Terkendali vs Tidak Terkendali: Struktur Enkripsi Dua Lapis di Wall Street Terbentuk

Sumber: Shanaka Anslem Perera, analis independen; diterjemahkan: Gold Finance Claw

6 Mei, empat lembaga dalam waktu kurang dari lima detik di blockchain publik menyelesaikan penyelesaian tokenisasi obligasi AS lintas negara, lintas bank, lintas zona waktu.

Tidak ada yang mengaitkan peristiwa ini dengan langkah Morgan Stanley pada hari yang sama.

Melihat keduanya bersama-sama, “arsitektur dua lapis” bukan lagi teori, melainkan infrastruktur yang sedang direalisasikan.

6 Mei, Mastercard, Ondo Finance, JPMorgan Chase (melalui platform blockchain Kinexys mereka), dan Ripple bersama-sama menyelesaikan penebusan obligasi AS tokenisasi lintas negara secara hampir waktu nyata pertama kalinya, operasi ini dilakukan di buku besar publik yang terintegrasi dengan jalur penyelesaian antar bank.

Dana Ondo, OUSG (memegang obligasi AS jangka pendek, dengan aset sekitar 610 juta dolar AS), memproses penebusan ini di XRP Ledger, seluruh proses kurang dari lima detik. Jaringan multi-token Mastercard (Multi-Token Network) bertanggung jawab mengarahkan instruksi ke Kinexys, Kinexys mengurangi saldo rekening deposito blockchain Ondo, dan bank perantara JPMorgan Chase mentransfer dolar AS ke rekening bank Ripple di Singapura.

Seluruh proses selesai di luar jam kerja bank tradisional. Presiden Ondo Finance, Ian De Bode, menyatakan ini adalah penyelesaian obligasi tokenisasi lintas negara dan lintas bank secara hampir waktu nyata pertama kalinya.

Alasan memilih XRP Ledger lebih penting daripada kecepatan. XRPL memungkinkan tokenisasi aset melalui Issued Currencies (mata uang yang diterbitkan) dan Trust Lines (garis kepercayaan), yang memungkinkan penerbit untuk langsung membekukan, mengotorisasi, atau membatasi transfer di tingkat protokol tanpa perlu smart contract. Ondo dapat mengontrol siapa yang memegang OUSG, Mastercard mengontrol routing, dan JPMorgan Chase mengontrol sisi fiat.

Setiap node di jalur penyelesaian memiliki saklar kepatuhan. Blockchain bersifat publik, tetapi aset di atasnya harus mematuhi aturan.

Pada hari yang sama, Morgan Stanley mulai menguji secara aktif perdagangan langsung cryptocurrency di platform ETrade mereka untuk 8,6 juta klien pribadi* dengan biaya sebesar 0,50% per transaksi. Bank ini telah meluncurkan ETF Bitcoin spot dengan biaya terendah (MSBT, tarif 0,14%) pada 8 April, menyarankan klien mengalokasikan 2% hingga 4% aset mereka ke Bitcoin, dan berencana meluncurkan dompet digital sendiri pada paruh kedua 2026. Morgan Stanley sedang membangun semua jalur masuk untuk Bitcoin, dan Bitcoin adalah satu-satunya blockchain publik yang tidak memiliki Trust Lines, tidak memiliki fitur pembekuan oleh penerbit, tidak memiliki saklar kepatuhan, dan tidak memiliki kunci administrator di semua lapisan protokol.

Dua blockchain publik, dua arsitektur. Satu memiliki saklar pembekuan di setiap node, yang lain sama sekali tidak.

Pada hari yang sama, beberapa lembaga keuangan terbesar di dunia sedang mengintegrasikan keduanya ke dalam sistem keuangan Wall Street secara bersamaan.

Undang-undang GENIUS mewajibkan stablecoin memiliki kemampuan pembekuan, sementara undang-undang CLARITY mengklasifikasikan Bitcoin sebagai komoditas digital, karena tidak memiliki fitur tersebut.

Mastercard melalui akuisisi BVNK (senilai 1,8 miliar dolar AS) dan lebih dari 100 mitra dalam Crypto Partner Program sedang membangun infrastruktur penyelesaian lapisan terkendali (controllable tier); Morgan Stanley membangun infrastruktur distribusi lapisan tidak terkendali (uncontrollable tier) dalam ETF, spot, konsultasi, dan dompet.

Pada 24 April, Menteri Keuangan AS, Bessent, membekukan USDT sebesar 344 juta dolar AS berdasarkan “Economic Anger Action”, tetapi tidak ada yang bisa membekukan satu satoshi pun, karena itu sama sekali tidak mungkin dilakukan.

Perbedaannya bukan lagi “blockchain publik vs privat”, juga bukan “cryptocurrency vs bank”, melainkan bisa dikendalikan vs tidak bisa dikendalikan.

Lembaga yang dulu menolak keduanya kini sedang membangun infrastruktur untuk keduanya secara bersamaan.

Mastercard dan JPMorgan Chase membangun jalur untuk “mata uang yang patuh aturan”; Morgan Stanley membangun jalur masuk untuk “mata uang yang hanya patuh pada perhitungan”.

Arsitektur sudah aktif. Dua arsitektur ini dibangun secara bersamaan oleh jenis lembaga yang sama, untuk tujuan berbeda, di buku besar yang berbeda.

Satu menyelesaikan tokenisasi obligasi dalam lima detik, dan setiap lapisan memiliki saklar pembekuan; yang lain menyelesaikan penyelesaian nilai dalam sepuluh menit, tanpa saklar sama sekali.