar
– perp onchain sudah cukup matang untuk lindung nilai buku opsi
– infra DeFi jauh lebih baik sekarang
Institusi tidak akan berhenti pada leverage arah selamanya. Akhirnya mereka membutuhkan put, collar, call tertutup, lindung nilai inventaris, perdagangan volatil, produk hasil terstruktur.
Pasar opsi onchain masih terlihat awal jujur saja. Namun versi kredibel pertama sedang dibangun:
– @derive_xyz: ~$132M TVL, lebih dari $16Miliar notional opsi kumulatif, sistem cross-margin, dukungan RFQ, perp terintegrasi. Hal terdekat dengan percobaan Deribit onchain yang nyata sejauh ini.
– @ryskfinance: ~$55M TVL, lebih dari $936 juta notional opsi kumulatif, penetapan harga berbasis RFQ dengan pembayaran premi di muka secara instan, tanpa likuidasi. Bangun di HyperEVM sebagai lapisan hasil terstruktur.
– @HyperliquidX: HIP-4 menambahkan kontrak hasil. Tidak hanya membuka pasar prediksi tetapi juga mendorong derivatif seperti opsi.
– @aevoxyz: akun terpadu, desain CLOB, penyelesaian onchain, volume notional kumulatif $39B . Tapi pasar memperlakukannya lebih sebagai perp + venue pra-peluncuran.
– @paradex: opsi perpetual tanpa tanggal kedaluwarsa, tanpa risiko likuidasi untuk pembeli, membayar dana alih-alih premi di muka, margin terpadu di seluruh perp dan spot. Top 4 berdasarkan volume notional dengan $21,66 juta.
Sebagian besar pengguna mungkin tidak pernah langsung memperdagangkan opsi.
Mereka hanya akan menyetor ke vault hasil, produk perlindungan prinsipal, hasil BTC yang ditingkatkan, strategi stabil yang otomatis dilindungi sementara opsi diam-diam duduk di bawah sebagai infrastruktur tak terlihat.
Dengan cara yang sama sebagian besar pengguna TradFi tidak pernah menyentuh opsi SPX secara manual sementara setengah sistem bergantung secara tidak langsung pada pasar volatil.
Sekali lagi, opsi onchain mungkin merupakan ekspansi struktur pasar nyata berikutnya setelah perp.