SignalPlus Analisis Makro Khusus: Ketakutan Bulan September?

Seperti yang diperkirakan, kita telah memasuki siklus September yang sangat fluktuatif secara musiman: data ketenagakerjaan non-pertanian sedikit di bawah ekspektasi, dengan laju pertumbuhan rata-rata tiga bulan melambat ke level terendah sejak pandemi.

Data inti laporan juga lemah, delapan dari sepuluh sektor menunjukkan pertumbuhan pekerjaan negatif pada bulan Agustus, memperkuat ekspektasi pemotongan suku bunga bulan ini, sehingga ekspektasi suku bunga terminal Federal Reserve turun menjadi 2,9%, menjadi titik terendah dalam siklus saat ini. Turun secara signifikan dari tingkat suku bunga awal musim panas sebesar 3,4%, penurunan sebesar 50 basis poin.

Setelah data non-pertanian dirilis, trader suku bunga memperkirakan peluang pemotongan suku bunga sebesar 50 basis poin bulan ini sangat kecil (sekitar 5%), tetapi peluang untuk total tiga kali pemotongan suku bunga hingga akhir tahun mencapai 92%. Kontrak berjangka Federal Reserve untuk September (2026 September) yang diperdagangkan pada hari Jumat turun 15 basis poin, menunjukkan harga pasar memperkirakan hampir tiga kali pemotongan suku bunga hingga akhir 2026.

Ekspektasi inflasi terkendali: Seiring investor menilai ulang prospek perlambatan ekonomi, swap inflasi dan tingkat break-even inflasi obligasi jangka panjang keduanya menurun, dengan pasar memperkirakan data CPI minggu ini sebesar 2,92%. Trader akan fokus pada sinyal konfirmasi potensi perlambatan inflasi untuk mendukung perubahan dovish agresif Federal Reserve setelah pertemuan Jackson Hole. Data dalam beberapa bulan ke depan akan mengungkap apakah akan muncul tanda awal tekanan harga terkait tarif — saat ini, data inflasi yang cenderung hawkish di level tinggi tidak menguntungkan aset risiko.

Tingkat break-even inflasi sedikit menurun pada hari Jumat, memberikan dorongan positif untuk obligasi jangka panjang (sebelumnya, kekhawatiran fiskal yang berkelanjutan menyebabkan imbal hasil obligasi AS mendekati 5%). Obligasi AS 30 tahun yang diuji di ambang 5% awal minggu ini rebound, sementara imbal hasil 10 tahun turun secara signifikan dan mendekati level 4%.

Pasar saham secara keseluruhan datar minggu lalu: kelemahan Nvidia diimbangi oleh saham unggulan lain dan sektor defensif, sehingga indeks S&P 500 kembali ke kisaran tengah tren akhir musim panas. Seperti yang disebutkan minggu lalu, mengingat tantangan tren musiman yang dipadukan dengan laporan JPMorgan yang menunjukkan leverage bersih hedge fund berada di level tinggi, volatilitas di masa mendatang diperkirakan akan meningkat.

Cryptocurrency selama seminggu terakhir bergerak datar secara keseluruhan, tetapi Bitcoin jelas tertinggal dibandingkan aset sejenis, saham, dan emas spot. Momentum pembelian bersih melemah: volume pembelian token aset digital secara signifikan menyusut, dan laporan bursa terpusat menunjukkan minat masuk dana baru yang rendah, dengan investor lebih cenderung menahan posisi dan menunggu. Prospek jangka pendek lebih menantang, disarankan untuk mengambil strategi defensif untuk menghadapi fluktuasi musiman aset risiko. Selain itu, perlu waspada terhadap risiko terkait token aset digital: seiring terus menyempitnya premi nilai bersih, kekhawatiran tentang convexity negatif selama penurunan mungkin meningkat. Semoga trading Anda lancar!